中国宏桥(1378.HK)中期业绩再创新高 股价大涨拟超30亿大手笔回购

中国宏桥(1378.HK)给市场又一份大礼！8月15日收盘后，中国宏桥发布中期业绩公告，期内铝价在美元下行和供应紧张的双重影响下持续走高，但得益于宏桥此前的全球化布局和全产业链构建的协同优势，公司不仅抵消了成本波动，更在市场增长的前提下实现了产品量价齐升，收入、利润等关键指标双双大增。

具体数据上看，期内收入约为810.39亿元(单位：人民币，下同)，同比增长10.1%；毛利约为208.05亿元，同比大增16.9%；期内溢利更是暴增35.4%，达到135.51亿元，股东应占净利相应同比蹿升35%，约为123.61亿元。

特别值得关注的是，公司新发公告表示，新一轮的回购指引将不低于30亿港元，回馈股东之路仍在持续。

作为大宗商品类型公司，中国宏桥的业务并不复杂，正是得益于公司扎实的经营和极富远见的全产业链布局，使得公司在相应周期内顺风顺水，屡创佳绩，在可预见的时间内，这绝不是中国宏桥的顶点，高峰仍在未来！

行业温和增长 宏桥受益匪浅

宏观经济和行业趋势是大宗商品相关企业必须考虑的因素，2025上半年，全球经济在关税的重大不确定性影响下反复动荡，叠加美元指数持续下行、供应偏紧以及需求持续增加的三重因素，全球电解铝价格重心持续上移。

根据有色金属信息平台安泰科的数据显示，2025年上半年伦敦金属交易所(LME)三月期铝平均价约2,546美元/吨(不含税)，同比上涨约6.0%;上海期货交易所(SHFE)三月期铝的平均价约人民币20,226元/吨(含增值税)，同比上涨约1.9%。原材料价格上涨极其考虑企业的经营水平，在议价权较低的企业中，由于无法将成本有效转移至下游，往往意味着经营数据下滑。但中国宏桥作为行业内的佼佼者，早在10多年前已着手构建铝土矿—氧化铝—铝产品的全产业链经营，并打通了原铝最大产地几内亚的矿产经营渠道，原材料涨价反而能凸显公司的成本管理、全球化运营优势，成功在上游价格增长之时，构建起自身产品的价格优势，实现终端产品的利润增长。

更重要的是，2025年上半年，全球需求端仍在上行。安泰科数据显示，期内全球原铝产量约为3,659万吨，同比增长约1.8%；全球原铝消费量约为3,672万吨，同比增长约3.1%。中国市场原铝产量约为2,184万吨，同比增长约2.4%；原铝消费量约为2,297万吨，同比增长约4.3%。

要知道，中国市场约占全球原铝消费量的62.6%，国内需求增长对于铝企来说，是关键的利好消息。

深耕细作的运营优势，加上行业温和增长的大背景，中国宏桥实现量价齐升顺理成章。

2025上半年，中国宏桥铝合金产品销量达到约290.6万吨，同比增加约2.4%，铝合金产品平均售价同比上升约2.7%至人民币17,853元/吨(不含增值税)；中国宏桥氧化铝产品销量约636.8万吨，同比增加约15.6%，氧化铝产品平均售价同比上升约10.3%至人民币3,243元/吨(不含增值税)；铝合金加工产品销量约39.2万吨，同比增加约3.5%，铝合金加工产品平均售价同比上升约2.9%至人民币20,615元/吨(不含增值税)。

氧化铝、铝合金、铝合金加工品三大项量价齐升，助推业绩犹如火箭般飞升，具体收入而言，期内氧化铝收入约206.55亿元，同比上涨27.5%；铝合金收入约为518.78亿元，同比增加5.2%%；铝合金加工品收入同比上涨约6.5%，达到80.74亿元。

期内，中国宏桥整体毛利率同比上升1.5个百分点，达到25.7%，毫无疑问，这项数值达到了行业内顶尖水平，后续同行将陆续公布财报，投资人可自行关注该数据，企业实力孰强孰弱，将一目了然。

降本增效 企业经营精益求精

细看财报，中国宏桥的收入上涨并非一味推高销售费用，追求粗放式增长，而是在增加产品收入、利润的同时，对企业进行精细化管理，通过降本增效，使企业的经营水平再上一个台阶。

其中销售费用同比减少3.4%，财报透露，运费单价下降所带来成本上的节约。与此同时，行政开支和财务费用双双下降，其中融资利率下降，使得财务费用同比减少17.7%。期内，中国宏桥的经营性现金流再次迎来了大幅增长，现金及等价物同比上升8.9%至447.7亿，良好的财务状况使得公司在动荡的经济环境中游刃有余。

财报显示，中国宏桥的应收账款、应付账款、存货等项目管理均十分优秀，与去年相比均有更好的表现，长短债、银行借款、票据等融资手段丰富多样且保持较低的利率，而49.1%的资产负债比可谓健康，稳定之于保持了相当大的进取心。

期内，山东宏桥、魏桥铝电共发行11支总额为81亿元人民币的融资债券，利率保持在2.10%—3.60%的低水平区间，其中9支为中长期债券；中国宏桥则发行了2笔美元高级无抵押债券，总规模为6亿美元，息票率为6.925%—7.05%，均获得12倍超高水平认购。值得一提的是，当前美债利率高居不下，中国宏桥期内还发行了1笔美元可转债并同步股份回购，3亿美元规模，年利率低至1.5%，这也是香港资本市场首个"可转债+回购"的复合型融资案例。相信中国宏桥未来在优化债务结构、降低融资成本上还能见到更大成效，可以看出，公司在优秀的基础上仍在进步。

回馈股东仍在进行时

从年初至今，中国宏桥股价已经翻一番，除了受到投资人认可，走上价值回归之路，公司给予市场的回馈也功不可没。期内6个月，中国宏桥共斥资26.1亿港元，真金白银进行回购，总计约1.87亿股。

公告中公司表示，仍将继续以稳定的全年派息与长效回购双轮机制，持续多维度提升股东回报。而根据最新的公告显示，公司新一轮的回购指引将不低于30亿港元，这意味着公司认为目前仍处于较低估值区间，公司的估值中枢仍有上移空间，结合公司此前的行动，此言不虚。

毫无疑问，中国宏桥无论从业绩表现还是公司治理，都完成了自证，走上高质量发展之路，未来还将继续用行动证明自己，对于投资人而言，相信大家深入了解后定能对此做出最好的判断。