中国银河证券：有色金属行业向好趋势进一步巩固 关注稀土和黄金龙头标的

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，上半年A股有色金属行业业绩维持高增长，进一步确立行业向好趋势。美联储降息预期上行，驱动全球资金加速购买黄金；叠加美联储独立性不明下，或将触发更多避险资金配置黄金，推动金价的上涨，建议关注A股黄金龙头标的。世界贸易争端与地缘冲突加剧的时代背景下，稀缺金属战略价值提升，我国加强出口管制，稀土行业呈现出更为明确的全球垄断格局。2025Q3海外补库需求下稀土磁材消费提升，刺激上游稀土价格保持强势上涨态势，磁材或也将量价齐升，建议关注稀土磁材龙头。

黄金标的关注：中金黄金(600489.SH)、山东黄金(600547.SH)、赤峰黄金(600988.SH)、山金国际(000975.SZ)、湖南黄金(002155.SZ)。稀土相关公司关注北方稀土(600111.SH)、中国稀土(000831.SZ)、金力永磁(300748.SZ)、宁波韵升(600366.SH)。

中国银河证券主要观点如下：

2025年上半年A股有色金属行业业绩维持高增长，进一步确立行业向好趋势，2025Q2有色金属行业整体业绩增速因高基数影响有所回落：在去年底国内发展重心转向稳增长后，一系列增量经济政策出台与落实在今年上半年逐渐显现效用，使我国经济复苏的势头加快，2025年上半年国内GDP增速达到5.3%，超出市场预期，叠加美联储进入降息周期后所释放的流动性，支撑有色金属商品价格较去年同期上涨，巩固了有色金属行业景气度与有色金属公司业绩筑底后回升、进入新上行周期的向好态势。具体来看，A股有色金属行业2025年上半年营业收入同比增长6.70%，业绩同比增长43.88%；A股有色金属行业2025Q2单季度营业收入同比增长6.03%，业绩同比增长23.80%。

2025Q2A股有色金属行业整体ROE水平持续上行，主要因A股有色金属行业整体资产周转率的提升所致：从杜邦分析的结果来看，A股有色金属行业整体ROE从2025Q1的2.69%上升到2025Q2的3.09%，环比上行0.40个百分点。其中，A股有色金属行业整体资产周转率从0.25提升至0.28，影响ROE上行0.33个百分点，是2025Q2有色金属行业整体ROE水平上升的最核心因素。而A股有色金属行业整体销售利润率从2025Q1的5.26%上升至2025Q2的5.29%，使ROE水平提升0.02个百分点。此外，A股有色金属行业整体权益乘数从2025年一季度的2.01上升到2025年二季度的2.05，提升ROE水平0.06个百分点。

行业现金流状况持续改善：A股有色金属行业整体2025Q2经营净现金流同比增长22%，环比增长211%。由于有色金属行业的回款周期与季节性因素，有色金属企业在二季度的现金流往往要好于一季度，但2025Q2行业经营性现金流较2024Q2同比增长，且A股有色金属行业整体经营性净现金流连续第四个季度实现同比增长，仍显示出有色金属企业现金状况的持续好转。

风险提示：美联储降息低于预期的风险；有色金属下游需求不及预期的风险；有色金属价格大幅下跌的风险。