中金：高端PCB需求跃迁 算力基座价值重构

智通财经APP获悉，中金发布研报称，海外算力需求高企，驱动PCB量价齐升，市场规模迅速扩容，预计2025/2026年AI PCB市场规模有望达56/100 亿美元。尽管国内PCB厂商正加速扩产，高端产能释放效率仍将滞后于需求增速，供需缺口仍将持续存在，此外新工艺迭代升级有望带来全新的市场需求增量。建议关注有望受益于本轮AI驱动带来较大PCB/CCL需求增量的供应商。

中金主要观点如下：

AI算力硬件架构升级，驱动高端HDI及高多层板需求快速增长

中金认为，全球算力需求呈系统性扩张，GPU及ASIC正经历显著放量，同时叠加高频高速等材料(M9、石英布等)的应用与高阶高多层的设计有望显著提升单板价值量，驱动PCB行业量价齐升。对海外算力芯片(GPU+ASIC)及网络通讯设备(交换机+光模块)需求进行梳理，测算得2025、2026年AI相关PCB市场规模总量有望达56/100亿美元。

PCB产能加速扩建，但产能释放效率仍滞后于AI需求增速

受益于AI 对算力基建的强劲需求，PCB板及CCL市场持续高景气，产业链核心供应商加速扩产。中金对A股7家上市公司扩产公告进行梳理，其公告合计投资约320亿元用于PCB产能扩建，产品逐步向高端化升级，但由于高阶产品良率爬坡周期较长，且东南亚供应链本土化配套尚不成熟，产能释放效率可能滞后于需求增速，供需缺口在中期内仍将持续存在。

新工艺持续迭代下，未来还有哪些潜在的技术革新？

随着AI算力硬件向高密度、高带宽方向演进，如何降低介电常数(dk)与介质损耗(df)成为突破传输瓶颈的关键，未来AI对PCB工艺技术路径有望持续迭代，其体现方式包括结构融合(CoWoP、载板化)、功能升级(正交背板替代铜连接)及材料突破(M9、PTFE、石英布等)。

相关标的

生益科技(600183.SH)、深南电路(002916.SZ)、兴森科技(002436.SZ)、鹏鼎控股(002938.SZ)、东山精密(002384.SZ)、胜宏科技(300476.SZ)、沪电股份(002463.SZ)、生益电子(688183.SH)、景旺电子(603228.SH)、方正科技(600601.SH)、广合科技(001389.SZ)等。

风险因素

AI需求及算力基建需求不及预期、海外工厂建设运营风险、新技术及新工艺落地转化不及预期。