探路者拟定增募资不超19.3亿元补流 合理性待解

8月25日晚间，探路者(300005)披露定增预案。发行对象为公司实际控制人李明及其控制的企业通域合盈，二者拟以现金方式认购公司本次发行的全部股票。本次向特定对象发行股票的价格为7.28元/股，募集资金总额不超过19.3亿元，扣除发行费用后拟将全部用于补充流动资金。

从发行规模与股权结构变动来看，本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过2.65亿股。本次发行中，通域合盈拟认购不超过1.86亿股，李明拟认购不超过7953万股。发行完成后，公司控股股东将由通域众合变更为通域合盈，通域合盈持股比例为26.68%，本次发行不会导致公司实际控制人发生变化。

回溯探路者的业务布局，公司成立于1999年，长期深耕户外用品市场，切入芯片领域主要通过并购方式。2021年9月，公司宣布以2.60亿元收购北京芯能60%股权，该公司主要从事Mini/Micro LED显示驱动芯片业务；2023年3月，探路者宣布以自有资金3852万美元收购海外高端触控芯片公司G2 Touch 72.79%的股权，同年6月并表。据了解，G2 Touch产品涉及LCD触控IC、OLED触控IC及电池保护IC等，主要应用于笔记本电脑、平板等领域。

探路者芯片转型之路并不顺利。北京芯能自收购后业绩一直表现不佳，连年亏损，2022—2024年三年间北京芯能累计亏损2.29亿元，2024年度营业收入仅94.19万元。截至2024年末，北京芯能净资产已经降至-1.68亿元，陷入资不抵债状态。另一子公司G2 Touch业绩表现较好，2023年、2024年分别实现营业收入1.22亿元、1.89亿元，净利润2946.37万元、8988.39万元。

整体业绩层面，8月8日，探路者发布2025年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为1600万元至2200万元，同比下降74.27%至81.29%。公司称，主要原因一是户外业务受市场环境和新品迭代节奏等因素影响，产品销售不及预期，报告期收入下滑，存货跌价准备计提增加，拖累盈利表现；二是芯片业务发展整体向好，但受汇率波动影响，汇兑损益大幅变动，对业绩形成反向拖累；综合导致本期业绩下降。

对于本次募资的必要性，探路者提到，公司持续推动“户外+芯片”双主业战略，本次发行拟使用募集资金补充流动资金，增强资金储备，为公司技术创新、产品开发和项目投资等方面提供了资金支持。近年来公司经营规模持续扩大，营运资金投入量较大，且芯片业务发展较快，保持较高的流动资产比例及较高的资金储备有利于公司长期健康稳定发展。

不过，结合公司财务状况与监管规则，本次募资合理性有待探讨。从财务数据看，截至2025年3月末，探路者货币资金账面余额为6.95亿元，且拥有以银行理财产品为主的交易性金融资产3.35亿元，而有息负债不超过2亿元，现金流层面尚未体现明显的紧迫性。

更为关键的是，证监会于2025年5月公布《上市公司募集资金监管规则》，其中明确要求募集资金使用需专款专用、专注主业，规定超募资金不得用于永久补充流动资金和偿还银行借款，同时对募集资金用途改变与使用进度缓慢实施从严监管。而探路者本次募集资金全部用于补充流动资金，未明确具体投向，募资合理性待进一步论证。