姜凌波：关注中美谈判及政治局会议定调

周三，沪深两市小幅低开，随后震荡上行，沪指一度探至年内新高的3636点。午后市场在震荡过后迅速回落，两市悉数翻绿，好在尾盘修复收窄跌幅，大盘也顺利翻红。截至收盘，沪指上涨0.17%，报3615.72点，深成指下跌0.77%，报11203.03点，创业板指在成长和医药板块回落影响下跌幅较大，下跌1.62%，报2367.68点，两市合计成交1.84万亿。

盘面上看，钢铁、石油石化在政治局会议催化下涨幅居前，“反内卷”预期依然强烈，传媒、食饮、社服等消费风格也都表现较强，刺激内需是今年政府工作的首要任务，目前上半年消费虽然有所好转但总体或仍未达到管理层预期，可以看到昨日走强的板块均为政策预期较强的方向;跌幅榜看，昨日电力设备板块领跌，主要是龙头宁德时代跌幅较大，自H股上市后宁德时代在港股获得资金追捧，对于A股形成高溢价，昨日兑现幅度较大直接影响A股情绪。此外计算机、军工、通信等成长风格也出现回落，市场核心正向政策驱动转移。

技术面看，大盘昨日收出十字星，但总体维持在5日线之上，均线排列也没有出现恶化，在指数出现见顶信号前，都可保持谨慎乐观;创业板方面，指数昨日虽然收出中阴线，但反弹后站在5日线之上，目前指数位置在去年11月的高点附近，可能会存在一定抛压，同样在见顶信号出现前无需过度担忧。

后市来看，7月即将结束，市场在下半月的业绩空档窗口下以消息面和政策博弈为主，不过目前中美第三轮谈判也即将结束，政治局会议召开，且进入8月后中报行情再续，市场核心驱动将转向政策和业绩，对于热点概念若缺乏业绩支撑可能会出现较大兑现压力。昨日政治局会议正式召开，会议指出宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。此外要深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。

我们认为财政货币政策双重发力下，下半年的经济环境仍然宽松稳定，核心的关注点在于政策面对于消费的刺激效果，7、8两月的经济数据可能较为重要，在10月的二十届四中全会窗口期之前，管理层或希望能看到更加实质性的基本面改善。策略上，近期市场迎来一系列政策释放，包括中美谈判和政治局会议，关注政策端的新进展。配置上，政治局会议后，政策面的影响将中短期主导市场，可关注近期相对滞涨的消费稳定风格能否获得增量政策催化，对于高位的板块需关注资金流出情况，此外可结合中报业绩优选个股。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)