仿制药冲击叠加增长叙事遭质疑 高盛下调医药巨头诺华(NVS.US)评级至“卖出”

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头高盛在最新发布的研报中将瑞士医药巨头诺华的股票评级从“中性”下调至“卖出”这一负面的看跌评级，同时将目标股价从95.00瑞郎小幅下调至94.00瑞郎，意味着在高盛看来该股未来12个月股价将趋于疲软轨迹。诺华当前在欧洲股票市场交易价格徘徊于101瑞郎附近，诺华(NVS.US)在美股市场的ADR交易价格则最新报127.70美元，美股ADR年初至今回报率达36%，表现亮眼，大幅跑赢标普500指数。

这家华尔街金融巨头在研报中提出对于诺华增长率的担忧观点，预计在仿制药市场竞争加剧之际，经过三到四年高个位数至低双位数级别的销售额显著增长时期之后，其整体增长将“在结构层面上有所下调”。尽管存在这些增长层面的担忧因素，高盛统计数据显示，该公司仍保持出色的财务基本面健康评分，过去十二个月营收增长达12.95%。

但是高盛分析师团队在研报中指出，在欧洲市场的大型制药板块中，诺华位于“价值股/创新落后者”这一不被市场青睐的组别里，不过在该组别中按1年、3年和5年期维度均为表现最佳者，并在2025年8月下旬于公司大型回购计划支撑下创出新高。

高盛表示，随着“Entresto(沙库巴曲缬沙坦)”仿制药的全面上市推行，诺华的盈利动能故事“变得不那么清晰”，整体增长面临重大挑战，并指出未来12–18个月该公司的积极新闻流可能显得“相当平静”。

高盛认为，诺华在过去12–18个月中所享受到的估值倍数扩张并未充分反映前瞻性的增长风险，意味着估值将出现明显坍缩。据悉，高盛给予的最新目标股价意味着相较当前的历史较高价位，诺华的股价约有8%的下行空间。不过，也有华尔街机构的分析报告认为该股当前被低估，基于最新交易的市盈率为18.66x，股息率为2.03%。

其他最新的华尔街评级消息方面，另一华尔街金融巨头摩根士丹利将诺华的股票评级从“减持”上调至“与大盘一致”，并将目标股价从91美元上调至100美元，大摩的此次最新调整反映出诺华中期业绩增长前景的小幅改善，预计2025年至2028年销售额与息税前利润(EBIT)将各增长约4%;相比之下，其竞争对手之一的罗氏同期预期数据则为增长约3%。

诺华(Novartis)是一家总部位于瑞士巴塞尔的全球性创新药巨头，聚焦处方药(已剥离仿制药业务)，销售覆盖全球主要市场，研发与生产布局横跨欧美与亚洲，是全球规模最大的一线制药公司之一，但并非“一家独大”的意义上的“医药霸主”。

从市值/营收和全球管线影响力看，诺华是全球最大规模的跨国药企之一，但是并非垄断意义的“霸主”，该公司在各治疗赛道上与罗氏、强生、辉瑞、默沙东、阿斯利康等竞争对手们分庭抗礼。诺华的医药产品线重点在于肿瘤学、心肾代谢/心血管、免疫、神经科学等，核心产品包括 Entresto、Cosentyx、Kesimpta、Kisqali、Pluvicto等等。