鼎诚人寿16年巨亏23亿，股东疯狂“出逃”

在保险行业的版图中，多数企业都在奋力追寻可持续发展的路径，以实现长期稳健经营。

然而，鼎诚人寿却成为一个极为刺眼的“异类”。自2009年成立以来，这家公司仿佛被亏损的“魔咒”紧紧缠绕，16年持续“失血”，至今未能实现盈利。

巨亏16年，资不抵债成定局

回顾鼎诚人寿历年业绩，2009-2024年期间，净利润数据可谓惨不忍睹，分别为-0.41亿元、-0.49亿元、-0.72亿元、-0.90亿元、-0.86亿元、-1.08亿元、-0.82亿元、-0.99亿元、-0.88亿元、-0.79亿元、-1.10亿元、-1.62亿元、-2.65亿元、-2.55亿元、-2.04亿元及-2.07亿元，累计亏损高达23.87亿元。

这一数据也印证了鼎诚人寿自成立以来连续16年亏损的现状，且2020-2024年亏损额稳定在2亿元左右。进入2025年，亏损势头不仅没有丝毫遏制，反而愈演愈烈。一季度末，净亏损达到1.95亿元，几乎与2024年全年亏损额持平，亏损幅度显著扩大。

这种持续亏损的局面源于多方面原因。一方面，费用高企，银保渠道佣金率高达15%-40%，叠加分支机构扩张（2021年新增6家），管理费用激增；另一方面，利差损风险凸显，2024年因利率曲线变化导致准备金新增4.61亿元，直接吞噬利润；此外，投资端疲软，2025年综合投资收益率为负值，资产端收益无法覆盖负债成本，进一步加剧了亏损。

长期的亏损如同一个巨大的“黑洞”，逐渐吞噬着鼎诚人寿的根基。截至2025年一季度末，公司净资产已降至-2.99亿元，正式踏入“资不抵债”的危险区域。要知道，2024年底其净资产仅0.05万元，短短一个季度便急剧恶化，这意味着其资产已无法覆盖负债，可能触发监管干预（如限制业务、强制增资）。

从其一季度披露的核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率来看，分别为100.81%、117.47%（核心偿付能力充足率监管红线为50%，综合为100%），已逼近监管红线。对消费者来说，这两个指标越高，说明保险公司越“有钱抗风险”，保单兑现的安全性越有保障。

令人担忧的是，报告预测下一季度这两项关键指标将进一步下滑至93.24%和112.2%，核心偿付能力充足率将跌破100%，风险压力如高悬的达摩克利斯之剑，随时可能落下。

在当前保险行业整体面临利率下行、市场竞争加剧等诸多挑战的大环境下，负债端成本刚性成为压垮鼎诚人寿的重要因素之一。2022-2024年期间，公司保险合同准备金从30.85亿元急剧攀升至85.34亿元，短短三年内膨胀近2倍。这一惊人的增长速度，不仅直观反映出公司在应对未来赔付责任时的巨大压力，也凸显出其在利率波动面前的脆弱性。

根据2024年年报披露，由于利率曲线变化，公司新增准备金高达4.61亿元，成为吞噬利润的最大“元凶”。随着市场利率持续走低，鼎诚人寿不得不预留更多资金以应对潜在赔付，这无疑进一步加剧了公司的财务困境。

保费过山车，流动资金告急

值得注意的是，鼎诚人寿在保费收入方面也呈现出明显的变化。2018年股权重组后，公司通过股东注资和渠道扩张实现保费跨越式增长：2021年保费收入同比激增751.8%至15.7亿元，2022-2024年继续保持34%-13%的增速，2024年保费达32.43亿元。但业务高度依赖增额终身寿险（占比超80%），产品结构单一导致抗风险能力薄弱。

而2025年一季度成为了一个转折点，当期保费收入同比下滑12.9%至8.93亿元，打破连续四年增长记录。核心原因包括利率下行，增额寿的高保证收益在低利率环境下利差损风险累积；以及行业转型冲击，当主流险企转向分红险时，鼎诚未能及时调整，2024年底分红险业务萎缩至近乎归零。

另外，鼎诚人寿的净资产收益率（ROE）也存在误导性。2024年ROE高达4324.3%，但这是因净资产接近零（2024年底0.05万元）导致的计算偏差，并非真实盈利能力提升。若以正常口径计算，ROE应为负值。

在退保率与现金流方面，2024年四季度退保率仅0.16%（行业最低），但这与增额寿流动性差的特性相关，并非客户粘性强。当前现金流高度依赖续期保费，若保费持续下滑，可能引发流动性危机。

增资之路，坎坷多舛

面对日益严峻的偿付能力压力，增资本应是鼎诚人寿摆脱困境的关键“救命稻草”。然而，现实却给了这家公司沉重一击，其增资之路布满荆棘，坎坷异常。

早在2018年，鼎诚人寿的股权结构便开始经历一系列重大调整。原大股东海航集团率先开启“离场”动作，将持有的1.9亿股股份转让给深圳香江金融控股集团，另0.6亿股交割给上海冠浦地产。与此同时，新光人寿也将手中的0.75亿股股份转手给柏霖资产，0.5亿股划归国展投资。这一系列股权变动，看似是公司战略调整，实则更像是部分股东在预见到公司潜在风险后，做出的撤离决策。

不过，在股权结构调整的同时，也迎来了一波新的资本注入。香江金融、柏霖资产、国展投资、冠浦地产以及深圳乐安居纷纷出手，分别增资1.88亿元、0.6亿元、1.75亿元、1.25亿元、0.65亿元及1.38亿元，使得鼎诚人寿的注册资本一举提升至12.5亿元。这一短暂的“输血”行为，曾给公司带来一丝喘息之机，让市场看到了公司扭转局面的希望。但此次增资规模有限，仅能缓解短期资本压力，未能从根本上解决盈利模式问题。

仅仅两年后，2020年中，资金压力再次如潮水般涌来。鼎诚人寿不得不宣布启动新一轮增资计划，计划新增资本金7.5亿元，试图借此缓解日益紧张的资本结构。然而，这一计划却如石沉大海，迟迟未能落地，仿佛被一只无形的手按下了“暂停键”。

到了2021年，更大的变局接踵而至。新光人寿决定彻底退出鼎诚人寿的历史舞台，将手中25%的股份全部转让给红豆集团；香江金融也紧随其后，将其持有的20%股权转让给江苏永钢集团。曾经在2018年积极入局的一批股东，如今却纷纷选择“退场”，这无疑给鼎诚人寿的发展蒙上了一层厚厚的阴影。股东的撤离不仅带走了资本支持，更削弱了市场对公司的信任。

就在同一年，鼎诚人寿再次高调推出一项高达25亿元的增资计划，试图通过引入新股东来实现“逆袭”。公司明确表示，希望借助新股东的力量，重整旗鼓，重新找回发展的方向。然而，现实却再次给了公司沉重一击。除了柏霖资产继续坚定支持外，其余原有股东均选择袖手旁观，对增资计划表现出明显的冷漠态度。

尽管红豆集团、永钢集团以及深圳市物资集团表达了参与意愿，但监管审批环节却遭遇重重阻碍，迟迟未能通过。经过漫长的等待，各方最终在2022年11月正式签署《增资协议解除书》，宣告这场声势浩大的增资行动彻底失败。鼎诚人寿也不得不退还全部25亿元增资款，这场本应成为“救命稻草”的资本运作，最终以无疾而终的结局收场。此次增资失败直接导致公司错失补充资本的关键机会，偿付能力充足率加速下滑，为后续资不抵债埋下隐患。

进入2025年，尽管公司表示将持续推进增资计划，但结合其连续亏损的现状以及当前股东们的复杂状况来看，增资前景依旧迷雾重重，充满了不确定性。在保险行业，增资对于企业的生存与发展至关重要，尤其是对于像鼎诚人寿这样深陷财务困境的公司而言。然而，一次次的增资失败，不仅让公司错失了扭转局面的最佳时机，也让市场对其未来发展信心大打折扣。

股东“大逃亡”，股权结构风雨飘摇

在鼎诚人寿持续亏损、增资受阻的双重困境下，其股东层面也开始出现剧烈动荡，一场股东“大逃亡”的戏码正在悄然上演。

截至目前，鼎诚人寿共有六家股东，其中新光人寿为外资企业，其余五大股东均为民营企业。从表面上看，这样的股权结构似乎相对稳定，但实际上，背后早已暗流涌动。

2018年的股权调整已显露出股东撤离的端倪：原大股东海航集团、新光人寿的股份转让，本质上是早期投资者对公司前景的“用脚投票”。而2021年新光人寿将25%股份转让给红豆集团、香江金融将20%股份转让给永钢集团，虽引入了新股东，但未能改变股权结构不稳定的本质。新股东更多是财务投资者，而非战略投资者，对公司长期发展的支持有限。

作为公司创始阶段便深度参与的外资股东，新光人寿的持股比例也已从最初的50%降至如今的25%。尽管目前仍在公司管理层中保有一席之地，但面对公司持续恶化的经营局面，其在本土化运营过程中“水土不服”的问题愈发凸显，似乎始终未能找到有效破解公司发展困境的良方。

2024年4月，北京产权交易所一则重磅消息震惊市场——鼎诚人寿65%股权转让项目正式挂牌，顺正新、香江金融控股、国展投资以及乐安居四家股东拟联合出清所持全部股权。这一消息犹如一颗重磅炸弹，瞬间引发市场的广泛关注与猜测。毕竟，如此大规模的股权出让，对于任何一家公司而言，都意味着一场巨大的变革。

然而，截至目前，这笔股权交易仍未成功达成。究其原因，一方面，鼎诚人寿持续亏损的现状以及复杂的财务状况，让不少潜在买家望而却步；另一方面，多数股东自身也面临着诸多困境。除新光人寿外，其余多数股东或因自身财务状况不佳，所持股份被司法冻结；或受制于企业战略重心调整，急于甩卖资产以“断臂求生”。在这样的背景下，鼎诚人寿的股权结构正经历着前所未有的剧烈洗牌。

在当前保险行业竞争日益激烈、监管政策不断收紧的大背景下，鼎诚人寿的未来充满了不确定性。若不能尽快解决股东动荡、增资困难等核心问题，公司将极有可能在市场的洪流中逐渐被边缘化，甚至面临更为严峻的生存危机。而对于广大投资者、客户以及保险行业而言，鼎诚人寿的困境也敲响了警钟，引发人们对于保险公司稳健经营、风险管理以及可持续发展的深刻思考。（《理财周刊-财事汇》出品）