和讯投顾韩宪成：给“韭菜收割机”上枷锁，散户的春天来了？

7月7日，沪深北交易所出台新规，对量化交易进行严格监管，其中每秒申报超过300笔的量化交易将被直接拉入监管黑名单。这意味着，那些依赖毫秒级海量撤单来收割利润的高频交易策略，将面临成本大幅上升、收益缩水甚至可能高达50%的局面。此次程序化交易管理实施细则的核心内容直击高频交易的要害，为高频交易划定了清晰的边界，具体而言，每秒申报单不得超过300笔，单日撤单不得超过2万笔。这表明，那些依赖毫秒级海量下单与撤单操作的量化机器，正式成为监管的重点对象。一旦触及这一红线，相关机构将面临差异化收费、额外报告等严格监管措施。需要指出的是，监管设定这样的阈值并非为了限制所有高频交易，而是为了对可能引发市场扰动的超高频行为进行监测和管理，以维护市场的稳定与公平。

对于机构而言，最直接的影响是高频交易成本的上升，进而压缩了高频策略的利润空间。头部量化私募的高频策略收益率可能下降30%至50%。这种成本上升与利润压缩，将促使机构重新审视和调整其交易策略。从市场整体来看，新规实施后最直观的变化是流动性的收缩，尤其是小微盘股的短期流动性压力陡增。但从长期来看，这有利于小微盘股票回归基本面的逻辑，促进市场的健康发展。

新规的出台是否意味着散户的春天来临？答案可能令人有些失望。虽然新规落地后，散户被高频交易收割的风险降低了，但这并不意味着散户在市场中就能占据优势。散户在信息、数据和研究层面的劣势依然存在。不过，新规最直接的利好是营造了更公平的投资环境，减少了散户被高频交易割韭菜的风险。对于量化市场而言，这是一次积极的调整，不是为了排斥量化，而是为了让量化更有边界、更有责任、更有章法。