酒鬼酒上半年净利跌超九成 正加速滑向行业边缘地带

日前，酒鬼酒股份有限公司（以下简称“酒鬼酒”）发布2025半年度业绩预告，数据显示其上半年业绩表现惨淡。预计归母净利润仅为800万至1200万元，同比大幅暴跌90.08%至93.39%，这一数据不仅创下酒鬼酒近十年新低，甚至不及去年同期的零头，也暴露了酒鬼酒濒临亏损边缘。

此次酒鬼酒业绩表现并非偶然，而是延续了2023年以来断崖式下滑的态势。曾经，酒鬼酒凭借“馥郁香型”在白酒市场独树一帜，市值一度逼近900亿元，成为令人瞩目的“白酒黑马”。然而如今，它却被推向了行业调整的聚光灯下，面临严峻挑战。

业绩寒冬：从巅峰急速坠落

酒鬼酒的业绩滑坡始于2023年。财报显示，2023年公司营收28.3亿元，同比下降30.14%；归母净利润5.48亿元，同比下滑47.77%。

2024年形势进一步恶化，营收骤降至14.23亿元，降幅达49.70%；归母净利润仅1249万元，同比暴跌97.72%。这也是中粮酒业董事长高峰2024年2月执掌酒鬼酒之后的首份年度业绩。

白酒行业自2021年进入深度调整期，马太效应加剧。头部企业凭借品牌与渠道优势挤压中小酒企生存空间，而酒鬼酒作为区域性次高端品牌，首当其冲。特别是当行业龙头纷纷布局文创、数字化时，酒鬼酒仍依赖“老包装+高返利”模式，在品牌创新和消费者互动方面明显不足。

此前，酒鬼酒为冲刺业绩过度压货，导致渠道库存高企。截至2024年末，酒鬼酒存货达17.51亿元，占资产总额的34.48%，远超行业健康水平。经销商库存周转周期超过3个月，价格倒挂现象严重，进一步打击了渠道信心。

在产品方面，酒鬼酒高端产品“内参系列”试图对标茅台、五粮液，但品牌力难以支撑高端定位，导致经销商压货严重。其营收从2022年的11.57亿元暴跌至2024年的2.35亿元，降幅达79%；核心产品“酒鬼系列”营收同样腰斩；仅有低端的“湘泉系列”营收微增，但毛利率远低于公司整体水平。

不过，市场也出现了一丝新变化。2025年6月，河南零售巨头胖东来创始人于东来在其抖音账号宣布，胖东来将与酒鬼酒联合推出一款名为“酒鬼自由爱”的白酒产品。7月19日，酒鬼酒与胖东来联合推出的“酒鬼·自由爱”产品正式登上胖东来的货架。

这并非胖东来首次跨界做酒，此前其与宝丰酒业合作推出的“自由爱”成为爆款，成了胖东来少有的“上架秒空”的网红产品，甚至不得不限购。

但此次选择与酒鬼酒合作，让不少人感到意外。要知道，上世纪90年代，酒鬼酒曾和五粮液、茅台并肩而立，是中国白酒界的“老大哥”，不过其主战场在湖南，在外省市场除河南外存在感较弱。

此次胖东来能否助力酒鬼酒走出低谷，成为市场关注的焦点。此次合作也被市场视为酒鬼酒“破局”的关键举措。

管理层换血：战略摇摆下的频繁更迭

酒鬼酒从全面覆盖市场到转向聚焦低端，战略摇摆不定，而这背后是公司管理层的动荡不安。自2016年中粮全面接管以来，酒鬼酒已经更换了三任董事长和总经理，副总经理人员更迭更是频繁。仅2024年一年，酒鬼酒就接连更换了董事长、副总经理和总经理。

其战略也随着管理层变动而反复变化，从王浩时代的大规模全国扩张，到高峰上任后提出重视湖南“大本营”，再到程军回归，战略在“高端化”与“大众化”、“全国”与“区域”之间徘徊不定。

在第112届全国糖酒商品交易会上，酒鬼酒举办了2025年酒鬼酒馥郁大会。重新回归酒鬼酒并出任总经理一职的程军首次公开亮相，他定义2025年为酒鬼酒战略攻坚年。

回顾管理层变动历程，2024年2月，中粮酒业投资有限公司董事长高峰接替王浩，出任酒鬼酒新任董事长；2024年6月，时任副总经理王哲辞职，其在酒鬼酒工作十余年并分管销售业务；2024年底，中粮系程军重返酒鬼酒，出任党委书记、总经理。

2025年1月，有着中粮多年工作履历的韩朝武、吴新真被聘任为酒鬼酒副总经理；2025年7月，酒鬼酒完成工商变更，董事长高峰卸任法定代表人，总经理郑轶离职，均由程军接任。

值得一提的是，酒鬼酒的市值变化堪称一部跌宕起伏的“过山车”史。酒鬼酒于1997年在深交所上市，早于五粮液（1998年上市）和茅台（2001年上市），但上市后三度易主，经历多次发展危机，直至2016年成为中粮集团成员企业。

截至2025年7月18日，酒鬼酒收盘价为49.2元，市值仅160亿元左右，与2021年巅峰时期相比，犹如从云端跌落谷底。在2021年，酒鬼酒市值一度接近900亿元，那时的它在资本市场上风光无限，是众多投资者眼中的“香饽饽”，其股价的每一次波动都牵动着市场的神经，市值规模甚至能与一些行业内的老牌巨头相媲美。

然而，短短几年时间，形势急转直下。从近900亿元到如今的160亿元左右，市值缩水严重，这意味着大量投资者的财富灰飞烟灭，也反映出酒鬼酒在市场竞争中遭遇了巨大的挫折。曾经，它凭借独特的产品定位和品牌优势，在白酒市场中占据了一席之地，但如今却在行业调整和自身战略失误的双重打击下，陷入了前所未有的困境。

酒鬼酒的断崖式下滑，既是行业周期调整的缩影，也是企业战略失误的代价。从胖东来联名到管理层换血，从渠道改革到品牌重塑，这家老牌酒企正试图在寒冬中寻找破局之道。然而，市场留给酒鬼酒的时间已不多——若不能在2025年止住下滑势头，曾经的“白酒黑马”或将彻底沦为行业边缘者。