“两重”投资下基建发力 “捕捉”指数ETF新特征

《金证研》 陌语/作者

在经济发展中，基建一直担当着关键角色。2025年以来，国内持续加大对基建投资的支持力度，力求通过基建的稳定发力，推动经济实现高质量发展。

以雅鲁藏布江下游水电工程为例，2025年7月19日该工程正式开工，总投资达1.2万亿元，预计发电规模相当于3个三峡水电站。在政策推动下，充沛的资金注入，为基建项目的顺利推进提供了坚实保障，使得项目稳步建设。

一、8,000亿资金驱动，中证基建ETF把握基建脉搏

除了雅鲁藏布江下游水电工程，从资金层面来看，8000亿“两重”资金（重大战略+重大工程）加速落地，共安排支持1,459个项目。充沛的资金注入，为基建项目的顺利推进提供了坚实保障，促进众多项目能够如期开工、稳步建设。

目前市场上有多个基建主题 ETF 产品，它们在跟踪指数、成分股构成等方面存在差异。

以广发中证基建工程ETF、银华中证基建ETF、华夏中证基建ETF为例，其跟踪的是中证基建工程指数，该指数涵盖了建筑装饰、机械设备、建材等与基建相关的行业。前十大成分股包括中国建筑、中国中铁、中国铁建等企业。这些企业在各自细分领域具有较强的竞争力，业务涵盖房屋建设、铁路建设、水泥生产等多个方面。

从成分股占比来看，头部企业权重较大，对ETF净值影响显著。例如中国中铁、中国电建、中国建筑在该 ETF 中的权重占比接近10%，其经营业绩的好坏直接影响 ETF 的表现。

从行业分布上来看，四级行业中，基础设施建设为主要部分，占指数比例的52.73%，房屋建设、专业工程、建筑设计及服务、建筑装修、园林工程分别占指数比例的18.54%、17.82%、5.1%、4.98%、0.83%。

总而言之，在“两重”资金的强力驱动下，基建行业或迎来发展机遇，相关ETF产品提供了分享行业红利的便捷途径。尽管头部企业权重较高，对基金净值影响较大，但也正是这些企业的稳健经营，为ETF的长期表现奠定了坚实基础。

二、短期收益结构及其长期稳定性解析

从收益表现上看，中证基建工程指数展现出短期积极、长期有待优化的收益特征。

数据显示，截至2025年7月23日，中证基建工程指数近一月、近三月、近一年收益率分别为12.86%、11.4%、18.13%。

可以看出，中证基建工程指数短期收益均录得正向收益，且均取得超10%的收益率。反映出近期基建行业在政策发力（如“两重”资金落地）、重大项目推进（雅鲁藏布江水电工程等）带动下，市场对基建板块预期快速升温，资金流入推动指数短期上行。

拉长周期来看，中证基建工程指数长期收益率有待提高，截至2025年7月23日，中证基建工程指数近三年、近五年分别为-1.66%、0.59%。

与此同时，尽管基建工程指数受短期行情影响，但波动仍保持稳定状态。

数据显示，中证基建工程指数年化波动率近一年、近三年、近五年分别为25.81%、23.30%、23.16%。

不难发现，保持相对稳定，说明基建工程指数虽有短期行情，但长期受宏观经济、政策周期、行业竞争等因素影响，波动特征长短期仍保持在同一水平。

尽管短期市场情绪波动可能对指数产生阶段性影响，但其年化波动率维持相对稳定的水平，未出现显著扩大或缩小的趋势。中证基建工程指数虽在短期内可能随市场热点呈现波动，但其整体风险水平在长短期维度上具有连续性，展现出一定的稳定性特征。