小摩：股东回报强劲+资本支出下调 维持必和必拓(BHP.US)“增持”评级

智通财经APP获悉，在必和必拓(BHP.US)公布财年业绩后，摩根大通维持“增持”评级，目标价44澳元。虽然必和必拓较其 6 月低点上涨了 18%(澳大利亚基准股指ASX200同期上涨 5%)，但小摩仍维持其高估值评级。小摩预计持续的投资者兴趣将继续推动，得益于中国“反内卷”政策/全球经济增长扩张。不过，小摩注意到大部分收益已经实现。

以下是小摩主要观点：1)2025财年业绩良好，EBITDA为 260 亿美元/盈利102 亿美元，与小摩预期和共识预期一致;最终每股股息为 60 美分，高于小摩预期的 49 美分/共识预期51美分(派息比例 60%)，而此前公布的净债务为129亿美元;2)西澳铁矿(WAIO)2026财年的新成本指引约为每吨 19 美元，低于小摩预期(更接近共识预期)，而铜成本和炼焦煤成本的指引大致与小摩预期一致(上个月提供了产量指引);3)中期资本支出从 110 亿美元降至 100 亿美元(项目重新安排/减少低碳支出)，同时该公司已将净债务目标区间从50亿至150亿美元上调至100亿至200亿美元。小摩对 2026 年收益预期因成本降低而增长 4%。