Q2财报季前夜大手笔回购股份，为何说乐信（LX.US）的“含金量”还在上升？

7月21日，国内领先的新消费数字科技服务商乐信（LX.US）向市场抛出了一则重磅信息：计划在未来12个月内回购至多5000万美元股票；乐信CEO肖文杰还计划个人出资至多1000万美元用于增持公司股票。

上市公司进行股票回购、公司高管进行增持，这无疑是主动向市场释放积极信号、提振投资者信心。更底层的逻辑在于，乐信高层并不认可当前市场给予公司的估值，管理层又一致看好公司的长期发展前景、坚信目前公司股价及估值为外界所低估。

回购宣布当晚，股价大幅反弹超11%。而Q2财报临近，基于此前乐信业绩进入快速上涨通道，可以期待的是乐信股价企稳的动能将更加强劲，公司价值重估的进程有望就此按下“加速键”。

重视股东回报的乐信“基因”

对于长期跟踪乐信的投资者而言，公司此番抛出大手笔回购计划，同时公司CEO同步增持，乍一看像是事出突然，但实际可以说是完全在情理之中。回溯乐信过往操作，实际上公司素来重视股东回报。

就拿分红来说，虽说乐信是一家成长性突出的公司，但其在以真金白银回馈股东方面也从来不含糊。2023年全年，乐信每ADS派息0.182美元，对应当年的利润，分红比例达到了20%。彼时，公司承诺未来的分红比例将保持在15%-30%之间，并且将每半年派息。2024年，乐信如期分红两次，且于当年10月官宣将从今年一季度开始逐步提高分红比例至25%。而在披露盈利显著增长的25Q1财报后，乐信更进一步，宣布将从今年下半年开始，将分红率进一步提升至30%。慷慨分红“上瘾”的乐信，以实际行动向外界表明了这是一家切实履行主体责任、对投资者高度负责的公司。

也正是在乐信交出不错的Q1财报后，瑞银集团、华泰证券、交银国际等一众国内外知名机构也火速上调或维持买入评级。其中华泰证券对于乐信的成长前景更为乐观，该机构分析师认为公司今年归母净利润将达到21.8亿元，这较该机构先前给出的盈利预测上调了0.5亿元。

截至7月18日收盘，若取该两家机构的盈利预测中值计算，则今年乐信全年利润额约为20.55亿元，按30%的分红率计算，则公司全年分红金额将超过6亿元，对应股息率在8%上下；同时，若乐信方面基于回购计划执行顶格回购，则回购收益率亦将逼近5%，这也意味着公司股东综合回报率将大幅提升至13%左右。而这一比例，不仅是乐信上市以来的巅峰状态，同时横向对比同业亦将处于领先水准。

健全股东回报机制背后的成长底色

乐信近年来在完善、健全股东回报机制方面“火力全开”，背后的最主要支撑大概还要数公司业绩的持续改善。

首先从最直观的财报数据来看，一如前文所述，乐信的强劲增长潜能在今年一季度财报里得到了进一步的验证。数据显示，Q1期间公司营收31亿元；利润5.8亿元，同比增长104.7%，环比增长25.3%，利润规模创13个季度以来最高。

虽然凭借强劲基本面收获了专业机构的一致看好，但遗憾的是，资本市场似乎也并不总是能够第一时间给出正确的回应。智通财经注意到，到目前为止，乐信的整体估值仍然偏低，去年全年乐信的净利润为11亿元，按7月18日公司收盘价的6.32美元计算，动态市盈率不足4倍。再考虑到多数机构看好乐信今年全年净利润完成近乎翻倍式增长，则届时公司的市盈率则更将会进一步下降至不足4倍，被低估程度之深不言而喻，这大概也解释了为何当前乐信及其CEO不惜斥巨资回购、增持公司股份。

另外，值得一提的是，结合商业场景、生态优势来看，乐信的增长可持续性、增长弹性或许也都被市场所低估了。据笔者观察，作为行业领军者之一的乐信，拥有丰富的产品矩阵，打造了深具特色的信贷与电商相结合的消费金融场景。电商业务可以为助贷业务提供消费场景，两者相互协同、彼此强化，为乐信拓展经营边界、更好发挥自身优势提供了强有力支撑。

从一季度情况来看，乐信的生态业务协同优势也已经更趋于显性，公司旗下分期零售、个人消费信贷、普惠业务均取得了良好进展。生态业务的发展和底层能力的提升，带动业务之间的协同效应不断增强，并逐步发展成为乐信差异化竞争的新优势。

时钟拨到7月下旬，距离新一轮财报季已越来越近，乐信基本面的“含金量”究竟有多高也很快就会揭晓。在笔者看来，对于类似乐信这样基本面稳健，后续增长可见度高、增长潜力大，同时还被异常低估的公司来说，其长期配置价值十分值得重视。更不消说，公司还准备大手笔回购股份、CEO亦将亲自下场增持，如此多的积极迹象相叠加，像乐信这样的标的大概就更加不容错过了吧。