而自从巴菲特宣布年底退休后，公司股价更是连续下跌超过3个月，其接班人阿贝尔正在面临投资者更多的审视。

股价持续下跌

周一美股盘前交易，伯克希尔哈撒韦A类和B类的股票跌幅便超过1%，开盘股价跌幅一度超过3%。截至记者发稿，A类股票下跌2.3%，B类股票下跌2.7%。

伯克希尔公司上周六发布的财报让市场颇感意外。除了营收和净利润有所下降外，就连巴菲特最为看重营业利润也出现了下滑。

更重要的是，伯克希尔公司对卡夫亨氏的投资失利。二季度公司将所持卡夫亨氏股份账面价值减记至84亿美元，账面亏损了37.6亿美元。

巴菲特投资卡夫亨氏始于2013年，其与巴西私募3G资本联手以280亿美元(含债务)收购亨氏公司的交易，创下当时食品行业最大杠杆收购纪录。2015年，二者又将亨氏与卡夫食品集团合并，意图通过协同效应实现成本节约。但合并后卡夫亨氏持续面临销售下滑、商誉减值及消费者口味变迁等挑战。其股价累计跌幅超50%，大幅跑输大盘，导致伯克希尔持仓账面亏损严重。

目前，伯克希尔哈撒韦持有公司约27%流通股。今年5月，卡夫亨氏宣布伯克希尔任命的两位董事将离开公司董事会。

“一段时间以来，伯克希尔一直以超过其（卡夫亨氏）市场价值的价格进行投资。”格伦维尤信托公司首席信息官、伯克希尔股东比尔·斯通（BillStone）说。“巴菲特早就承认他为卡夫亨氏付出了太多，特别是考虑到品牌食品类别的竞争加剧。”

伯克希尔公司持有3441亿美元的现金，依然居高不下。并且连续第11个季度净卖出股票，在2025年前六个月抛售了45亿美元的股票。此外，在公司股价连续下跌的情况下，今年公司仍然没有进行任何股票回购。

继任者面临挑战

随着巴菲特年底离任CEO的时间越来越近，继任者格雷格·阿贝尔如何获取投资者的信任成为新公司面临的最大挑战。事实上，自从巴菲特宣布自己的退休消息之后，伯克希尔公司股价基本上呈现出持续阴跌的走势，从今年5月初的最高位调整以来，累计最大跌幅接近15%。

有分析认为，伯克希尔哈撒韦没有在股价下跌的过程中开展积极回购的措施。究其原因，一方面可能考虑当前公司股票估值仍未达到明显低估的水平，或尚未达到公司采取股票回购的市净率水平；另一方面与美国《通胀削减法案》有关，其新引入的1%股票回购税，将会导致回购效果下降，而且需要承担更高的回购成本，降低了回购的吸引力。此外，巴菲特也在为接班人创造出更好的经营条件，高居不下的现金储备也为新接班人提供了更多的主动权，未来更有利于新接班人的经营运作。

但分析师凯尔·桑德斯（Kyle Sanders）在一份报告中表示：“我们认为，随着时间的推移，阿贝尔先生将逐步赢得投资者的信任，但伯克希尔近期的催化剂包括更多投资活动、潜在的大型收购以及股票回购本季度这些都没有发生，我们认为这在一定程度上令人失望。”

责编：叶舒筠

校对：廖胜超