A股交易时间全球最短，专家建议先同步港股再对标欧美

文/李悦

全球交易所正掀起一场无声的“加班潮”。从东京到纽约，从纳斯达克到伦敦，延长交易时间已成为国际金融市场争夺流动性、吸引全球资本的新战场。

面对全球趋势，港交所采取了既积极又审慎的态度。

“港交所将秉持审慎渐进原则，在充分借鉴国际同业经验的基础上，结合本地市场实际情况进行研究。”8月20日，香港交易所集团行政总裁陈翊庭在2025年中期业绩发布会上表示。

“延长交易时间对市场整体影响很大，挑战不小，需要非常审慎。”她明确表示并直言风险管理的关键顾虑“万一有什么出错，现在尚有几小时空间可以修补问题，如果24小时没间断交易就没有余地了。”

目前港股每日交易5.5小时，虽长于A股，但短于欧美主流市场。德勤在最新报告中建议，香港应分阶段延长交易至晚间6点，甚至未来迈向24小时交易，以衔接欧洲市场、提升流动性。德勤认为，通过循序渐进方式改革，有助于在吸引更多国际资金的同时，确保股票市场能持续平稳运行。

如今港股正在迈出试探性一步，那A股会否延长交易时间？

上海社科院数字经济学者王滢波对和讯网表示，A股目前交易时间最短，只有四个小时，随着中国企业走向全球，中国资本项目一定会逐渐开放。将中国资本市场打造成为具有广泛影响力的世界金融中心，匹配中国经济的国际影响力是一个不可逆的大趋势，因此延长市场交易时段势在必行，但会分步推进，以便做好制度和基础设施等多方面准备。

清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩建议延长交易时间需分两步平稳推进：首先以与香港股市同步为目标，然后进一步提升与全球其它主流交易所的接轨程度。

01 审慎前行，港股的交易时间改革

放眼全球，延长交易时间正成为全球主要股市的“新趋势”。

比如，日本东京证券交易所自2024年11月起收盘延长30分钟，为1954年来首次。纳斯达克计划于2026年下半年实施每周5天、每天24小时交易服务。纽约证券交易所也计划将交易时间延长至每个工作日22小时。伦敦证券交易所也被曝正在积极研究延长交易时间的可行性。

面对全球趋势，8月20日，陈翊庭在2025年中期业绩发布会上表示，港交所将秉持审慎渐进原则，在充分借鉴国际同业经验的基础上，结合本地市场实际情况进行研究。该进程需待交易系统升级、风险管理体系完善及监管框架配套成熟后逐步完善。

“香港交易所一直致力于为投资者提供更多便利，对于所有相关的建议都持开放态度，但是因为延长交易时间对市场整体影响很大，挑战不小，需要非常审慎，也需要征求所有市场参与者的意见。例如，万一有什么出错，现在尚有几小时空间可以修补问题，如果24小时没间断交易就没有余地了。”陈翊庭特别指出风险管理的顾虑。

现行交易制度下，港交所的交易时间为每天5.5小时，分为上午9：30-12：00和下午13：00-16：00两个时段。这一交易时间长于A股，但短于欧美主要交易所，在一定程度上限制了国际投资者的参与。

8月18日，德勤发布的2025年《施政报告》建议，首先将港股每日收市时间延长至18时，与欧洲各大主要市场的股票早市时段重叠。当相关交易系统、风险管理机制和监管框架完善后，可以进一步研究迈向更长交易时间，甚至24小时交易，以涵盖更多时区的国际投资者。

德勤认为，延长交易时段能提升股票市场流动性，通过扩大参与者数量促进市场竞争并缩小买卖差价，同时让价格发现机制更准确地反映上市公司价值。通过循序渐进方式改革，有助于在吸引更多国际资金的同时，确保股票市场能持续平稳运行。

“延长交易时间可以吸引更多的全球投资者，争夺流动性，加密货币市场已实现7×24小时交易，全球主流市场跟进是必然选择。”王滢波认为，纳斯达克和纽约市场已经明确将推进24小时交易计划，香港市场若不跟进，其市场竞争力必然会大幅下降。资本永不眠，交易所也没有理由休息。

在王滢波看来，24小时不间断交易有助于平滑价格波动，防止突发事件造成的影响在市场非交易时间持续累积，导致隔夜价格大幅波动，此外也有助于吸引更多流动性，为不同时区的投资者提供便利，从而增强香港市场的竞争力，助力人民币和中国资产的国际化，提升中国资产的溢价。

但也有观点认为夜间交易可能“冷清”，且会增加券商运营成本。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为“夜场交易肯定没有日常的那么多，但也增加了交易的时间，会增加券商的营业收入，对于券商股是一个比较大的利好。”

02 A股考量，可能的路径选择

从A股市场来看，不考虑盘前的集合竞价时段，A股交易时间分为上下午两个时段共计4小时，这一安排从中国证券市场创立初期延续至今。

但同全球主要证券交易所的交易时长相比，A股每日交易时间相对偏短。英国、德国、法国等欧洲主要证券交易所的交易时长均为8.5个小时，美国的证券交易所的交易时长为6.5个小时，日本的东京证交所、港交所每日交易时长均为5.5个小时，均高于A股市场的交易时长。

田轩指出，单从交易时间而言，目前A股的安排的确是不符合国际形势变化和双向开放资本市场发展需要的。A股在交易时间上与全球交易体系的重叠不足，不仅不利于沪深交易所对我国上市公司定价权的主导把握，进而还直接影响了Ａ股对全球优质投资者的吸引力。

而今，港交所的新表态，无疑给内地A股市场抛出了一道考题：跟还是不跟？

实际上，早在2023年8月，中国证监会有关负责人在答记者问时曾提到“研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。”

中金公司在当时发布的一份研报认为，认为延长A股的交易时间将有助于提高证券交易的活跃程度，制度与国际更加接轨，对于提升A股的国际化进程也有一定的助益。

在多位业内人士看来，延长A股交易时间存在一定的必要性，或将是一个循序渐进的过程。

“A股目前交易时间最短，只有四个小时，随着中国企业走向全球，中国资本项目一定会逐渐开放，以提升中国资产的吸引力，吸引全球投资者进入中国。”王滢波指出，将中国资本市场打造成为具有广泛影响力的世界金融中心，匹配中国经济的国际影响力是一个不可逆的大趋势，因此延长市场交易时段势在必行，但会分步推进，以便做好制度和基础设施等多方面准备。

田轩建议分两步平稳推进：首先，在保证资本市场交易秩序基本可控的前提下，现阶段先以与香港股市同步为目标，分步进行对于A股日交易时长的调整；然后，在增强A股与港股交易同步性的基础上，进一步提升与全球其它主流交易所的接轨程度。

不过，对于A股实施24小时的交易机制，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊认为，与美国股市不同，A股不是国际化市场，延长交易时间至24小时只是拉长了国内交易时间段，对扩大外资参与的效果可能不是很明显。