央行开展1.4万亿元买断式逆回购操作

7月15日， 中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，其中，3个月期（91天）操作量为8000亿元，6个月期（182天）操作量为6000亿元。值得关注的是，在开展14000亿元买断式逆回购操作后，7月买断式逆回购净投放2000亿元，为连续第2个月续作。

买断式逆回购是中国人民银行于2024年10月推出的新型货币政策工具，旨在通过向一级交易商购买债券并约定未来卖回的方式，向市场投放中期流动性，保持银行体系流动性充裕。该工具采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，操作期限通常不超过1年，标的包括国债、金融债等。其核心目的是在政府债券发行高峰期、同业存单到期等流动性压力情境下，平抑资金面波动，稳定市场预期，并推动宽信用进程。

根据公开操作记录，买断式逆回购的单次操作规模自创设以来呈现波动，14000亿元操作虽属较高水平，但未突破历史峰值。其中，2024年10月首次创设操作规模为5000亿元，随后2025年1月操作规模为17000亿元。2025年2月28日操作规模为14000亿元；2025年4月30日操作规模为12000亿元。2025年分别于6月6日、6月16日操作10000亿元和4000亿元。

自2025年6月起，央行将买断式逆回购公告时间从月末调整为操作前（如7月14日提前公告），增强预期引导。因市场可提前消化信息，避免集中大规模操作。

“7月继续续作的原因主要是对冲到期压力，7月有12000亿元买断式逆回购到期，净投放2000亿元以维持银行体系流动性充裕。此外，进一步支持宽信用与逆周期调节，在政府债券发行高峰背景下，防止资金面波动，推动实体融资成本下降。同时，也有强化政策信号的意图，进一步延续6月以来‘月中公告’的透明度改革，稳定市场预期，体现货币政策‘适度宽松’基调。”15日，深圳一券商债券分析师认为。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月央行再次于月中公告买断式逆回购操作。这表明每月买断式逆回购已从月末披露转变为月中披露，货币政策操作透明度增加，沟通机制进一步完善，能够更为有效引导和稳定市场预期。在5月央行降准释放约10000亿元长期流动性基础上，近两个月央行连续实施买断式逆回购净投放，一方面有助于在政府债券持续处于发行高峰期阶段，保持银行体系流动性充裕，另一方面也释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。

今年以来，央行实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。央行副行长邹澜7月14日在国新办新闻发布会上表示，下阶段，央行将进一步落实好适度宽松的货币政策。总量方面，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕。

王青进一步认为，当前央行正在综合运用买断式逆回购和MLF，持续向市场注入中期流动性，着眼于有效应对外部波动对宏观经济运行的影响，推动物价水平温和回升，下半年各类货币政策工具在适度宽松方向上都有发力空间。

记者 刘扬