定了！下半年的金融主线

7月14日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。中国人民银行副行长邹澜介绍2025年上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情况，并答记者问。此外，出席今日发布会的还有：中国人民银行信贷市场司司长彭立峰，调查统计司司长闫先东，金融市场司负责人曹媛媛。

下阶段：继续实施好适度宽松货币政策

从国际对比看，近些年持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积。2020年以来，人民银行已累计降准12次；累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下降115个和130个基点。

上半年货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。

一是金融总量合理增长。6月末，社会融资规模存量同比增长8.9%，广义货币供应量M2同比增长8.3%，人民币贷款同比增长7.1%。如果把地方专项债置换地方融资平台贷款的影响进行还原，按可比口径，贷款同比增速还要更高一些。

二是社会综合融资成本低位下行。1-6月，新发放企业贷款加权平均利率大约为3.3%，比上年同期低约45个基点，新发放的个人住房贷款利率约3.1%，比上年同期低约60个基点。

三是信贷结构持续优化。5月末，普惠小微贷款同比增长11.6%，制造业中长期贷款同比增长8.8%，科技贷款同比增长12%，这几项都高于全部贷款增速。

四是金融市场韧性增强。在外部环境和全球金融市场发生较大变化的背景下，股债汇等主要金融市场保持平稳运行。

货币政策的传导是需要时间的，已经实施的货币政策的效果还会进一步显现。

下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，更好地推动扩大国内需求、稳定社会预期、激发市场活力，支持实现全年经济社会发展目标和任务。

一揽子货币政策1个月内全部落地实施

货币政策方面，坚持适度宽松的政策取向。5月7日央行行长潘功胜宣布了一揽子共10项货币政策措施。数量上，综合运用降准等货币政策工具，保持流动性充裕，加大中长期流动性支持。价格上，注重发挥利率工具的调控作用，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，整治规范利率违规行为，强化利率自律管理。结构上，设立服务消费与养老再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度，创设科技创新债券风险分担工具，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域。一揽子政策已在1个月内全部落地实施。

信贷政策方面，强化政策引导和考核评估。持续完善政策框架，推动出台《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，引导金融系统加大对科技、绿色、普惠、养老、数字等领域信贷投放。完善“五篇大文章”考核评估机制，形成政策引导、资金支持、效果评估的工作闭环。发挥好金融支持化解重点产业结构性矛盾促进提质升级作用，按照市场化法治化原则合理保障外贸企业融资需求，优化跨境支付结算服务，助力稳就业稳经济。5月末绿色、科技、普惠贷款分别同比增长27.4%、12%、11.2%，保持了较快增速。

下阶段，人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。

总量方面，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融总量环境。

结构方面，突出金融服务实体经济的重点方向，聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等方面，强化政策协同联动，用好用足各项结构性货币政策工具，加力支持重点领域和薄弱环节。

传导方面，强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。

完善货币政策框架方面，进一步健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量，不断完善货币政策工具体系，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，更好服务高质量发展。

上半年中长期贷款增加7.17万亿元

6月末，金融机构人民币各项贷款余额为268.56万亿元，同比增长7.1%。上半年，人民币各项贷款新增12.92万亿元。上半年，企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期提高了6.6个百分点，其中，中长期贷款增加7.17万亿元，是企（事）业单位贷款增加的主要构成。住户贷款增加1.17万亿元，经营性贷款增加9239亿元。

6月末，制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，上半年增加9207亿元；基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18万亿元。

金融“五篇大文章”领域贷款呈现“总量增长、覆盖面扩大”的特点。5月末，金融“五篇大文章”贷款余额103.3万亿元，同比增长14%。科技贷款余额43.3万亿元，同比增长12%，其中，科技型企业贷款余额22.5万亿元，科技相关产业贷款余额32.8万亿元。

5月末，绿色、普惠、养老、数字贷款同比分别增长27.4%、11.2%、38%和9.5%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。融资可得性明显提升。服务企业和个人共计7839万户，比上年同期增加588万户；其中，服务企业440万户，比上年同期增加25万户。

中小银行的债券投资需要一个“度”

2025年上半年，中国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%；债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的比重为38.6%，有力支持了积极财政政策的实施和实体企业的融资。上半年政府债券发行13.3万亿元，公司信用类债券发行7.3万亿元，金融债券发行6万亿元。债券融资继续向重点领域倾斜，我们的民营企业债券上半年发行3500多亿元，绿色、科技等相关债券发行超过1万亿元。2025年6月，公司信用类债券平均发行利率2.08%，较去年同期下降32个基点，实体经济融资成本进一步降低。

对于中小银行债券投资问题，债券投资是银行资产的重要组成部分，这些年，贷款、债券占银行总资产的比重分别为60%和25%，保持相对稳定；银行持有的政府债券占全部政府债券比重为70%，持有的公司信用类债券占全部公司信用类债券比重约为20%，应该说银行的参与对财政政策的实施和实体经济的发展形成了有力的支撑。

至于中小银行基于自身资产配置的考虑，选择适当增持债券，增加安全资产配置，平滑经营利润波动，应该说在监管允许范围内是合理的。同时银行自发买卖债券，对市场也会起到稳定器的作用。当债券利率相对于贷款利率比较高，而且价格比较低的时候，银行会买入债券，有助于稳定市场。反之，当债券利率较低、债券价格较高时，银行卖出部分债券能够实现它自己的利润，也能够保持银行自身支持实体经济的可持续性。

当然，中小银行的债券投资也需要保持合理的“度”。要把握好投资收益和风险承担的平衡。对于个别债券投资较为激进的金融机构，应该关注债券面临的利率和信用风险。

人民银行将持续加强市场监测，及时将监测到的高风险机构的信息共享给机构监管部门，关注资本充足率以及市场风险，同时人民银行将持续加强市场建设，不断丰富利率和信用风险管理工具，发挥好市场机制作用，切实防范金融市场风险。

提振消费是2025年度经济工作首要重要任务

提振消费是2025年经济工作首要的重点任务。前期发布了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，满足经营主体和消费者多样化融资需求。推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜力。

一是支持增强消费能力，培育消费需求。居民消费就要有收入，有收入就要有工作，所以就业稳定、收入增长是居民扩大消费的基础。《意见》围绕支持就业、增加居民财产性收入、加强保险保障等明确金融支持发力点，提出要深入实施创业担保贷款政策，创新家庭财富管理金融产品，优化养老、健康等保险保障体系等举措。

二是构建支持消费的多层次金融服务体系，全方位满足消费市场主体融资需求。《意见》要求发挥信贷主渠道作用，运用好再贷款政策工具，加大对符合条件的经营主体的首贷、续贷、信用贷、中长期贷款支持。加大债券、股权支持力度，并拓展多元化消费融资渠道。

三是聚焦消费重点领域提供精准金融支持，提升金融资源配置效率。《意见》围绕商品消费、服务消费、新型消费等行业部门确定的重点领域，以及流通等消费关键环节，要求金融机构结合消费场景和特点创新金融产品，推动消费领域金融服务提质增效。

四是加强基础金融服务，助力优化消费环境，提升消费者的消费意愿和消费热情。《意见》提出聚焦食、住、行、游、购、娱、医等重点消费场景持续优化消费支付服务，健全消费领域信用体系建设，加强金融消费权益保护。

下一步，人民银行将会同有关部门，持续加强金融、财政、产业政策协同，指导各地、各金融机构加快推动《意见》落地见效，全力做好金融服务消费工作，为提振和扩大消费提供有力金融支撑。

用好科技创新债券风险分担工具

截至6月30日，银行间市场共有27家股权投资机构发行科技创新债券153.5亿元，其中特别需要说明的是，有5家民营股权投资机构获得了风险分担工具的增信，实现了三方面政策效果：

一是债券期限更长。通过一些含权的多样化的期限设置，这些股权投资机构得以发行5年期、最长10年期的债券，能够更好地匹配股权投资资金使用的特点和融资需求。

二是发行成本更低。这几家民营股权投资机构债券发行利率处于1.85%—2.69%的较低水平，市场认购非常踊跃。这里需要说明的是，由于这些股权投资机构发行的债券是由风险分担工具提供的担保，所以发行利率反映的是风险分担工具的信用，这样大大降低了民营股权投资机构的债券融资成本。

三是有效促进创新资本形成。成功发行债券的股权投资机构普遍投资经验比较丰富、管理业绩比较出色、管理团队也比较优秀，是投早、投小、投长科技、投硬科技的重要力量。股权投资机构将发债资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等，有效发挥了基金管理人的引领作用，也更好地带动了社会资本投资科创领域。

下一步，人民银行将会同相关部门继续用好科技创新债券风险分担工具，发挥中央和地方合力，共同推动科技创新债券市场发展，培育完善支持科技创新的金融市场生态，为高水平科技自立自强提供更加有力的金融支持。

突出支持科技创新、提振消费等主线

今年5月，人民银行再次推出一揽子金融政策措施，这其中也有不少是结构性政策工具，加力支持推进经济结构转型升级。

一是创设了服务消费与养老再贷款和科技创新债券风险分担工具。服务消费与养老再贷款额度5000亿元，专门用于激励引导金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的金融支持，刚才彭立峰司长对此也有介绍。科技创新债券风险分担工具支持股权投资机构发行科技创新债券融资，同时支持债券市场“科技板”建设。

二是从量上，增加并优化了部分工具的额度。增加了科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度各3000亿元，将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元额度和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用。

三是从价上，降低了再贷款利率。将支农支小再贷款、抵押补充贷款和各个专项结构性货币政策工具的利率下调了0.25个百分点。

这些结构性政策措施已经在5月底前全部实施启动，持续发挥了积极作用。比如，截至5月末，科技创新和技术改造贷款签约的合同金额已经达到1.74万亿元，企业可以随时提款使用。科技创新债券风险分担工具为股权投资机构发债融资提供了有效增信支持，截至6月末，银行间市场已经有27家股权投资机构发行了科技创新债券累计超过150亿元。

下一步，还将发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，结构性货币政策工具将继续坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”的原则，在支持金融“五篇大文章”基础上，突出支持科技创新、提振消费等主线，进一步提升对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能。