【券商聚焦】招银国际：中国通缩压力可能继续累积

金吾财讯 | 招银国际表示，中国6月CPI同比增速反弹至正值，但环比增长仍为负。能源价格环比反弹，而食品、耐用品和服务价格则依然低迷。尽管原油价格环比上涨，但同比进一步下跌，PPI同比增速跌至近2年新低。国内建筑活动仍然低迷，出口占比较高的行业面临更大通缩压力，大多数行业供给竞争依然激烈。

该机构指，决策层近期发出治理供给侧无序竞争和去产能信号，但由于国内消费需求疲软和全球贸易走弱，通缩压力可能继续累积。由于通缩加剧、房地产复苏变弱和以旧换新政策对需求透支，中国经济下半年可能面临进一步逆风。

在与美国达成贸易协议后，中国可能逐步将其政策框架转向经济再平衡，刺激消费并削减产能。该机构预计，2025年第四季度央行将进一步下调50个基点存款准备金和10个基点LPR，以提振地产行业和消费。该机构预计CPI和PPI可能分别从2024年的0.2%和-2.2%上升至2025年的0.3%和-2%。