中金：智能化与全球化双轮驱动 打开汽车零部件成长空间

智通财经APP获悉，中金发布研报称，2H25年以旧换新补贴强度可维持稳定，支持车市销量平稳，全年实现正增长。整车更需关注格局变化带来的机会，自主品牌在中高端领域突破显著，预计伴随自主新车上市，纯电市场头部格局有望落定；10-20万元大众市场渗透率快速提升，带来头部品牌强周期。行业虽然存在部分压制汽车零部件板块估值的因素，但也看好当前车市背景下，以长期空间思维展望，仍存在alpha投资机会的汽车零部件优选赛道，且行业出清或将使车企资源及市场筹码向龙头集中。

中金主要观点如下：

政策托底需求，年末有望翘尾，2026年展望需谨慎

中金判断，2H25年以旧换新补贴强度可维持稳定，支持车市销量平稳，全年实现正增长。新能源体现“高质价比”产品及政策支持推动渗透率稳步提升。2H24车市需求受益于以旧换新政策中央和地方协同加码，从9月开始产生高基数，3Q传统淡季销量或有同比负增长压力；考虑到年底新能源购置税优惠退坡，或带动年末翘尾，往26年看总需求和新能源增长均有一定压力。

自主崛起成主线，重卡有望保持高增长

整车更需关注格局变化带来的机会，自主品牌在中高端领域突破显著，预计伴随自主新车上市，纯电市场头部格局有望落定；10-20万元大众市场渗透率快速提升，带来头部品牌强周期。关注产品周期、格局集中带来的个股机会以及智能化重组改革的热门主题。商用车方面，CR5集中度超90%，龙头企业盈利韧性突出。重卡以旧换新政策拓展至国四及燃气车，地方细则密集落地，有望驱动内销同比高增。

智能化与全球化双轮驱动，打开汽车零部件成长空间

中金认为，行业虽然存在部分压制汽车零部件板块估值的因素，但也看好当前车市背景下，以长期空间思维展望，仍存在alpha投资机会的汽车零部件优选赛道，且行业出清或将使车企资源及市场筹码向龙头集中。看好从长期维度测算，市场空间依然能够乐观展望的子赛道，包括激光雷达、智驾芯片等。同时看好能够横纵向拓展更多产品类别、能够获取更多海外客户订单的平台型龙头公司，同样能以更综合抗风险能力实现全球市场份额提升。

新兴赛道产业化提速，长期潜力显著

人形机器人海内外共振，特斯拉Optimus、华为具身智能布局推进，预计2030年全球市场规模有望达千亿元级别，丝杠、传感器等核心部件国产化机会凸显；此外，Robotaxi进入商业化拐点，北京、武汉等多地开启纯无人运营，单车成本下降有望推动盈利模型跑通，建议积极关注新兴赛道产业化提速的投资机会。

投资建议

展望2H25，建议围绕自主崛起、政策红利、智能化升级和全球化拓展四大主线布局，关注具备技术壁垒、产品周期强劲及全球化能力的头部企业以及产品周期、格局集中带来的个股机会、智能化重组改革的热门主题。

风险因素

以旧换新政策不及预期，国际贸易政策风险，原材料价格波动风险。