【券商聚焦】中泰国际重申兖煤澳大利亚(03668)“买入”评级 指运营成本料理想

金吾财讯 | 中泰国际研报指，兖煤澳大利亚(03668)发布25Q2运营报告。权益煤炭产量同比增长15%至940万吨，增长率大于Q1的8%， H1同比上升11%至1,890万吨。综合(一)下半年物流运输料改善；(二)24H2冶金煤销量基数较大；(三)煤价走势等因素，该机构预计FY25全年动力煤销量同比下跌1.2%至3,210万吨，冶金煤销量同比上升21.7%至630万吨。FY25全年动力煤及冶金煤平均售价料分别同比下跌7.1%及20.7%至149及219澳元/吨。

该机构指，待8月公布的中期业绩，公司现阶段估计25H1现金运营成本可能处于89 至97澳元/吨的中间段，优于该机构预计。如实现，将远低于24H1的101澳元/吨。公司维持FY25运营指引：(一)权益煤炭产量为3,500-3,900万吨；(二)现金经营成本(不含特许权使用费) 89-97澳元/吨；(三)权益资本开支为7.5-9.0亿澳元。

基于运营成本料理想，该机构分别上调FY25-26股东净利润预测5.6%及5.3%，并新增FY27预测。加上考虑近期资本市场风险下降，该机构将目标价由32.70港元提升至至38.55港元，对应20.7%上行空间及9.5倍FY25目标市盈率。重申“买入”评级。