中金：风电行业盈利整体回升 2026年需求展望趋向乐观

智通财经APP获悉，中金发布研报称，2026年国内风电需求逐步趋向乐观，行业自2025年实现明显的产值提升之后，2026年产值有望稳中有增，结构上海风新增装机和产值增长更大。同时，该行认为2024年下半年开始的陆风风机中标价格回升对行业意义较大，标志着行业向高质量发展迈进。该行建议关注：1)有望迎来行业性盈利反转的风电整机环节;2)受益于国内海风弹性和产品升级;3)出口持续拉动;4)行业高质量发展趋势下，高端产品结构性拉动盈利;5)塔筒和海风风机基础盈利改善趋势相关标的。

中金主要观点如下：

风电设备行业1H25盈利整体回升，国内海风拐点信号出现

该行统计的20多家以风电设备为主要盈利贡献的公司：1)1H25总收入和总扣非净利润分别同比+40.1%和+25.9%;2)2Q25总收入分别同比+45.6%、环比62.2%，2Q25总扣非净利润分别同比+33.5%、环比+72.9%。其中，1H25和2Q25整机环节总扣非净利润分别同比-9.9%和+1.2%，剔除整机环节(包含塔筒、海缆、风机零部件)1H25和2Q25总扣非净利润分别同比+59.1%和+69.8%。

发展趋势

该行维持2025年国内风电新增装机总量预测，新引入2026年国内风电新增装机预测120-130GW，同比或有下降压力，主要是国内陆风新增装机可能小幅下降，而该行预计2026年国内海风新增装机13-17GW，同比有望呈现较大的增长，产值角度2026年国内风电产值稳中有增，仍有望维持健康的状态。展望产业链各环节：

1)整机：2H25-2026年行业制造业务净利率回升空间明显。

2)风机零部件：受益于2026年需求好于预期，关注产品升级方向。

3)塔筒：国内海风交付逐步向上，海外海风仍在供需紧张周期。

4)海缆：订单持续累积，交付逐步起量，关注500kV产品结构性拉动。

风险

行业需求不及预期，原材料价格大幅回升，行业竞争加剧。