皇氏集团高负债下又增担保！2025半年报预亏、近期因信披违规被罚

在经营由盈转亏及资产负债率走高的背景下，对外担保或将进一步加剧皇氏集团财务风险，叠加近期信披违规受罚事件，这都反映出皇氏集团在合规治理与经营稳定性方面存在一定的改善空间。

8月12日，皇氏集团（002329.SZ）发布最新对外担保进展公告，这是继7月8日后其再次新增子公司担保事项。根据公司2025年5月和7月股东大会决议，本年度担保总额度设定为37.58亿元，具体包括两个方面，即对资产负债率大于等于70%的子公司担保不超过6.89亿元，对资产负债率低于70%的子公司担保不超过24.12亿元。

公开数据显示，公司担保业务较为活跃，天眼查显示累计担保记录达926条。2024年报数据显示，期末公司对子公司实际担保总额达11.89亿元，占净资产比例188.97%；担保范围来看，担保涉及子公司超50家，其中期内47家已发生实际担保；担保方式方面，以连带责任担保和保证担保为主。

尽管担保行为对上市公司而言属于正常经营范畴，但在公司负债率较高的情况下，大额担保可能加剧财务风险，或引发投资者对其偿债能力的关注。

图片来源：天眼查

资产负债率走高，业绩承压

皇氏集团作为国内水牛奶销量领先的乳制品企业，其核心业务聚焦于特色乳品产业链。根据公司2024年报披露的经营数据，近两年乳制品及食品业务贡献了70%-80%的营业收入，构成企业主要的收入来源。值得注意的是，公司目前仍保留部分非乳业资产，其中云通信服务和光伏组件等跨界业务累计约占整体营收的20%。

数据来源：皇氏集团2024年报

根据天眼查披露的股权结构，皇氏集团的实际控制人黄嘉棣直接持有该公司24.78%的股份。从企业控制关系来看，皇氏集团对外投资布局广泛，目前实际控制的企业总数达73家。

数据来源：天眼查

然而，公司多元跨界的同时，其负债同样在走高。根据公司公告披露的财务数据，截至2025年3月31日，公司总资产规模为48.02亿元，负债总额37.45亿元，资产负债率高达78.0%。

横向对比乳制品行业主要上市公司财务数据，皇氏集团当前78%的资产负债率处于较高水平。截至2025年一季度末，同行业可比公司中，例如伊利股份为59.76%，光明乳业为48.79%，妙可蓝多45.54%，新乳业62.24%，均低于皇氏集团的负债水平。

纵向对比则显示，公司资产负债率呈上升态势，从2021年的65.94%攀升至2024年的77.11%，杠杆水平持续走高。

数据来源：同花顺

值得注意的是，公司资产规模则呈现波动下行趋势，2021年为54.23亿元，2022年增长至58.94亿元，2023年回落至52.18亿元，2024年则显著下滑12.14%至45.85亿元。从负债端来看，公司负债总额呈现波动趋势，2021年至2024年分别为35.76亿元、39.58亿元、34.68亿元和35.35亿元。

皇氏集团在资产负债率持续攀升的背景下，公司业绩数据则呈现出营收下滑、利润亏损状况，短期偿债压力与经营持续性值得关注。

财报数据显示，2021-2024年，公司营业收入分别为25.41亿元、28.73亿元、28.90亿元和20.46亿元。尽管2023年营收达到阶段性高点，但2024年出现显著下滑，同比降幅达29.21%，规模已回落至2021年水平以下。

而归母净利润同样呈现剧烈波动趋势，2021-2024年数值分别为-4.72亿元、0.12亿元、0.67亿元和-6.81亿元。2025年业绩预告显示亏损持续，预计亏损350-700万元，同比最大下滑幅度达645.77%，盈利稳定性明显不足。

数据来源：同花顺

从经营活动现金流来看，2021-2024年分别为2.66亿元、0.37亿元、4.50亿元、3.62亿元，其中2024年同比下降19.67%。值得注意的是，2025年一季度经营活动现金流已转为净流出0.84亿元，同比下滑22%，资金周转压力显现。

近期因信披违规被罚

针对皇氏集团当前业绩表现情况，2025年7月，有投资者在深交所互动易平台留言提问，“公司连续多年净利润为负，会被ST吗”。皇氏集团回应称，“公司目前经营正常，未发现存在《深圳证券交易所股票上市规则》规定的被实施退市风险警示或其他风险警示的情形。

图片来源：深交所互动易平台

值得注意的是，除了财务承压之外，公司似乎还面临一定的信披违规问题。

2025年6月14日，公司发布收到行政处罚公告，内容显示，经广西证监局调查发现，皇氏集团在2019年至2022年期间存在重大信息披露遗漏问题。2019年11月，其全资子公司皇氏数智与东岳财富签订补充协议，涉及两项关键条款：一是承诺东岳财富每年获得6.5%的保底收益，差额部分由皇氏数智补足；二是约定若基金2025年净利润未达4亿元，皇氏数智需回购东岳财富持有的3.1亿元基金份额。然而，该重大或有负债事项未在2019-2022年年度报告中披露，直至2023年11月才予以公开，违反《证券法》相关规定。

图片来源：皇氏集团公告

监管机构对相关责任方作出处罚，其中皇氏集团被责令改正，警告并处400万元罚款；时任董事、副总裁兼皇氏数智负责人杨洪军被警告并处150万元罚款；董事长黄嘉棣、董事兼董秘王婉芳则分别警告并处250万元、200万元罚款；此外，公司监事会主席石爱萍警告并处50万元罚款。本次累计处罚达到1050万元。

图片来源：天眼查

在经营由盈转亏及资产负债率走高的背景下，对外担保或将进一步加剧皇氏集团财务风险，叠加近期信披违规受罚事件，这都反映出皇氏集团在合规治理与经营稳定性方面存在一定的改善空间。

作者 | 沈言

编辑 | 吴雪

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