姜凌波：资金集中度抬升警惕成长板块兑现风险

周三，沪深两市近乎平开，随后继续上涨，如我们昨日所说短期多头优势仍在，沪指盘中一举突破前高3674点。午后两市在高位震荡，最终三大指数悉数收涨。截至收盘，沪指上涨0.48%，报3683.46点，深成指上涨1.76%，报11551.36点，创业板指大涨3.62%，报2496.50点，两市合计成交2.15万亿，创下年内第二高的成交量。

盘面上看，通信板块连日大涨，昨日涨近5%再次在涨幅榜居首，英伟达产业链成为资金追逐的第一选择，核心供应商均有5%以上涨幅。有色金属板块也在涨幅榜居前，近期铜、铝价格反弹对板块形成较强催化。其他涨幅居前的板块也多为成长方向，包括电子、医药、电力设备、国防军工等;跌幅榜看，银行、煤炭、食饮、纺服等价值消费板块逆势回落，市场风格分化显著，成长板块在市场高景气叠加强赚钱效应下对其他风格造成虹吸影响，尤其是缺乏弹性的消费稳定风格。

技术面看，大盘延续走强，8连红后突破前高，创下4年来的新高，且近期指数带量上行都是光头阳线，说明短期多头优势仍在，后续可能继续冲击3700点;创业板方面，指数昨日跳空高开高走收出大阳线直冲2500点，量能也大幅释放，目前尚未出现见顶迹象。总体来说本周市场非常强势，延续上周反弹走势，不过量能大幅抬升叠加上涨斜率加速，对后市需要保持一定谨慎，一旦出现滞涨情况很可能是阶段见顶的标志。

后市来看，市场持续走强下风险也在酝酿，当前市场处于超强赚钱效应催化的上涨行情中，尤其是成长风格的持续攀升更是为市场吸引来增量资金。昨日市场放量突破2万亿，而成长风格和其他风格走势显著分化，新增“活水”显然是涌入了成长赛道，但这样的情况很难持续较长时间。近期市场走势最强的方向是英伟达产业链，板块细分赛道全数大涨，进入8月后英伟达涨势逐步走平，而国内相关产业链则继续冲高，且有加速趋势，需要对其保持谨慎。短期来看市场风险正在积聚，尤其是创下新高后浮盈筹码量达到峰值，任何不确定性因素或利空消息都可能导致大量兑现。后续指数比较好的走势是适当回踩震荡以消化空方力量，尤其是当高位板块出现集中兑现时能得到低位板块的有效承接。

策略上，市场创下新高但资金集中度也在迅速上行，成长风格兑现风险抬升，后续可以观察风格轮动时低位板块对高位筹码的承接情况。市场行至高位需保持谨慎，尤其是对近期加速上冲的成长板块，存在浮盈的投资者可适度兑现增厚安全垫。配置上，成长风格近期保持高景气度，不过不建议没有仓位的投资者盲目追高，相反可适当关注相对滞涨的“反内卷”与“促内需”方向，二者政策确定性最高，三四季度很可能获得增量政策的刺激。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)