兴业银行凭什么成机构“心头好”？

来源|中访网

责编|李晓燕

在资本市场“低估值+高分红”的投资逻辑主导下，银行股正迎来系统性估值修复浪潮。其中，兴业银行凭借稳健的基本面、亮眼的分红表现与显著的估值洼地特征，成为机构与市场资金关注的焦点。从大股东增持到普通股东户数回落，从息差压力缓解到中间业务突破，这家10万亿级资产规模的股份制银行，正以多重优势勾勒出清晰的价值成长路径。

股东结构持续优化显信心

资本市场对兴业银行的认可，首先体现在股东结构的动态优化中。2025年一季度，大家人寿大手笔增持5.4亿股，一跃成为该行前十大股东，用真金白银彰显长期投资信心。随后，第一大股东福建省财政厅将86.44亿元可转债全额转股，直接推动前五大股东持股比例突破50%，股东集中度进一步提升，为公司治理稳定性筑牢根基。

更为关键的是，兴业银行普通股股东户数时隔15年重回20万户以内，这一数据背后，是中小投资者结构的优化，也是市场对其投资价值共识的凝聚。在中期业绩会上，兴业银行行长陈信健明确表示，正积极推动现有大股东与新投资者通过二级市场购股或可转债配置，提升长期稳定投资者持股比例。这一战略不仅有助于改善股权结构，更能为公司引入长期资金，抵御短期市场波动，为估值修复提供坚实支撑。

截至9月4日，兴业银行股价年内涨幅近20%，收于21.92元/股，市值达4639亿元。在银行板块整体活跃的背景下，其股价表现既反映了市场对其基本面的认可，也预示着估值修复的持续潜力。

价值属性凸显

在当前红利价值重估的市场环境中，“类债思维”成为资金配置的重要逻辑，超低估值、高股息率的标的更受青睐，而兴业银行恰好踩中了这一核心需求。从股息率来看，截至9月4日，该行剔除特别派息后的股息率达4.84%，在A股42家上市银行中排名第十，不仅远超国有六大行平均水平，也高于股份制银行均值，为投资者提供了极具吸引力的现金回报。

分红能力上，兴业银行更是A股市场的“优等生”。2024年，该行每股派发现金红利1.06元（含税），累计分红224.33亿元，分红率首次突破30%达到30.73%。值得关注的是，这是该行连续十五年稳步提升分红率，分红规模与分红率均位列股份制银行第二。陈信健行长“推进中期分红、保持分红趋势”的承诺，进一步强化了投资者对长期回报的预期，为其价值属性再添砝码。

与高分红形成鲜明对比的是，兴业银行当前仍处于估值洼地。最新市净率（PB）仅为0.63，在国有大行与股份制银行中处于后1/2区间。但从行业趋势来看，估值修复的曙光已然显现。Wind数据显示，2024年初至2025年9月4日，42家上市银行平均PB从0.52倍提升至0.65倍，兴业银行则从0.48倍提升至0.63倍，修复幅度与行业基本同步。随着政策引导中长期资金入市、无风险利率下行推动居民资产重配，兴业银行的估值洼地有望进一步被填平。

负债降本与中收增长双线发力

估值的持续修复，终究需要坚实的业绩支撑。2025年上半年，兴业银行在平衡“扩面与挖潜、负债与资产”等多重关系中实现稳健增长，营业收入达1104.58亿元，净利润431.41亿元，同比微增0.21%，主要盈利指标呈现边际修复态势。

负债端成本优化成为上半年经营的一大亮点。该行上半年一般性存款付息率同比下降30个基点，其中同业存款付息率降幅达54个基点，显著缓解了息差压力。数据显示，上半年兴业银行净息差为1.75%，同比降幅收窄至11个基点，环比年初降幅进一步收窄7个基点。更值得期待的是，下半年该行将有2700亿元3-5年期定期存款到期，其平均付息率约3.34%，按当前1.75%-1.80%的利率重置，预计可节约利息支出15.4亿元；同时，同业负债成本的持续下行，也将为利息净收入改善提供助力。计划财务部总经理林舒表示，全年净息差降幅将控制在年初预计的10个基点以内，利息净收入降幅较上半年将进一步收窄。

中间业务的突破则为增长打开了新空间。上半年，兴业银行手续费及佣金净收入130.75亿元，同比增长2.59%，其中零售财富中间业务收入同比增长13.45%，托管中间业务收入同比增长9.98%，大资管业务布局成效初显。按照“锻长板、补短板”策略，该行正深化“大投行、大资管、大财富”融合发展，在销售端构建全渠道网络，产品端强化绿色、科创领域布局，投研端搭建统一平台，风险端实现全链条数字化管理，同时加强投资销售与托管业务协同，为中间业务增长注入持续动力。

重点领域改善，资产质量趋稳

资产质量的稳定，是银行估值修复的重要前提。兴业银行管理层在中期业绩会上明确指出，“风险集中暴露的高峰期已经过去，风险成本仍有优化空间”，这一判断得到了中报数据的有力支撑。截至上半年末，该行不良贷款率为1.08%，与一季度持平，保持在行业较好水平；新发生不良规模与去年同期基本持平，新发生不良生成率略低于去年同期，呈现“总量可控、结构分化”特征。

从重点风险领域来看，房地产、地方政府融资平台、信用卡三大板块风险显著收敛。受益于中央对重点领域风险化解的持续推进，房地产市场存量风险暴露充分、增量风险可控，地方政府化债工作有序开展，该行对公房地产新发生不良同比下降45.72%，信用卡新发生不良同比下降7.5%，地方政府融资平台未新增不良，且通过专项债置换回拨减值，有效实现“控新降损”。尽管制造业与零售信贷风险有所抬升，但整体影响可控，零售贷款不良率较上年末仍下降0.02个百分点至0.69%。首席风险官赖富荣表示，全年新发生不良规模预计较上年下降，不良贷款率、关注率等核心指标将保持平稳。

从机构增持到业绩修复，从估值抬升到风险收敛，兴业银行正以清晰的价值逻辑，在银行股估值修复浪潮中脱颖而出。作为10万亿级资产规模的股份制银行，其高分红、低估值、稳基本面的组合优势，不仅为投资者提供了兼具安全性与收益性的选择，也为银行业价值重估提供了典型样本。随着中长期资金持续入市、行业风险进一步缓解，兴业银行的价值潜力有望得到进一步释放。