业绩前30%份额却缩水90%！富国基金降费让利，0.2%的诚意够吗？

【来源：机构之家】

8月15日，富国基金发布旗下产品调降管理费率和托管费率的公告，根据公告自2025年8月19日起“富国悦享回报12个月持有”将调低管理费率和托管费率，基金的管理费率将从原有的0.9%/年调整为0.7%/年。

“富国悦享回报12个月持有”是一只偏债混合型基金，基金的大部分资产投资于债券类资产，股票及存托凭证投资占基金资产的比例为 0%-30%。在绝大部分时间里，该基金的股票仓位占比不超过20%，债券投资占比在80%左右。

“富国悦享回报12个月持有”成立以来的资产配置变动情况

该基金自成立以来业绩表现相对较好，基金自2021年11月成立至今共3.8年时间，累计回报13.79%，在同类产品收益率排名为142/936。近一年以来，该基金的业绩持续跑赢基准，基金收益率排名也始终处于行业前30%分位。

“富国悦享回报12个月持有”自成立以来的净值曲线

基金经理宏观研究出身，交易能力突出

“富国悦享回报12个月持有”的基金经理是张育浩，曾任HIS Markit宏观经济学家，Goldenwise Capital首席经济学家，西部证券宏观首席分析师；自2021年7月加入富国基金管理有限公司，现任富国基金固定收益投资部固定收益基金经理。自2021年12月起任富国悦享回报12个月持有期混合型证券投资基金基金经理。

图中人物系富国基金 基金经理 张育浩

张育浩在加入富国基金之前的主要履历是做宏观经济研究，其管理产品的投资策略结合了其在宏观经济研究上的优势，秉持着自上而下与自下而上相结合的投资理念，在大类资产层面把握权益以及债券两端的投资机会。

其投资的超额收益很大程度上与其较强的交易能力相关。以股票投资为例，其重仓持股大部分会在一个季度内更换，比如2025年6月30的重仓股包括多只黄金、有色金属相关标的，如湖南黄金、山金国际、紫金矿业、铜陵有色等，且仅有山金国际一只股票是连续多个季度出现在重仓持股列表中，其余十个都是在二季度新进的重仓股票。

“富国悦享回报12个月持有”截止2025年6月30的重仓持股

从股票持仓的换手率来看，该基金2024年股票持仓的换手率为1668.83%，2023年股票持仓的换手率为1198.77%，显著高于同类基金的平均水平。

“富国悦享回报12个月持有”股票交易统计

张育浩甚至在基金的2025年二季报中给出了具体的交易案例，“二季度特朗普政府贸易政策的大幅改变在4月初对市场带来了相当大的外部冲击。本基金在3月中下旬大幅降低权益仓位，增加了基金久期，同时基本去除了对出口链的敞口暴露。因此在4月3日和4月7日的市场大幅调整中，本基金的回撤相对可控，之后本基金积极把握机会，在4月7日全球股市大跌当天大幅加仓。总的来看，本基金的A份额在二季度取得了3.35%的回报，跑赢了业绩基准1.44%。”

业绩优秀难阻份额萎缩，费率降幅有限能否挽回颓势？

“富国悦享回报12个月持有”除了收益排名处在前30%，在基金回撤和波动率的控制上也好于同类基金水平，该基金成立以来的最大回撤仅为-5.98%，而同类基金的平均最大回撤为10.38%，各类风险收益指标都居同类基金前列。

“富国悦享回报12个月持有”的风险收益指标

然而，即便是业绩表现优秀，该基金还是难以获得投资者的认可，其自成立以以来基金份额便持续萎缩，截止到2025年6月30日，该基金的份额已经连续11个季度下跌，最新份额为0.77亿份，相比于基金成立初期7.25亿的基金份额，累计下降89.37%。

“富国悦享回报12个月持有”自成立以来的份额变动情况

偏债混合基金整体的绝对收益率偏低，在债券牛市时，其往往因为股票配置的亏损，收益率难以超过纯债基金，而在股票牛市期间，这种类型的产品又因为大量配置债券导致收益率偏低，因此该基金在大部分时间里都很难体现出优势，这或许是该基金份额持续萎缩的原因之一。

另一方面，该基金的年化收益率为3.49%，而偏债混合基金的平均年化收益率仅为1.50%。这种低收益、低风险基金的持有成本将会对投资者的收益产生重大影响，因此，“富国悦享回报12个月持有”偏高的管理费率和托管费率或许是该基金份额持续萎缩的另一大原因。

本次该基调降管理费率和托管费率，想必也是为了应对基金份额持续下降趋势。然而，“富国悦享回报12个月持有”调整后的费率相比于同类型基金来讲也并无太大优势。根据wind数据统计，截止目前全市场共有1376只偏债混合基金，这些基金管理费率的中位数为0.7%,托管费率的中位数为0.15%；管理费率最低位0.3%，托管费率最低为0.05%。“富国悦享回报12个月持有”调整之后的托管费率和管理费率也只是达到了市场平均水平。在当前股票市场复苏的背景下，该基金相对于股票型基金和偏股混合型基金收益率相对较低，而其费率调整幅度又较为有限，其能否止住份额下滑的颓势仍然有待观察。