泡泡玛特半年大赚47亿元超去年全年 海外市场版图显著扩张

泡泡玛特(HK:09992)再次为全球消费者和投资者带来惊喜。

8月19日，泡泡玛特发布2025年半年报，上半年泡泡玛特营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%。半年营收突破百亿，净利润超过2024年全年，业绩再创新高。

今年4月，泡泡玛特为深化国际化战略，启动全球组织架构调整，在全球四大区域设立区域总部。本次发布的半年报，首次披露了公司全球组织架构调整后中国、亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）、美洲和欧洲及其他地区四大区域经营业绩。其中，中国营收82.8亿元，同比增长135.2%；亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。四大区域业绩均实现超三位数增长，美洲、欧洲更是增速惊人。

8月20日，泡泡玛特召开2025年中期业绩发布会，公司创始人王宁提升了对全年营收的预期，他表示，今年上半年泡泡玛特取得了有史以来最好的业绩，预计全年营收将超突破300亿元。

上半年海外市场营收占比突破40%

泡泡玛特自2018年开始布局海外市场，并逐步推进全球化战略。

财报显示，近年来泡泡玛特海外市场持续爆发式增长，2022年至2024年其海外及港澳台营收分别为4.54亿元、10.66亿元和50.7亿元，占公司总营收的比例分别为9.8%、16.9%和38.9%。今年上半年，公司海外营收占总营收的比例为40.3%。

今年上半年，泡泡玛特的销售毛利率为70.3%，同比增长了6.3%，创下历史新高。而在海外市场，泡泡玛特的产品定价高于国内，海外市场销售毛利率高达75.5%，进一步提升了公司整体的毛利率。

为了更好地开拓海外市场，泡泡玛特海外开店的速度明显加快。今年上半年泡泡玛特在英国剑桥、印尼巴厘岛等地标性位置开设了首家门店，持续进驻全球知名地标建筑。

财报显示，泡泡玛特在美洲门店数量从2024年上半年的10家增长到2025年上半年的41家；欧洲及其他地区门店数量从2024年上半年的9家增长到2025年上半年的18家。截至6月30日，泡泡玛特在全球18个国家开设了共571家门店，其中线下门店新增40家，机器人商店新增105台。

除了海外线下门店增长之外，今年上半年，泡泡玛特官网及APP影响力显著提升。目前泡泡玛特官网已覆盖37个国家，其中34个国家同步上线了自研APP，在今年上半年，泡泡玛特一度登顶美国区APP STORE购物排行榜的第一名。得益于多元化的线上消费场景，泡泡玛特业务触达近百个国家和地区，上半年美洲线上渠道营收13.3亿元，同比增长1977.4%；欧洲及其他地区线上渠道营收1.6亿元，同比增长1358.7%，亚太线上渠道营收10.7亿元，同比增长546.7%。

8月20日，泡泡玛特首席运营官司德在2025年中期业绩会上表示，美国市场去年下半年开始进入快速增长期，今年对北美市场增长有信心。泡泡玛特联席首席运营官文德一则表示，泡泡玛特下半年计划在卡塔尔多哈开设第一家门店，进入中东市场，同时推进巴黎、悉尼、米兰、纽约等核心城市旗舰店布局。

有券商分析师评价，伴随着泡泡玛特加快在海外地区开店，海外市场形成规模优势，预计泡泡玛特海外市场营收占总收入的比例及公司销售毛利率有望持续走高。

LABUBU已成为世界级超级IP

今年上半年泡泡玛特业绩表现持续亮眼，最关键性的因素是其超级IP再次实现了爆发式增长。

泡泡玛特首席运营官司德介绍，泡泡玛特坚持以IP为中心，通过消费品、服务与体验以及娱乐三个板块开展业务，为消费者创造价值。今年上半年，我们共同见证了LABUBU成为世界级的超级IP。

财报显示，LABUBU所在的THEMONSTERS系列无疑是泡泡玛特上半年业绩增长的最强引擎。该系列在上半年实现营收48.1亿元，占总营收的34.7%，同比增长幅度更是达到惊人的668%。

LABUBU不仅引领国内及亚洲市场消费热潮，热度还迅速传导至英国、美国、加拿大、澳大利亚等国家，引发抢购潮，带动了泡泡玛特海外市场业绩的大幅增长。 

司德介绍，泡泡玛特还将持续加大对LABUBU的研发投入和运营，通过更多更好看的设计与产品，通过更多种的运营方式，如乐园和偶装表演等方式，帮助LABUBU持续获得更多粉丝的喜爱。

显然LABUBU的爆火助推了泡泡玛特的全球化浪潮。王宁不久前接受《央视新闻》采访时曾表示，IP企业的特点是一旦培养出优秀的IP，这个企业通常会很长寿，我们有耐心，做更长期的事情。

除LABUBU所在的THEMONSTERS外，泡泡玛特的多IP矩阵也在持续拓展，同样在为公司业绩的持续增长做出贡献。2025年上半年，公司旗下的THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO五大IP均实现营收破10亿元，HIRONO小野、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU等13个IP营收超过亿元。

除五大IP外，以HIRONO小野、星星人为代表的新兴IP正在崛起。2025年2月，泡泡玛特在上海开设HIRONO小野品牌首店，品类涵盖了潮玩、服饰、艺术生活家居、雕塑等，尝试打造独立的生活方式品牌。星星人同样人气较高，上半年推出的“123!星星人”手办及毛绒产品，获得众多粉丝的喜爱。

机构继续看好公司未来发展前景

泡泡玛特业绩的高增长及未来将继续实现高增长的预期，让其持续受到资本市场的追捧，推动其股价节节攀上新高。

今年1月2日，泡泡玛特股票的收盘价为90.8港元，而在半年报发布后的8月20日，其股票收盘价为316.0港元，8个多月时间，涨幅为348%。 

8月20日，银河证券发布了名为《大IP势能强劲，海外布局持续深化》的研究报告。报告评价，泡泡玛特的成熟IP进入收割期，新锐IP高成长性凸显公司运营实力；且泡泡玛特的品牌向海而兴，全球化布局持续深化。银河证券称，公司作为潮玩龙头，IP 矩阵持续完善，全球化布局日益深化，未来成长动力充足。

群益证券在8月20日发布的名为《Labubu 成为世界级 IP，带动公司升维》的研究报告中指出，今年上半年泡泡玛特毛利率同比提升，主要原因是：第一，公司毛利较高的海外业务收入占比提升；第二，成本管控及对供应商议价能力提升；第三，外采商品占比下降。

群益证券还提到，今年上半年，泡泡玛特综合费用率为28.09%，同比下降了9.29 %，其中销售费用率同比下降6.68%，管理费用率同比下降 3.98%，仅财务费用率同比上升1.37%，这主要由于公司收入大幅增长，规模效应强化。

群益证券上调了泡泡玛特的盈利预测，预计 2025至2027 年，泡泡玛特将分别实现净利润97亿元、147.5亿元和209亿元，同比分别增长210%、52%和42%，每股盈利（EPS）分别为7.22元、10.98元和 15.56元，上调泡泡玛特的股票至 “买进”的投资评等，建议逢低布局。