安凯客车员工10年锐减63%，负债率又升至76.07%

10年了，安凯客车（000868.SZ）每年的“剧本”变化都不大。

近日，安凯客车发布业绩预告，公司2025年上半年扭亏为盈，但这能坚持多久，却是个问题。自2016年以来，安凯客车扣非净利润9年累计亏损26.76亿元。

截至2023年一季度末，安凯客车资产负债率达98.59%，已接近资不抵债的窘境。在获得控股股东定增10亿元后，安凯客车负债率降至71%，可到了2025年一季度末，公司资产负债率又提升至76.07%。

五星评车查阅历年年报发现，安凯客车2015年末员工数量达5134人，而2024年末近剩下1905人，10年来减少约63%。

01扣非9年累亏26.76亿

安凯客车是一家集客车整车及汽车零部件的研发、制造、销售和服务于一体并坚持自主研发为主的大型综合客车厂商。其产品覆盖各类公路客车、公交客车、新能源客车、旅游客车、团体客车、景观车等。

9年来，安凯客车一直未真正尝到盈利滋味，进入2025年公司暂时利润为正值。7月12日，安凯客车发布2025年半年度业绩预告显示，公司上半年实现净利润1500万元至2100万元，比上年同期增长106.67%至189.34%；扣非净利润100万元至700万元，比上年同期增长104.64%至132.46%。

对此，安凯客车表示，报告期内客户订单较上年同期增加，公司销售实现增长；公司持续改善经营管理，加强预算管控，增效降本，盈利能力提升。

2025年一季度，安凯客车实现营业收入6.58亿元，同比增长14.84%；净利润437.03万元，同比下降9.94%；扣非净利润亏损660.57万元，同比增长29.48%。

这也意味着，2025年二季度，安凯客车净利润超过1000万元，扣非净利润超过760万元。

安凯客车实现盈利，与公司销量上涨正向相关。

不过自2016年以来，安凯客车扣非净利润一直处于亏损之中，分别为-741.5万元、-2.96亿元、-9.29亿元、-9653.49万元、-4.15亿元、-3.13亿元、-3.36亿元、-2.28亿元和-5493.10万元，公司9年扣非净利润亏损金额26.76亿元。

02靠补助和“输血”为生

一直以来，安凯客车均依靠补助和“输血”为生。6月7日，安凯客车发布公告显示，公司于6月5日收到合肥市转拨支付的国家补助资金5399万元。

安凯客车表示，该项补助资金不影响当期利润，将直接冲减公司已销售新能源客车形成的应收款项。该项补助资金的到账，将改善公司的现金流量，对经营业绩产生积极的影响。2022年至2024年，安凯客车计入当期损益的政府补助分别为7401万元、2482万元和1537万元。

常年的亏损，也导致安凯客车负债率畸高。截至2023年一季度末，安凯客车资产负债率达98.59%，已接近资不抵债的窘境。2023年6月，安凯客车披露，向公司控股股东江淮汽车非公开发行股份，募集资金不超过10亿元。

安凯客车表示，扣除发行费用后，所募的资金将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金，以充实公司资本实力，优化公司资产结构，提高抗风险能力。

时任安凯客车董事长戴茂方表示，根据上述模拟测算，本次定增完成后，公司净资产负债率有望降至70%左右。“定增是安凯客车实现转型的第一步，财务数据的优化将增强我们供应商的信心。电动载货汽车若能转型成功，将形成安凯客车纯电动物流车体系，也将丰富江淮集团的产品体系。”

定增后，截至2023年上半年末，安凯客车资产负债率达71%。2023年和2024年末，安凯客车资产负债率分别为72.86%和74.98%。2025年一季度末，公司资产负债率又提升至76.07%。

03

上半年销量完成目标57.57%

安凯客车业绩不佳，与公司销量不济息息相关。自2016年销量突破万辆达1.02万辆后，安凯客车销量呈现逐年下滑的趋势，直到2023年才开始回暖。

2017年至2021年，安凯客车销量分别为8717辆、7337辆、5692辆、5605辆和3833辆，同比分别下降13.96%、15.83%、22.42%、1.53%和31.61%，连降五年。

安凯客车2022年经营目标是，力争实现销量6000台，实现销售收入24亿元，改善经营质量、确保实现盈利。

可2022年安凯客车全年销量仅3072辆，同比下滑19.85%。2023年，安凯客车销量达4328辆，同比增长40.89%，出现了大幅回暖。

这一年，安凯客车提出的目标是，2023年计划实现整车销量4150台，销售收入18.79亿元，公司超额完成了销量任务。

2023年年报中，安凯客车提出，2024年计划实现整车销量5000台，销售收入22.51亿元。

2024年，安凯客车销量达5837辆，同比增长34.87%，也完了任务。

于是，安凯客车提出了更高的目标，公司计划2025年实现整车销量6500台，销售收入30亿元。2025年上半年，安凯客车销量达3742辆，同比增长37.88%。其中，公司一季度销量达1594辆，同比增长10.69%。

由此来看，安凯客车2025年上半年销量目标完成率达57.57%。不过，从整体销量数据来看，安凯客车离2016年过万辆的水平还存在不小差距。

04.10年未分红

需要注意的是，2016年也是安凯客车员工的“分水岭”。五星评车查阅历年年报发现，安凯客车2015年末在职员工的数量合计（以下简称“员工”）达5134人，此后连续9年下滑。

2016年末，安凯客车员工数量达5058人，但到了2017年减少至4853人。2018年末，安凯客车员工大滑坡，减少至2967人，降幅约为39%。

2019年末至2022年末，安凯客车员工数量分别为2522人、2381人、2241人和2024人，处于逐年下滑趋势。2023年末和2024年末，安凯客车员工数量分别为1939人和1905人，已不足2000人。

总体看来，10年来，安凯客车员工数量减少约63%。

对于投资者而言，安凯客车也不够“理想”。自2016年度起，安凯客车10年来再未进行分红。此前，公司分红6次，累计分红金额为1.54亿元。而公司自上市以来累计增发4次，累计实际募资净额为16.91亿元。同时，公司累计配股1次，实际募资净额为2.1亿元。

如果2025全面销量再次超出预期，不知相关投资者们能否得到“久违的回报”。