【券商聚焦】第一上海予阿里巴巴(09988)买入评级 指云业务在强劲的AI需求驱动下加速增长

金吾财讯 | 第一上海发研报指，阿里巴巴(09988)2025年6月30日财季收入为人民币2,476.52亿元，同比增长2%。若不考虑高鑫零售和银泰的影响，同口径收入增长10%。毛利1112.2亿，毛利率44.9%，去年同期毛利率39.9%，同比大幅提升5个百分点，主要因为将高鑫零售，银泰两个业务剥离所致。净利润423.8亿，去年同期240亿，同比上升76%，主要是因为投资收入173.8亿的影响，这里面含持有投资股价的上涨。EBITDA本季度是457.3亿，去年同期511亿，下滑11%。本季度共回购8.15亿美元，流通股环比净减少0.6%，当前股份回购计划仍有193亿美元额度。

该机构表示，阿里巴巴本季度战略聚焦明确，在消费与 AI+云两大核心领域表现突出。公司通过对快捷商务业务的战略性投入，成功实现用户规模与订单量的显著增长，平台协同效应凸显。同时，云业务在强劲的AI需求驱动下加速增长，AI相关产品已成为重要收入来源。未来，公司将继续深化这两大战略支柱的投资，以把握发展机遇、推动长期增长。此外，公司更加注重非核心业务的减亏，持续优化资产负债表，并通过积极回购不断提升公司价值。

该机构预计FY2026至2028财年的营业收入为10,323/11,321/12,267亿元，经营利润为1,155/1,553/1,839亿元，摊薄后每股收益为6.2/8.1/9.7元。采用分部估值法，求得目标价166.00美元/162.00港元，买入评级。