【热门行业】猪价反季节下跌 猪肉概念板块却逆市走强？

金吾财讯 | 最近数月，受市场供需波动影响，猪价已连续走弱。从历史猪价来看，8月猪价通常处于季节性高位且呈上涨趋势，但2025年却呈现反季节性下跌且跌至历史同期低位，形成鲜明的"旺季不旺"特征。

根据钢联数据，截至8月29日，商品猪出栏均价13.55元/kg，周环比下跌0.88%，且周内出栏均价创今年新低。仔猪均价亦下跌，截至8月29日，7kg仔猪均价342.86元/头，周环比下跌5.88%，创年内新低。二元母猪均价1624.76元/头，周环比下跌0.15%。

此外，国家统计局最新数据显示，8月全国居民消费价格同比下降0.4%，其中猪肉价格下降16.1%，影响CPI下降约0.24个百分点。

中邮证券分析指出，月初集团厂减少出栏，供应端阶段性收紧；但集团厂降重目标尚未完成，外加标猪及中大猪存栏水平的进一步增加，生猪供应过剩压力仍存。同时需求端短时间内难以大幅改善，预计供强需弱格局仍将持续。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加。预期下半年，尤其是四季度，生猪供应压力较大。但在政策引导下，猪价降速或相对缓和。

华泰期货表示，综合来看，当前集团厂的降重出栏使得今年节日的提振作用明显减弱，但是另一方面，长期仍需关注生猪产能端能繁母猪的去化情况，目前生猪产能已经延续一年左右保持在4050万头左右，随着生产效能的逐渐提升，这也给到了未来产能端一定的去化空间。因此短期内供强需弱的格局难改，但是中长期来看仍需关注产能端的去化情况以及国家政策端的变化情况。

不过进入9月后，市场情绪发生转变，猪肉概念板块凭借两大利好消息逆势走强。截至9月11日A股午间收盘，天康生物(002100)涨9.94%，金新农(002548)涨7.78%，东瑞股份(001201)涨6.87%，牧原股份(002714)涨5.48%，温氏股份(300498)涨4.74%，新希望(000876)涨2.65%，巨星农牧(603477)涨2.57%，新五丰(600975)涨2.43%。港股中粮家佳康(01610)涨5.98%，万洲国际(00288)涨2.41%。

第一重利好来自政策层面的产能调控预期升温。网传文件显示，为了推动生猪产能调控措施落实落地，生猪产能调控企业座谈会将9月16日(周二)下午14:30-17:00举行。网传内容主要为分析研判当前生猪生产形势，交流生猪养殖企业落实产能调控要求的措施与成效，研究部署今年下半年及明年生猪产能调控工作。据悉，牧原、温氏、双胞胎、新希望等25家企业参会。

其二则是针对欧盟猪肉的反倾销措施落地。9月5日，我国商务部发布公告认定原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销，并决定自2025年9月10日起采用保证金形式实施临时反倾销措施，具体保证金率在15.6%-62.4%，依据调查时各公司配合情况决定。征收保证金作为初步反倾销裁定措施，根据此前商务部公告，预计2025年12月16日作出终裁，终裁若决定征收反倾销税，保证金或将用于抵扣税款。

据证券时报引述上海钢联农产品事业部生猪分析师滕玉洁认为，反倾销措施一方面可能导致猪肉供应量相对减少，特别是副产品受供应冲击更为明显，也将影响依赖进口的餐饮行业及食品加工企业成本；另一方面，进口与国产猪肉价差收窄，有利于需求转向国内。而从中长期看，有助于重构市场竞争格局，强化国内生猪产业链的稳定性，推动市场进入再平衡阶段。

华西证券亦表示，反倾销措施落实后，进口成本增加影响进口量，其对国内市场的供应压力有望减少，结合近几个月一直在推进的生猪行业反内卷相关举措，中长期来看国内生猪价格中枢有望抬升。在国家政策引导下，该机构认为未来生猪行业发展“提质增效”是主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低财务状况好的优质产能市占率将进一步提升。

另一边，政策红利推动下，猪肉板块的投资逻辑正在转变，市场关注点从短期猪价波动转向中长期产业格局优化。

中航证券表示，交易上，持续关注“反内卷”背景下生猪板块配置机会。一是生猪周期轮转不止，“反内卷”政策推动下，生猪供给端优化竞争，产能有望合理调减，猪价预期和生猪板块走势有望演绎。二是生猪行业优势企业价值属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。行业前期产能扩张的财务压力释放，产业优质企业的自由现金流大幅改善，支撑相关生猪企业估值。三是生猪行业优势企业红利属性增强。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。