英伟达营收再创新高，股价下跌

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来源 ：内容 编译自 theguardian 。

芯片制造商英伟达在第二季度创下了新的销售纪录，超出了华尔街对其人工智能芯片的预期。但这家芯片巨头的股价在盘后交易中仍下跌了2.3%，这表明投资者对人工智能泡沫以及唐纳德·特朗普贸易战影响的担忧仍未平息。

自上周大规模人工智能股票抛售以来，英伟达的财务报告首次考验了投资者的兴趣。上周，由于人们越来越质疑人工智能驱动的公司是否被高估，几只科技股股价暴跌。

根据 Fact Set 数据，周三，英伟达公布调整后每股收益为 1.08 美元，营收为 467.4 亿美元，超过华尔街预测的每股收益 1.01 美元，营收为 460.5 亿美元。

但投资者对该公司抱有很高的期望。市场的一些反应可能是由于该公司其他业务部门的业绩略有不及，包括数据中心收入。英伟达公布的数据中心收入为411亿美元，低于华尔街预期的413亿美元。

Investing.com高级分析师托马斯·蒙泰罗 (Thomas Monteiro) 表示：“在股价创下历史新高之后，仅仅依靠营收表现来衡量业绩，对英伟达来说根本不够。说该股的定价已经完美，实在是太轻描淡写了，事实上，它需要再次大幅超越。”

该公司还表示，预计未来不会有任何 H20 芯片运往中国。（原文：The company also said it had not assumed any shipments of its H20 chips to China in the outlook.）

这款芯片是人们对中美贸易战影响担忧的核心。今年早些时候，特朗普禁止在中国销售人工智能芯片，此举导致英伟达第一财季财务状况遭受45亿美元的重创。今年8月，英伟达同意向美国政府提供其销往中国的H20芯片15%的份额，以换取出口许可证。中国则对这类芯片的安全问题表示担忧，并正在加大国产替代芯片的生产。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯在财报电话会议上表示，一些公司已表达了购买H20芯片的兴趣，首批公司已获得购买该芯片的许可。克雷斯表示，如果“地缘政治问题仍然存在”，该公司可能会向中国出口价值20亿至50亿美元的H20芯片。

黄先生重申了在中国市场运营的重要性，他表示这可能为公司今年带来500亿美元的市场机遇。“我们正在与政府沟通，探讨美国公司进军中国市场的重要性，”黄先生说道。他还表示，除了H20获准在中国向非受制裁公司销售外，该公司最终还有机会在中国销售Blackwell的某个版本。

“中国是全球第二大计算市场，也是人工智能研究人员的聚集地——全球约50%的人工智能研究人员都在中国，”黄仁勋说道。“绝大多数领先的开源模型都是在中国创建的。对于美国科技公司来说，能够进军这个市场至关重要。”

黄仁勋表示，公司“确实有可能”将其先进的 Blackwell 处理器引入中国，同时他敦促美国政府向美国芯片制造商开放市场。

他还预测，明年世界第二大经济体的人工智能市场将增长 50%。

“我们确实有可能将 Blackwell 引入中国市场，”黄仁勋周三在英伟达最新季度业绩发布会电话会议上表示。“我们只需要继续强调美国科技公司在引领和赢得人工智能竞赛方面的重要性，并帮助美国技术栈成为全球标准。”

Nvidia 表示，其 10 月份季度的 H20 芯片销量并未包含在其 540 亿美元营收预测中，但该公司的 H20 芯片销量可能在 20 亿至 50 亿美元之间，具体取决于地缘政治环境。

Nvidia 财务主管 Colette Kress 在与分析师的电话会议上表示：“如果我们获得更多订单，我们就可以生产更多。”

Investing.com 分析师蒙特罗表示： “现实情况是，如果没有中国 H20 销售的急需推动，英伟达根本无法维持其估值中体现的增长水平。”

该公司预计第三季度营收为 540 亿美元，这在华尔街预期范围内，并表示董事会批准额外回购 600 亿美元股票，此外，该公司在上半年还通过股票回购和现金股息的方式向股东返还了近 243 亿美元。

创始人兼首席执行官黄仁勋表示，公司最新的人工智能超级芯片 Blackwell 的生产正在“全速推进，需求非常旺盛”。

黄仁勋在一份新闻稿中表示：“人工智能竞赛已经拉开帷幕，而 Blackwell 就是其核心平台。”

一些分析师仍然看好所谓的人工智能革命，尤其是在 Meta、微软、亚马逊和 Alphabet 等主要科技公司大力投资人工智能基础设施的情况下。

韦德布什证券分析师丹·艾夫斯表示：“我们仍处于人工智能革命的早期阶段，随着越来越多的公司认识到少数几家科技公司所创造的价值，其用例才刚刚开始大规模扩展。” 艾夫斯表示，这些公司包括英伟达。

拆解业务：数据中心销售疲软

在科技财报季最受期待的报告中，英伟达公司未能让投资者感到满意。例如，该公司数据中心销售额略低于预期，导致其股价在盘后交易中早盘下跌逾3%。

数据中心部门的销售额为411亿美元，较去年同期的262亿美元增长56%，但略低于分析师预期的413亿美元。该公司最新的人工智能产品Blackwell数据中心平台环比增长17%。首席执行官黄仁勋（如图）表示，Blackwell Ultra芯片生产线的生产正在全速推进，“需求非常旺盛”。

Info-Tech Research Group Inc. 顾问研究员斯科特·比克利 (Scott Bickley) 表示：“他们会因为没有公布数据中心的数据而受到批评，但我不认为如此巨大的数字出现轻微偏差就表明他们的业务存在任何弱点。”

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 表示，AI 优化的机架式系统是英伟达的主要产品扩展领域，目前正得到广泛采用。“目前的运行速度已恢复全速，每周生产约 1,000 个机架，”她说道。“随着更多产能投入使用，预计第三季度产量将进一步提升。”

另一个增长类别是网络业务，其营收达到创纪录的73亿美元，环比增长46%，同比增长98%。受新型自动驾驶平台强劲应用的推动，汽车业务营收同比增长69%，达到5.86亿美元。

该公司毛利率为72.7%，较去年同期的61%大幅上升，但较上季度的75.7%环比下降。游戏收入达到创纪录的43亿美元，较上季度增长14%，较去年同期增长49%。

英伟达预测第三季度营收约为540亿美元，超出华尔街预期。该数据不包括对中国的出货量。

对华销售情况持续超出华尔街预期。尽管受政府限制影响，该公司本季度未向中国客户销售H20芯片，但其已向中国境外投放了价值1.8亿美元的H20芯片库存。

H20 是该公司先进 AI 芯片的一款专用版，性能略逊一筹，专为应对美国出口管制而设计。尽管与该公司的顶级芯片相比，H20 的功耗较低，但其强大的推理能力和高带宽内存对于中国科技公司自主研发 AI 能力至关重要。

克雷斯表示：“美国政府官员曾表示，预计政府将获得经许可的H20销售收入的15%，但迄今为止，美国政府尚未发布相关法规将此项要求纳入法典。由于我们仍在努力解决地缘政治问题，因此我们的第三季度展望中尚未纳入H20。”

克雷斯表示，如果华盛顿能够简化繁琐的程序，英伟达第三季度的收入有望在此前预测的540亿美元基础上再增加20亿至50亿美元。英伟达目前的预测并未考虑本季度的任何H20销售额。

虽然英伟达仍然无法在中国出售其H20库存，但该公司已成功找到另一个买家来出售这些库存。克雷斯在其首席财务官评论中透露，该公司“受益于一笔价值1.8亿美元的先前预留的H20库存的释放，这笔交易与向中国境外一位不受限制的客户出售约6.5亿份H20有关。”

高管们表示，出口限制对收入造成压力。“如果地缘政治紧张局势缓和，我们预计第三季度H20的收入将达到20亿至50亿美元，”克雷斯说。

Nvidia 高管和行业观察人士表示，Nvidia 的长期前景依然令人瞩目。Info-Tech 的 Bickley 表示：“从他们在新闻稿中列出的一系列合作伙伴关系来看，你可以看到他们正在向定制用例扩展，并进军中国以外的其他地区。看起来他们正在巩固自己在这个领域的主导地位。”

黄仁勋表示，向代理人工智能和推理系统的转变可能是未来的主要增长动力。

“聊天机器人过去是一次性的，而现在的人工智能会进行研究、思考并制定计划。这叫做长期思考，”他说。“推理代理人工智能模型所需的计算量可能是一次性模型的一百倍甚至一千倍。代理人工智能产生的计算量已经大幅增长。”

尽管英伟达目前没有面临任何不利因素，但其4.4万亿美元的估值以及对少数几家大型超大规模云服务提供商的依赖，加剧了市场动荡。许多业内人士警告称，人工智能正处于泡沫之中，而问题在于，一旦泡沫破裂，对英伟达的影响将有多大。

“它的股价相当于纳斯达克指数的10%，”比克利说。“一旦股价达到这么大，到某个时候，它就会上涨。”

但黄仁勋表示，长期机遇依然巨大。“未来五年，人工智能基础设施的规模将扩大到3万亿至4万亿美元。”他指出，仅全球四大云服务提供商的资本支出在过去两年就增长了约6000亿美元。

他说：“我们正处于这一建设的开始阶段，技术进步使人工智能能够适应并解决许多不同行业的问题。”

Zacks Investment Research Inc. 高级股票策略师凯文·库克 (Kevin Cook) 指出，黄仁勋一年前就将这一机会定为 1 万亿美元。

黄仁勋说‘人工智能竞赛已经开始，而 Blackwell 是其核心平台’，”他说，“英伟达没有与任何人竞争，因为他们拥有 90% 的市场份额。”

Forrester Research Inc. 高级分析师 Alvin Nguyen 在财报公布前表示，Nvidia 保持着“强大的领导地位”。他表示，不断发展的 AI 生态系统、Nvidia AI 软件的普及以及片上光子学和机器人技术等创新，是塑造其技术优势和新市场机遇的关键因素。

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