浙商证券：快递提价风起全国 盈利修复空间广阔

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，根据物流指闻等数据，7、8月以来以广东、义乌为代表的产量区陆续开始调价，其他周边省市也陆续跟进，截止到目前，已宣布涨价省市市占率占全国约80%(根据25H1数据统计)。基于7、8月以来的涨价趋势，行业提价有望持续，加盟商和上市公司业绩均有望实现修复。9月旺季到来，有望看到价格更大范围企稳回升，从而加盟商经营承压或将改善，快递业绩及板块情绪有望实现阶段性修复。

浙商证券主要观点如下：

“反内卷”政策定调，7月以来快递提价贯南北

2024年7月30日,中共中央政治局会议中首次提出要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。同年12月，总书记出席中央经济工作会议。会议强调，综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。2025年7月1日，中央财经委会议再次强调“治理企业低价无序竞争”的问题，2025年7月8日，国家邮政局党组召开会议，会议强调按照“五统一、一开放”基本要求，进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题。

根据物流指闻等数据，7、8月以来以广东、义乌为代表的产量区陆续开始调价，其他周边省市也陆续跟进

8月4日，广东率先开启集体涨价通知，通达兔0.1kg的特价件涨至1.4元/票以上，并不断延长客户的锁盘期，稳定各家份额。25H1广东以234.3亿件的业务量位居全国第一，占比24.5%。

8月11日，浙江和江苏开始陆续调价，浙江永康全公斤段上调0.3元/票、江苏东海平均涨0.4元，浙江和江苏25年上半年的快递件量分别占全国的16.9%和7.9%。

8月20日，福建多家快递给加盟网点及客户下发涨价通知，0.3kg以内的最低价不得低于1.5元，25年上半年福建的快递件量达到32.6亿件，占全国件量的3.4%。

8月28日，湖北、湖南、江西各快递陆续发布告客户书，湖北3kg内分两次涨价、9月和10月各涨0.2元/票，湖南则是全量涨幅超0.3元/票，江西和湖北一样分两次调价，每次全量涨0.2元/票，三个省份的件量分别占全国的3.4%、2.4%、2.0%，避免了广东福建涨价后的客户外溢。

9月4日，京津冀和河南各地也响应开始调价。9月5日起河南所有出港快件全量上涨0.2元/票；京津冀区域范围内结合企业成本对收货价格上调，0.3kg内不得低于1.4元/票、1.5kg在2.6元左右；河北、河南也是仅次于江浙粤的快递大省，件量占全国比重的6.0%、5.7%。

9月8日，山东圆通临沂智创园的智能分拣系统准时更新计价参数，所有出港快件单票自动上浮0.2元，低于成本线的订单被系统实时拦截。(临沂市作为北方首个年发货量破20亿件的城市，其价格调整对北方电商市场具有风向标意义)。

截止到目前，已宣布涨价省市市占率占全国约80%(根据25H1数据统计)。7月“反内卷”以来的快递调价行动，完成从义乌长三角、广东珠三角到京津冀地区、北方地区的全国覆盖，每个地区也是根据当地不同的情况进行针对性的调价策略。快递行业此次价格调整，不仅是短期应对成本压力，更是建立反内卷长效机制的关键步骤。

涨价弹性测算

基于7、8月以来的涨价趋势，行业提价有望持续，加盟商和上市公司业绩均有望实现修复。9月旺季到来，有望看到价格更大范围企稳回升，从而加盟商经营承压或将改善，快递业绩及板块情绪有望实现阶段性修复。根据浙商证券测算，假设快递涨价每涨价0.1元，影响上市公司单票快递收入0.05元(上市公司和加盟商各受益50%)，从而增加单票归母净利润0.0375元，中通/圆通/韵达/申通在提价0.1元时的价格弹性分别为13%/25%/47%/82%。

投资建议

在反内卷背景下，虽然25H1整体快递板块经营显著承压，业绩同比有所下滑，在短期价格企稳、中长期竞争生态优化的背景下，快递公司业绩有望实现修复。持续推荐极兔速递-W(01519)(东南亚件量增速持续超预期，叠加反内卷价格修复预期带来公司国内市场业绩修复)推荐申通快递(002468.SZ)(业绩高弹性)、圆通速递(600233.SH)、韵达股份(002120.SZ)、中通快递-W(02057)(行业龙头，市占率目标明确)。

风险提示

经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化，信息统计的不完整性。