恒生科技补涨窗口开启，AI PC巨头估值中枢有望持续上移

近日，长城证券发布研报称，恒生科技处于上行阶段，结合到港股流动性收紧空间有限，后续流动性对于恒生科技的表现掣肘会逐步减弱。美联储9月降息预期升温，恒生科技流动性压制减弱后有较大概率跟随A股科技板块补涨。

业内分析认为，港股市场的流动性环境正在发生关键变化，科技板块估值折价修复具备明确触发条件；产业端，以大模型和智能体为代表的AI技术迭代正从概念验证步入大规模产业落地，不仅重塑着全球投资者对中国科技资产的长期成长叙事，也催生了从AI终端、算力基础设施到行业解决方案的全新投资图谱。在这一趋势下，联想集团作为港股 AI 核心标的，率先完成混合式AI战略布局、占据AI PC与智能体生态关键位置，其估值有望获得持续提升。

科技成长板块投资机会凸显

近两周以来，无论是A股还是港股都保持着上涨的趋势，并且总体风格依旧是科技+券商板块领涨，但是观察波动和涨幅之后，长城证券认为在牛市确立的背景下，同样都是占优的科技板块，科创50和恒生科技的弹性差距逐渐加剧，科创50以较快速度持续上行，而恒生科技则在震荡中缓慢上行，这样的分化在基本面预期转好的情况下，合理的解释在于港股受到了港元流动性的掣肘。截至到8月21日，香港银行同业市场流动资金收市总结余已经下降到了539亿港元，处于2020年以来的历史低位(绝对低位在450亿港元)，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上放鸽之后，流动性进一步下行的空间有限。长城证券指出，虽然港元流动性收紧和市场对A股预期转好这两个变量在相互拉扯，但整体来说恒生科技仍处于上行阶段 ，结合到港股流动性收紧空间有限，后续流动性对于恒生科技的掣肘效应可能会逐步减弱。

市场层面，大模型引发的AI热潮扭转投资者情绪和宏观叙事，很大程度上改变了全球资金看待中国资产的长期态度。随着DeepSeek-V3.1发布，V3.1以混合推理的架构革新、128K+Agent的能力突破及开源国产化生态，标志大模型从技术实验迈向产业落地的关键转折，为智能体时代奠定新基座，被称为“迈向智能体(Agent) 时代的第一步”。随着中国自主科技能力不断被认知和定价，制造业出海的竞争力不断被验证，外资加速布局中国资产。摩根士丹利最新报告显示，全球对冲基金8月对中国股票的买入规模有望创下自2月以来单月最高。

政策层面，近年来顶层设计在科技领域的支持力度不断加大，特别是在人工智能、5G、云计算等前沿科技领域，出台了一系列扶持政策，私营部门在人工智能领域的投资信心已经大幅增加。

多家券商研报指出，恒生科技指数当前估值优势明显。国投证券近期发布报告称，以创业板指数为“锚点”，从60日滚动收益率差值来看，历史上创业板指和恒生科技两者存在明确交替轮动关系。具体来看，当创业板指涨幅领先恒生科技20pct时，多数意味着恒生科技相对收益将迎来补涨。目前这一收益率差值已经扩大到25%，显示港股科技板块可能存在补涨机会，AI科技龙头是核心观察标的。

AI巨头彰显配置价值

随着本次牛市氛围逐渐强烈，机构看多AI技术为中国科技巨头带来的增量成长空间，而联想集团作为港股AI核心标的，是市场关注的焦点。联想集团锚定混合式AI，凭韧性增长能力和锁定AI的战略布局能力，具备的长期成长的潜力。

具体来说，联想集团将三大业务聚焦于AI内嵌的智能终端、AI导向的基础设施和AI原生的方案服务。

发力AI终端是联想集团把握AI机遇的前沿阵地。端侧AI方面，联想集团领跑全球 AI PC 市场，正在构建跨设备、跨生态的超级智能体，设备形态的创新也是层出不穷，卷轴屏、折叠屏、透明屏、2D/3D 融合屏、太阳能供电 PC，在 CES、MWC 上亮相。据悉，天禧个人超级智能体目前已全面登陆联想AI PC。联想天禧个人超级智能体有三大核心能力：感知与交互，天禧实现了多模态感知和意图驱动的自然交互；认知与决策，天禧能调用跨设备数据所整合的个人知识库，帮做出推理和判断；自主与演进，天禧能自主拆解复杂任务，规划步骤并主动执行。近日发布的财报显示，联想AI PC出货量占整体PC出货量超30%，中国市场具备五大特征的AI PC出货量占笔记本总出货量的27%，“天禧”个人超级智能体用户周活跃率平均值达40%。

基础设施方面，联想集团相关业务旨在为AI发展需求构建丰富全面的基础设施底座。企业超级智能体的核心根基在于算力支撑体系。联想集团基于异构算力发展方向，以万全异构智算平台为核心，构建了包含服务器、存储、数据网络、软件及超融合、边缘基础设施产品和方案为主的AI基础设施体系，致力于为市场提供可靠丰富的AI基础设施，该平台已成为构建企业智能体的算力基座。

方案服务业务方面，自去年10 月发布联想混合式人工智能优势集以来，已经推出了多个通用解决方案，并且在不同的行业领域打造了垂直行业解决方案，由此带动了方案和服务业务的高增长。

近日，在2025联想创新开放日上，联想集团集中展示近200项AI前沿技术与混合式AI产品，分析认为这宣告联想集团已在人工智能领域迈入“价值兑现期”。近期多家国内外知名投行券商近期密集发布联想集团看多研报，普遍看好其增长潜力。华泰证券、光大证券、申万宏源、中金公司以及摩根大通、摩根士丹利、汇丰银行、花旗等纷纷发布了唱多联想集团研报，均给予其“买入”“增持”等评级，看好其未来成长空间。

当前AI技术迭代和政策双重利好提振市场信心，而以联想集团为代表的科技股，以其稳定的财务表现以及在AI领域的长期战略和成效受到券商广泛的认可。随着港股科技板块补涨行情到来，联想集团将收获更大的增长空间。

本文来源：财经报道网