雅迪(01585.HK)如何用"长期韧性"穿越行业周期？

当前，中国两轮电动车行业在政策的推动下，正经历技术升级与市场格局重塑。头部企业凭借技术、品牌和渠道优势，在产业变革中不断脱颖而出，获得更大的市场份额和利润空间。

申万宏源此前发布的一份研究报告指出，新国标作为电动两轮车行业的核心政策主线，正推动行业销量增长与集中度提升。同时，以旧换新政策作为本轮周期的新增量因素，有效刺激了市场需求，而当前数据也持续验证了行业提速的逻辑。

在当下港股市场向好演绎背景下，资金加速向具备"穿越周期"特质的品牌聚拢。雅迪控股(01585.HK)作为全球电动两轮车行业龙头企业，凭借其长期业绩稳健韧性，以及创新技术突破、全球化产能布局等战略举措，已然成为港股市场中稀缺的"抗周期+成长型"标的。

其价值成长潜力具体如何，背后究竟隐藏着怎样的穿越周期的增长逻辑？

一、行业领军地位：规模与品质双重护城河

对雅迪来说，规模和品质的双重护城河是构成其价值成长的重要底层逻辑。

一方面，雅迪的行业龙头地位可谓稳固。就市场份额而言，其全球累计销量超1亿台，连续八年全球销量第一，全球市占率也长期保持第一，重要财务指标长期位居行业首位。

(来源：公司资料)

显然，规模优势之下，使得雅迪具备足够强大的供应链管控能力，进而强化盈利韧性，并能够优先承接政策红利。

另一方面，雅迪亦以高品质构筑其另一重护城河。

不论是研发工业化，如建立国家级工业设计中心+CNAS实验室；还是材料工艺升级，如航空级铝合金车架、汽车级烤漆工艺等跨行业技术应用；亦或是全球化认证，获得欧盟CE、美国UL等多个国际认证，构筑出海通行证。雅迪以技术内化和用户心智占领，建立了强大的品质壁垒。得益于领跑行业的研发力度，雅迪积极拓展"安全、智能、绿色"的出行解决方案，将技术优势转化为用户可感知的品质体验。

凭借其构建的"规模与品质"特色护城河，有效支撑雅迪在行业调整期仍保持超过20%的净利润CAGR，兼具成长性和确定性两大属性。

而就在近日，雅迪科技集团还发布半年报，上半年，公司实现营业收入191.9 亿元，同比增长33.1%；实现归母净利润16.5 亿元，同比增长59.5%。

二、技术创新：构筑长期增长引擎

市场竞争日益激烈，雅迪通过技术创新驱动持续构建差异化竞争力，以工业化转化效率构建长期竞争壁垒。

首先，从研发投入力度来看，自2016年上市至2024年，累计研发投入超59.3亿元，领跑行业并带动"技术竞争"。

其次，技术生态壁垒的打造和商业化速度的增长，也是雅迪长期增长引擎构建的重要组成。

雅迪拥有超过2000项专利，在电池、电机、电控等核心技术上不断突破，构筑强大的技术生态壁垒，牢牢掌握产业链话语权，这不仅抬高竞品模仿的门槛，同时通过可持续的迭代升级使其能持续挖掘行业高价值环节。

对技术创新的长期大力投入，直接作用于产品力的拉升，其中雅迪"冠能"系列累计销量突破2000万台，新近发布主打长续航的雅迪冠能S白鲨车型一经推出即引发抢购热销。

三、全球化布局：拓展新的增长曲线

在国内竞争白热化的背景下，出海成为行业内企业破局的关键。相比于简单的"产品出口"，雅迪的出海之路锚定的是全球化战略，其通过以"研、产、供、销、服"一体化为核心，实现更精细化的海外扩张之路。

目前，雅迪已在全球布局十大智能产研基地，产品远销100个国家和地区，积极整合产业链推动成本优化，并对区域市场痛点进行产品适应性改造。

很显然，不论是借助技术研发实现产品适配，形成区域市场的深度渗透，从而带来的业绩增长，还是通过本地化生产，实现供应链成本优化，都已经充分验证了雅迪海外扩张模式的可复制性。

后续伴随出海成绩持续兑现业绩成果，雅迪在资本市场也将因全球竞争力的强化以及新增长曲线带来的营收结构变化、抗风险能力增强，引发估值的重构。

四、品牌与服务：提升用户全生命周期价值

随着行业技术的不断进步和市场的日益成熟，品牌与服务的重要性愈发凸显。当同行还在比拼单纯的技术参数时，雅迪已用"品牌情感连接+优质服务网络"改写竞争规则。

在品牌建设方面，雅迪打破行业"重功能轻情感"的传统，以年轻化战略为核心，引领行业潮流。在Z世代主导消费趋势的背景下，雅迪通过签约王鹤棣为全球品牌大使，联名迪士尼草莓熊、三丽鸥等IP，将品牌年轻化从营销层面升级为文化符号，帮助提升公司品牌影响力。

(来源：公司资料)

在服务端，可以看到雅迪构建了覆盖全球的4万+终端门店渠道网络，形成了广泛的服务网络覆盖，并持续加强数字化服务体系建设，构建高效的服务响应机制。雅迪始终坚持"以用户为中心"的品牌使命，通过不断优化服务流程、提升服务质量，满足用户的需求。

可以说，在行业从"功能竞争"转向"体验竞争"的拐点上，雅迪通过品牌建设与服务网络升级，实现了用户价值挖掘模型的重构，相比于单纯的"销量×单价"的线性增长，雅迪用"用户资产×生态价值"的非线性增长叙事，打开价值成长天花板。

五、结语

总的来看，雅迪不论是在销量规模、盈利质量和现金流厚度等核心指标上，都保持了其在行业的领先优势。

今年上半年，雅迪也以26.3%的绝对领先份额继续稳坐头把交椅，上半年内销增速更是达到41.1%，显著高于行业平均线。这些数据在展现出其强大的市场统治力的同时，也持续印证了其对市场机遇和政策红利的把握能力。伴随公司将政策红利、技术迭代、产能出海转化为了可量化的增长动能，有望进一步提升市场对雅迪未来价值成长的积极预期。