为什么要支持跨界并购？

924以来，上市公司披露重大资产收购（含发股、可转债等许可类）频发，共有192家上市公司披露重大资产收购，值得关注的是46家为跨界并购，占比约1/4。

46家跨界并购案例一览

注：数据来源于Wind，截至2025年8月10日，跨界并购的判断存在一定的主观因素

跨界并购一直备受资本市场关注，虽然产业整合是主流，但还是要支持上市公司的跨界并购：（1）并购六条关于支持跨界并购政策依然有效；（2）跨界并购是传统行业上市公司不得不的选择；（3）跨界并购是市场化博弈结果，能够活跃资本市场并提升二级市场流动性。

一、并购六条关于支持跨界并购政策依然有效

2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）， 明确“支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。”

同时，”支持上市公司结合自身产业发展需要，在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产“。

当前中国产业发展依然面临向新质生产力转型的需求，支持上市公司围绕转型升级跨行业收购、以及收购拥有关键技术水平的优质未盈利资产，将引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

2024年IPO上市100家，受理家数77家，创十年新低。虽然2025年提到重科轻财，但是在二级市场需要呵护，未来A股需在融资功能与投资功能之间实现平衡，IPO难以回到2020-2023年的大时代。

2025年8月8日，证监会例行发布会上，针对“科创板、创业板包容性增强会否造成IPO大规模扩容的”的担忧，证监会新闻发言人表示，证监会将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模扩容的情况。

当前，全球主要市场都在主动适应科技发展趋势，加大制度机制创新，在持续吸纳优质企业、改进监管服务同时也反过来促进了二级市场的活跃和走强。

二、跨界并购是传统行业上市公司不得不的选择

截至2025年8月10日，5422家A股上市公司中91家房地产、71家建筑材料、152家建筑装饰、107家纺织服饰和143家环保，在中国经济高速发展的进程中，发挥了重大历史作用，且当下依然是中国重要的经济基础。

但是部分传统行业上市公司面临增长乏力的现实，这些上市公司凭借其资金等优势，可以选择投资新的产业，也可以收购成熟的科技型企业。

相对于上市公司自己投资新产业，跨行业收购科技企业，一方面通过收购成熟科技型公司，提高转型的确定性，从而提升上市公司质量和竞争力；另一方面避免重复投资导致可能的产能过剩，将主要精力放在研发创新上，防止在新的赛道出现“内卷式”竞争。

另外，部分科技型优质企业面临沪深IPO强监管、一级融资环境差、与GP的上市对赌、企业传承等压力，出售公司控制权的背景未发生实质性改变。

传统行业上市公司面临提升上市公司质量、市值管理、转型升级、“保壳”等各方面诉求，跨界收购大背景没有发生变化，不得不选择跨界并购。

三、跨界并购是市场化博弈结果，能够活跃资本市场并提升二级市场流动性

虽然跨界并购很难，包括交易谈判，监管审核以及未来整合风险，但依然有46家上市公司选择勇敢跨界，其中已有12家终止收购。

这46家上市公司跨界并购中，松发股份（603268）收购恒力重工、汇绿生态（001267）收购钧恒科技、海天股份（603759）收购贺利氏光伏100%股权等已经完成交割，且得到二级市场投资者的认可，尤其松发股份涨幅已超2.5倍、汇绿生态涨幅已超1.8倍。

此外，上市公司控制权交易也日益活跃，根据Wind统计，2025年以来已有106家披露控制权拟发生变更的公告，较上年同期增长121%。

上市公司控制权的买家不乏拥有科技型产业背景，且存在不少的市场化跨界收购上市公司，包括矽睿科技收购安车检测（300572）、智元机器人收购上纬新材（688585）、深蕾科技收购线上线下（300959）、星空科技收购中旗新材（001212）、58同城收购易明药业（002826）。

由于收购人的产业背景与上市公司不一致，不排除未来有跨行业资产注入的可能性。

并购六条支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司，但基于各种原因，收购一家传统行业上市公司作为未来产业整合平台。因此，被收购的上市公司可能面临转型或者剥离原有资产的问题。

如启明创投收购天迈科技（300807）、中益仁投资收购菲林格尔（603226）等，在取得控制权后，不排除为了长远产业整合目的，可能做一次跨行业的收购。

因此，不管是传统行业上市公司跨界收购资产，还是科技型企业通过收购传统行业上市公司实现曲线上市，都属于市场化博弈结果，跨界并购能够活跃资本市场并提升二级市场流动性。

本文来源：财经报道网