从“版权卫士”到“AI先锋”，这家小众公司渐成机构焦点

近日，视觉中国发布关于控股子公司增资扩股引入战略投资者公告，表示公司通过全资子公司北京华夏视觉科技集团有限公司控股的大象视觉（深圳）科技有限公司完成战略投资者引入。此举是为了加快公司在AI方面的布局，促进公司“AI智能+内容数据+应用场景”战略规划的协同发展。 

近日在投资者关系平台上，投资人就此战略进行互动。公司回复，此次增资扩股，公司秉承合作共赢理念，深度整合优势资源，与地方资金及合作伙伴建立紧密协作关系，共同聚焦并开拓人工智能相关技术研发、产业应用及生态建设等领域的业务机会。 

中金公司认为，视觉中国“Al+场景+内容”布局优势凸显，AI应用多维推进。基于公司丰富的优质图片与音视频数据、围绕媒体出版与广告创意的高频商业化场景，公司业务有望与AI技术深度结合，建议关注公司AI垂类模型迭代及AI应用对业务的提效进展。 

业绩小幅增长

AI 赋能业务初见成效

2024年全年，视觉中国业绩持续增长，尤其Al赋能公司核心主业效果显著。 

国家统计局数据，2024年，全国规模以上文化及相关产业企业（以下简称“规模以上文化企业”）实现营业收入14.15万亿元，比上年增加8046亿元，增长6%。分行业类别看，新闻信息服务实现营业收入1.88万亿元，比上年增长8.8%；内容创作生产3.13万亿元，增长6.9%；创意设计服务2.41万亿元，增长6.8%。 

2024年，中国广告市场总体规模突破1万亿元，达到10341亿元，同比增长7.8%。互联网广告市场规模达7275亿元，占比超70%，其中短视频平台表现尤为突出，抖音广告收入突破1800亿元，短视频、兴趣电商和社交广告合计占比达46.13%。 

资料显示，视觉中国成立于2000年6月，公司依托行业杰出的人工智能、互联网技术，聚合超过5.4亿的优质图片、视频、音乐、3D等高质量、版权可溯源的内容数据，上游赋能全球内容创作者高效完成内容创作与变现，下游服务政府媒体、广告创意、互联网平台以及品牌企业开展内容传播与营销推广，打造以AI人工智能为核心驱动的视觉内容版权交易和创意定制服务平台。 

图表：公司发展历程

来源：公司公告，公司官网，国金证券研究所 

注：主题乐园业务自2007年起重新并入数字娱乐统计口径，2016-16年的视觉内容与服务业务 

2024年，视觉中国实现营业收入8.11亿元，同比+3.89%；实现归母净利润1.19亿元，同比下降18.17%，下降原因系2024年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益所致；实现扣非后归母净利润1.13亿元，同比增长3.80%。 

2025年一季度，公司实现营业收入1.89亿元，同比增长8.43%，归母净利润1781.7万元，同比+12.26%，扣非归母净利润1637.1万元，同比+0.92%。 

华金证券表示，视觉中国内容版权交易平台逐步落地AI搜索、AI辅助创作、AI图像修改等功能。2024年，电商平台交易销售额占总营收比例为31%，为客户提供AI驱动的定制业务同比+20%，B端客户增长超80%。C端，公司与微软office、字节剪映、百度度加等签署新合作协议，提供内容服务。公司战略投资像素绽放PixelBloom，深耕AI生产效率工具领域。 

根据AI产品榜数据，AIPPT月访问量已超过1200万人，国内AI原生PPT工具市场第一、全球第二。 

持续做好政府和央媒服务

上下游客户中浮现腾讯、阿里等大厂   

从产业层面看，视觉中国打造了覆盖内容生产、传播、变现全场景的行业生态。面向上游的内容创作者，公司与创作者签署合作协议，内容创作者可以将事先创作的内容上传或提供给版权交易平台，也可以根据自己的创作能力在公司创意定制平台接受任务提供创意定制服务。 

面向下游的内容使用者，公司与客户签署授权许可协议，客户既可以通过授权账号在版权交易平台付费下载使用内容，也可以提交个性化内容需求，平台推荐适合的创作者进行完成任务。公司收取授权许可和服务费后按照约定的分成比例支付给上游内容创作者。

上游的签约创作者主要分为：专业机构供应商、传统个人创作者与新兴AI创作者。个人创作者既包括传统的内容创作者，例如摄影师、设计师、音视频创作者、3D创作者等，也包括AI时代涌现的新型创作者，例如熟练运用各类AI工具的AI创作者，训练AI模型的AI模型训练师。公司依托AI人工智能技术通过网站、APP应用等，为创作者提供内容生产、管理、变现、分享等服务。 

公司财报显示，自2014年上市以来，截至2024年底，公司累计共向供稿方支付稿酬超过27亿元，直接激励了创作者创造优秀作品的积极性。

对比来看，公司所服务的下游市场，按照行业主要分为：传媒出版、广告营销、互联网平台、品牌企业；按照需求场景，核心客户具有刚需高频、对内容品质和专业服务要求高的特点，以传媒出版、互联网平台、4A公司及知名品牌的大中型企业专业用户为主。 

长尾客户具有客户数量大、内容需求中低频特点，用户为品牌企业的运营、设计、营销及市场部门。公司依托AI技术，通过网站、API及解决方案，为使用者提供内容授权、定制、传播、版权合规等服务。 

此外，公司持续深入做好服务政府和央媒工作。例如，2024年年报显示，公司协助经济日报社、人民日报海外网等党政机关和主流媒体，举办“幸福中国”“Hi，新国潮”“首届黄河口国际观鸟季”等图片&短视频征集活动。 

同时，视觉中国主营数字版权交易业务，公司面向不同客户群体分别提供专属平台，还通过电商平台为客户提供标准化服务。与此同时，公司还通过API开放平台，与腾讯、阿里巴巴、百度等平台类客户达成合作，采用B2B2C模式，连接包括智能创作、广告营销、办公文档、设计工具、音视频剪辑等不同应用场景，使公司优质内容触达B端平台所服务的海量C端用户。 

对此，国金证券报告显示，2017年公司初步与腾讯、百度、阿里等互联网公司达成战略合作，实现技术层面对接，通过互联网平台触达更多长尾用户；截至2022年底，公司通过互联网平台触达的长尾用户数达到220万人，同比增速超10%，2017年—2022年CAGR约109%。 

由此，公司在视觉素材版权交易领域建立了自己的护城河，有望凭借较强的竞争优势持续开拓中小企业及长尾客户需求。 

另外，公司2024年财报还显示，公司不断拓展视觉内容在C端的应用场景。针对上游创作者，公司通过全球摄影师社区为个人内容创作者提供分享交流、内容展示、大赛活动等社区服务，部分增值服务收取会员订阅费、广告服务费；针对下游C端需求，公司依托优质内容和运营经验，与手机、PC电脑、pad、电视等智能终端合作（包括华为、小米、OPPO等），开发锁屏画报、壁纸主题、信息流、数字藏品等产品为C端消费者提供内容服务，商业模式为消费者订阅收入或广告分成。 

补充一点，公司积极采取战略投资手段拓展C端新业务场景，公司战略投资像素绽放PixelBloom，公司的优质内容通过核心产品AIPPT服务C端消费者办公场景，AIPPT通过向个人消费者进行会员订阅获取收入。 

从图片视频到3D

公司筑牢内容创作生态核心优势

2024年，视觉中国推出业内首个AI辅助创作作品投稿指南，指导签约作者提供AI辅助创作的艺术作品，公司签约的AI创作者超4900人，收录AI辅助创作的图片/视频数量超过600万，销售金额超1800万元。 

公司以AI能力赋能数字内容版权交易平台建设，依托公司自研的视觉中国视觉理解大模型的能力，结合DeepSeek等模型的能力，为平台客户提供智能搜索、智能配图、智能审核、一键成片等AI应用，可根据媒体生产、内容制作、创意参考等不同场景，帮助客户高效召回和使用公司优质的内容数据，提升客户生产效率。 

尤其，生成式AI技术迭代重构了内容制作行业的工作流，公司抓住这一机遇推动定制服务业务快速增长。2024年，公司为满足核心客户的个性化需求，针对汽车、快消、零售、传媒行业，为客户提供AIGC赋能的内容定制服务，根据内容制作服务的工作流，将内部AI工具箱打造成集创意参考、AI智能生成、Lora训练、AI智能修改的一站式创意制作工作平台。 

2024年，公司为华为、荣耀、vivo、奔驰、东风日产、蒙牛等客户提供年度创意制作服务，定制服务B端客户总数增长超80%。 

具体说来，1月，公司战略投资国内3D内容制造领军企业景致三维及其子公司觅她，正式进军3D内容服务市场。7月，公司进一步战略投资国内杰出的3D内容创作者社区与交易平台CG模型网，其注册用户超200万人，可交易的3D模型资产超100万。公司为客户提供从图片、视频、音乐、字体以及3D的全品类内容服务，持续强化优质内容数量与质量，全方位满足客户优质内容需求。 

公司在业绩会上表示，依托AI视觉创意行业大模型，其已在vcg.com网站的智能搜索、AI图像编辑工具及视觉数字资产管理平台等方面推进AI应用。4月，视觉中国图像合成算法通过国家备案。

近一年来机构对视觉中国的评级

资料来源：Wind 

（文中提及个股仅做举例分析，不作投资建议。）