中国神华启动对13家标的资产的重组

8月4日，中国神华（601088.SH)开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。消息面上，8月2日，公司发布公告称，拟以发行股份及支付现金购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司 (以下简称国家能源集团）持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等13家企业的相关资产，并募集配套资金。

公告显示，本次收购的标的资产共13家企业，分别是国家能源集团国源电力有限公司、中国神华煤制油化工有限公司、国家能源集团新疆能源化工有限公司、国家能源集团乌海能源有限责任公司、国家能源集团包头矿业有限责任公司、国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司、山西省晋神能源有限公司、 内蒙古平庄煤业 （集团）有限责任公司、国电建投内蒙古能源有限公司、神华煤炭运销有限公司、国家能源集团港口有限公司、 国家能源集团航运有限公司、国家能源集团电子商务有限公司。

官网资料显示，中国神华成立于2004年11月8日，是国家能源集团旗下A+H股旗舰上市公司。主要经营煤炭、电力、煤化工、铁路、港口、航运六大板块业务，以煤炭采掘业务为起点，利用自有运输和销售网络，以及下游电力和煤化工产业，实行跨行业、跨产业纵向一体化发展和运营模式。截至2024年底，公司资产规模6581亿元，综合市值8221亿元，职工总数8.3万人。截至8月1日收盘，中国神华股价下跌1.57%，报37.56元/股，市值为7463亿元。

可化解同业竞争问题

为了解决同业竞争问题，中国神华今年以来频繁进行资产重组。2025年1月，中国神华以8.5亿元对价收购国家能源集团所持杭锦能源有限责任公司100%股权。

2025年5月，中国神华表示，国家能源集团和公司正在协商启动新一批的注资交易，继续推进煤炭优质资产注入中国神华，支持中国神华长远发展。

关于最新的重组动作，中国神华表示，本次资产重组交易是为了履行公司与控股股东之间的避免同业竞争协议，以及提高上市公司质量，推动优质资源向上市公司汇聚，打造全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司。

公告称，具体重组标的正在论证过程中，最终标的资产范围以后续公告的重组预案或重组报告书披露的信息为准。根据相关法律法规的规定，本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组，本次交易不会导致公司实际控制人变更。

中国神华的控股股东国家能源集团于2017年11月28日正式挂牌，是由中国国电集团公司和神华集团有限责任公司联合重组成立的中央骨干能源企业。截至2023年底，集团员工总数31万人，资产总额2.1万亿元。公司所属二级管理单位82家，拥有中国神华、龙源电力2家A+H股上市公司，国电电力、长源电力、龙源技术、英力特A股上市公司，1000余家生产单位等。

2024年年报显示，中国神华集团拥有位于神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区、宝日希勒矿区及新街台格庙矿区等地的优质煤炭资源。2024 年集团实现商品煤产量 327.1 百万吨、煤炭销售量 459.3 百万吨。集团控制并运营大容量、高参数的清洁燃煤机组，于 2024 年底本集团控制并运营的发电机组装机容量46,264 兆瓦，2024 年完成总售电量 210.28 十亿千瓦时。神华集团以煤炭产品为基础，形成的煤炭“生产——运输（铁路、港口、航运)——转化（发电及煤化工）”一体化运营模式，具有链条完整、协同高效、安全稳定、低成本运营等优势。

上半年业绩预计同比下滑

近三年来，中国神华业绩表现平稳，2022年至2024年，公司实现营收分别为3445亿元、3430亿元、3383亿元；净利润分别为816.6亿元、695.9亿元、688.7亿元。今年一季度营收为695.9亿元，同比下滑21%；净利润146.6亿元，同比下滑15%。

根据业绩预告，今年上半年该集团业绩出现下滑。2025年上半年，按中国企业会计准则，中国神华预计实现归母净利润为236亿元至256亿元，与上年同期相比，减少39亿元至59亿元，下降13.2%至 20.0%，与经重述的上年同期数据相比，减少24亿元至44亿元。

中国神华解释，2025年上半年，面对煤炭、电力市场量价双降的严峻形势，公司全力以赴促销售、争发电、精管理、强创效，生产经营态势总体平稳。归母净利润下降，主要是受煤炭销售量及平均销售价格下降影响。

针对本次收购，花旗称，中国神华的资产收购计划细节尚未公布，但短期对股价可能产生负面影响，因投资者会担心每股收益和净资产收益率可能被潜在稀释。

数据显示，上市以来，中国神华已累计派发现金红利约4610亿元，平均分红率61.53%。其中，2021年以来，公司年度分红率均超过70%。即便大手笔分红，中国神华的财务状况依然很好。截至2025年一季度末，公司资产负债率仅为23.71%，期末，公司货币资金1554.01亿元，有息负债为493.31亿元。