“股神”巴菲特成绩单即将揭晓，瑞银唱多：看好伯克希尔穿越“八月魔咒”

智通财经APP获悉，有着“股神”称号的沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A.US)将于周六公布业绩报告，国际大行瑞银(UBS)绩前发布看涨研报唱多该公司，并且押注巴菲特所掌舵的这家投资巨擘可能打破所谓的“八月魔咒”——即有望在标普500指数因高估值重压、关税导致的经济前景模糊以及季节性抛售因素共同来袭的八月疲软期实现大举逆势上行。瑞银在最新研报中将伯克希尔的12个月目标股价小幅上调至595美元(B股)，对应A股约892,120美元，并重申对伯克希尔的“买入”评级。截至周四收盘，伯克希尔B股收于471.88美元。

瑞银表示，伯克希尔哈撒韦GEICO保险业务将彰显超预期增长韧性，BNSF铁路运营利润率则有望实现逆势扩张，能源与制造双引擎推动伯克希尔非保险业务长期维稳，更重要的是创纪录现金储备——瑞银预计年底前该公司现金流数字将从史无前例的3400亿美元进一步攀升至约3460亿美元，带来无比庞大的并购展望空间、股债市场投资规模扩张以及股票回购想象空间，这些因素共同显现出多元化积极看涨的投资前景并且全面彰显出伯克希尔“安全避风港”这一强大的避险投资属性。

在美股市场乃至MSCI全球股市屡创新高且进入传统上波动幅度较大的“八月魔咒”时间窗口，具备创纪录现金流的伯克希尔是否具备逆势跑赢大盘的潜力?瑞银的估值分析模型以及基本面因素展望表明，答案趋向于肯定。

“股神”巴菲特掌舵的伯克希尔不仅长期在股票市场投资领域实现庞大收益，并且当前坐拥无比庞大的现金流强化避险属性，同时还拥有独特的多元化业务组合：一方面，诸如BNSF铁路、制造业、零售等周期性业务在美国经济扩张向好时提供强劲增长动力，另一方面，保险、公共事业、公用能源等防御性板块在经济放缓或市场下跌时充当“利润压舱石”，为该投资巨头提供下行缓冲。

估值模型方面，瑞银研报显示，伯克希尔预期市盈率和市净率都处于历史低位区间且整体安全边际足，使得伯克希尔有望在高估值环境以及季节性的抛售环境中抗跌与避险属性更佳、相对收益凸显。相比之下，标普500指数成分股整体估值已因英伟达、微软等占据高额权重的大型科技巨头股价大涨而处于历史最高位附近，并且这些累计超35%权重的科技巨头定价趋势中隐含了投资者们过度乐观看涨预期，一旦情绪反转，波动幅度以及股价下跌空间将非常大。

保险板块盈利有望超预期增长，铁路业务稳健且潜在并购CSX引发关注

瑞银研报指出，伯克希尔保险业务有望全面扭转颓势迎来强劲季度，主要得益于GEICO保险业务盈利能力恢复和再保险业务较低的灾损。GEICO经过系统升级和定价调整，2025年第二季度综合成本率有望下降至约83%(远低于其96%的目标水平)，将显示承保盈利的大幅改善。同时，预计保单数量和保费收入重回增长轨道(保单量同比+6.5%，保费同比+10%)，财险再保和Primary集团也有望受惠于低灾难理赔损失，整体承保利润可能超市场预期。因此，瑞银预计保险板块的出色表现成为推动伯克希尔业绩超预期的核心动力。

预计铁路业务稳健运行，潜在并购CSX引发关注。伯克希尔旗下BNSF铁路在经济放缓环境中保持稳定运营效率。尽管2025年二季度货运量增速可能从一季度的+5.2%放缓至约+1.6%(部分受煤炭运输下滑影响)，但得益于燃料成本下降和裁员增效，瑞银预计BNSF运营利润率预计同比提升约1.2个百分点。

近期铁路行业出现重大整合信号：美国铁路运输领军者联合太平洋 (UNP.US) 有意并购诺福克南方 (NSC.US)。瑞银分析认为，这可能促使伯克希尔采取防御性举措，考虑收购另一家东部铁路巨头CSX。CSX目前约按2026年收益20倍市盈率交易，若给予25%~35%的收购溢价，交易规模估计在820~880亿美元，相当于伯克希尔约24%~26%的现金储备。瑞银测算此并购对伯克希尔2026年盈利有明显增厚效应——假设合理的协同增长效应，将提高当年经营净利约8%。这笔潜在交易不仅有助于BNSF扩张至全美跨洲铁路网络，更可有效运用伯克希尔创纪录的现金储备实现业务更加强劲的增长曲线。

对于“股神”巴菲特来说，静待合适的“大象级”收购机会以巨额现金谋求跨越式强劲增长乃他的投资宗旨之一。潜在收购CSX正是这一路径的典型：如果交易价合理且具有协同效应，伯克希尔巨大的资金实力将发挥作用，在不摊薄股东价值的情况下实现版图扩张。同时，公司也保持了高度财务灵活性，一旦市场出现剧烈调整或估值洼地，伯克希尔可迅速部署现金回购自家股票或抄底全球优质资产，这种“进可攻、退可守”的资本策略正是巴菲特长期成功的关键，瑞银分析师团队对此亦高度认可。

伯克希尔誓破“八月魔咒”

在“股神”巴菲特掌舵下，市场正期待这艘投资巨舰用长期稳健的基本面、潜在的并购计划以及无比庞大的创纪录现金流，打破大盘的季节性魔咒。

历史数据显示，最大规模的股市波动往往发生在八月。更糟糕的是，八月通常还是股票市场全年表现最差的两个月份之一。在创下2020年以来最强劲的连涨纪录后，估值位于历史最高位附近的标普500指数即将步入传统意义上的“年度最艰难时期”。

统计数据显示，过去三十年间，该基准指数在8月和9月的表现最为低迷，平均跌幅达0.7%，而其他月份平均涨幅为1.1%。分析师们普遍认为，这种季节性的抛售特征部分源于基金经理们通常在此时期重新评估全年的投资组合。在今年，在8-9月这个敏感窗口期内，特朗普关税新闻、经济数据、美联储利率路径或者企业财报层面的任何风吹草动都可能引发股市剧烈抛售。

当前美股高处不胜寒、波动隐忧渐起的环境下，巴菲特掌舵的伯克希尔有望凭借长期稳健基本面、低估值溢价、 防御性资产配置以及极其充裕的战略现金储备、想象空间巨大的并购市场，确实有望展现出相对抗跌和超越大盘表现的属性。当市场情绪由极乐转向谨慎时，这只“奥马哈的巨鲸”或将凭借深厚的内在价值和灵活的财务与资本运作，在惊涛骇浪中游得更为从容。

伯克希尔长期以来的多元化布局意味着无论宏观环境好坏，伯克希尔均有业务板块受益，从而呈现出穿越整个经济周期的稳健盈利能力。正如瑞银所言，若美国经济蓬勃，制造业和铁路业务顺风起飞;若经济放缓，创纪录现金流、保险业务和庞大资产负债表则成为防御盾牌，为公司业绩托底。这种攻守兼备的体质使伯克希尔在不同市况下都相对从容，尤其是“安全避风港”属性具备在市场剧烈波动与疲软时期跑赢大盘的基本面基础。

伯克希尔的股票投资组合和全资子公司业务都偏向于现金流稳健、护城河深厚的行业龙头。例如苹果、可口可乐、美国运通等前十大持仓企业盈利能力强、抗风险能力高且现金储备庞大;保险业务、公用事业、能源管道、铁路运输等核心资产具备稳定收益特征，这种投资风格与多元化业务布局决定了伯克希尔整体波动率远远低于大盘，并且在大盘疲软时期往往具备超额阿尔法投资收益。