津药药业被罚近7000万！对新冠肺炎原料药涨价，管理层大换血

出品 | 创业最前线

作者 | 王亚静

编辑 | 蛋总

美编 | 邢静

审核 | 颂文

津药药业又被处罚了。

近日，国家市场监督管理总局发布的行政处罚决定书显示，2021年11月，郭相国组织津药药业、联环药业、国康瑞金制药、仙琚制药4家药企的代表在天津聚会，商议并实施了地塞米松磷酸钠原料药（以下简称：地塞米松原料药）共同涨价等一系列事宜，此行为违反了《反垄断法》。

据悉，地塞米松原料药是生产地塞米松磷酸钠注射液的主要原材料，可用于我国重症新冠肺炎临床治疗。

如此重要的一款药，却在这4家药企的串通下，涨价超过2年，一度造成地塞米松原料药和相关制剂价格明显上涨。

在涨价期间，津药药业的违法所得最高，超过4000万元，此次也“吞下”了一张高达6919.24万元的罚单。

其实，这已经不是津药药业第一次被处罚。

据「创业最前线」不完全统计，2021年至2025年，津药药业及其子公司累计被处罚4次，罚没款合计约1.7亿元，几乎要追上2021年至2023年这3年的归母净利润之和（2.01亿元）。

不惜以违法形式来巩固自己市场地位、份额背后，津药药业究竟面临着什么困境？

1、串通涨价，吞下历史最高额“罚单”

这场对地塞米松原料药涨价的合谋，要追溯至2021年。

2021年10月，郭相国在参加第87届API会议时，结识了津药药业时任总经理刘欣，并表达有意就地塞米松原料药进行整合，从而提高销售价格。

此后，郭相国又通过津药药业介绍，与联环药业取得了联系。

据了解，地塞米松原料药（人用药CP版，下同）是生产地塞米松磷酸钠注射液（以下简称：地塞米松注射液）的主要原材料。地塞米松注射液是一种肾上腺皮质激素类药，具有抗炎、抗过敏、抗风湿、免疫抑制作用，主要用于过敏性与自身免疫性炎症性疾病。

与此同时，地塞米松注射液还曾被编入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》（第九版、第十版）推荐用药，用于我国重症新冠肺炎的临床治疗。

在新冠疫情期间如此重要的一款药品，就这样沦为了津药药业等企业牟利的工具。

2021年11月，郭相国组织津药药业刘欣、联环药业代表、国康瑞金制药代表，以及仙琚制药代表在天津聚会，商议地塞米松原料药共同涨价事宜，并达成停止价格竞争、共同涨价的口头协议。

很快，这一涨价协议就摆上了日程。

2022年1月，津药药业断供地塞米松原料药，与另外三家药企保持一致动作，造成市场供应紧张。2022年2月21日，津药药业将地塞米松原料药价格由原来最高9000元/公斤提高至13800元/公斤，涨幅高达53%。

这直接推高了下游制剂的价格。据21世纪经济报道，郴州市某医院负责人曾在接受媒体采访时介绍，地塞米松注射液价格曾从0.35元/支暴涨至98.76元/支，涨幅高达282倍。

直到2024年3月，相关部门开展现场调查，津药药业对地塞米松原料药的垄断价格仍在执行。也就是说，这场涨价已经持续了2年多时间。

在这期间，津药药业的地塞米松原料药违法所得最高，达到4276.44万元，其余三家药企违法所得均不超过2500万元。

在天津市市监局展开调查之后，津药药业第一个提交宽大申请，向相关部门报告达成垄断协议的有关情况，并提供重要证据。

最终，天津市市监局决定，没收津药药业违法所得4276.44万元。与此同时，处以2023年度销售额8%的罚款1.32亿元，结合宽大情形，减免罚款额的80%，减免后实际罚款2642.80万元。

以此计算，津药药业此次的罚没款合计为6919.24万元。

其实，这已经不是津药药业第一次被处罚，但却是拿到“罚单”金额最高的一次。

公开资料显示，津药药业或其子公司，曾因在销售醋酸氟轻松原料药、氟尿嘧啶注射液时，与存在竞争关系的药企达成固定产品价格、分割市场等协议，违反了《反垄断法》。

此外，在2017年6月至2020年9月，作为中国市场唯一生产卡莫司汀注射液的经营者，津药药业子公司以不公平高价销售卡莫司汀注射液，同样违反了《反垄断法》。

据「创业最前线」不完全统计，2021年至2025年，津药药业及其子公司累计被处罚4次，罚没款合计约1.7亿元。

三番两次触碰法律“红线”背后，津药药业有着浓重的业绩焦虑。

2、吞噬近7000万利润，高管“大洗牌”

在因地塞米松原料药涨价的调查中，天津市监局指出，刘欣此举是为了提高企业业绩，未发现存在牟取个人私利的行为。不过，刘欣还是因此被罚款60万元。

早在2023年9月时，刘欣就因任期届满，卸任了津药药业代理董事长、总经理之职。彼时，包括副总裁、财务总监等在内的多位高管也离任，管理层出现一轮“大洗牌”。此后，徐华、李书箱分别出任了董事长、总经理之职。

（图 / 津药药业财报）

不过，津药药业想要通过对地塞米松原料药涨价，从而拉动收入的做法也并不现实。

2022年至2024年，津药药业分别实现营收36.89亿元、37.83亿元、32.15亿元，累计约107亿元。在这期间，地塞米松原料药的违法所得是4276.44万元，所占总营收的比例不足0.5%。

（图 / 津药药业财报）

但巨额“罚单”却将实实在在吞噬巨额利润。津药药业明确表示，地塞米松原料药的罚没款，将减少公司2025年归母净利润6919.24万元。

这并不是一笔小数目。

2024年，津药药业实现归母净利润1.33亿元，这笔6919.24万元的“罚单”，约占2024年归母净利润的51.85%。

2025年一季度，津药药业实现归母净利润5805万元。这也意味着，这笔“罚单”不仅抹平了2025年一季度的盈利，而且还剩超1000万元的缺口。

以此来看，津药药业2025年的利润极大可能出现下滑。

（图 / 津药药业财报）

毕竟，早在2024年时，公司就是靠大力压缩成本，才“艰难”保持让归母净利润同比增长了14%，和2023年231%的涨幅相比，已经相去甚远。

2024年，公司销售费用为5.70亿元，较2023年的10.51亿元减少近5亿元，降幅达到45.76%，减少的金额占当期利润总额的251%。

如此大幅度的压降销售费用，甚至引发了监管部门的关注，上交所下发问询函要求津药药业解释，销售费用剧烈变动的原因。

销售费用的下滑，主要是由市场情报收集费、推广活动费用、市场策划服务费集体大幅下滑所致。其中，市场情报收集费减少2640.43万元、推广活动费用减少2.94亿元、市场策划服务费减少1.71亿元，累计减少4.91亿元。

（图 / 津药药业公告）

对于这些费用的下滑，津药药业解释，是由于集采政策执行，地塞米松注射液等主要产品被纳入广东联盟药品集采，从而减少了推广。

此外，在行业政策、招标采购、医保控费、医疗反腐等影响下，公司优化了营销模式、提高了推广活动的精准性，这些因素叠加带动销售费用的下滑。

虽然对销售控费，但津药药业没有亏待自己的高管。2024年，公司对高管派发了804万元的薪酬。

其中，董事长徐华未在津药药业领取薪酬，而接任总经理的李书箱薪酬涨幅极快，从2023年的15.06万元上涨至2024年的143.46万元。

3、产品全线下滑，走不出40亿“天花板”

津药药业是一家老牌药企，前身是1939年成立的华北军区制药厂，1958年更名为天津制药厂，研制甾体激素类产品。直到1999年，天津制药厂将生产甾体激素类原料药主体产业组建为津药药业。

目前，津药药业已经是全球知名的皮质激素类药物、氨基酸原料药生产企业，主要产品包括地塞米松系列、泼尼松系列、甲泼尼龙系列、倍他米松系列等40余个皮质激素原料药品种，25个氨基酸原料药品种，以及注射剂、软膏剂、乳膏剂等17个剂型药品。

即便打造了丰富产品线，津药药业仍难以建立起稳固的护城墙。

2024年，公司的支柱产品甾体激素原料药销量同比下滑6.91%，叠加甾体激素类制剂价格下降等因素影响，带动甾体激素类产品营收同比下滑16.89%至17.32亿元。

（图 / 津药药业财报）

与此同时，其氨基酸原料药销量保持4.04%的微弱增长，而叠加氨基酸类制剂成本上升，叠加价格下降的影响，导致氨基酸类产品的营收同比下滑19.32%。

不仅如此，公司的其他产品营收同样出现了10%以上幅度的下滑。其中，制剂的营收同比下滑10.67%。

（图 / 津药药业财报）

在全线产品营收下滑之下，津药药业2024年的总营收仅实现32.15亿元，同比下滑15%。

其实，津药药业的业绩已经原地打转多年。

数据显示，2020年，津药药业首次突破30亿元门槛，营收达到31.17亿元。自此之后，公司业绩起起伏伏，一直在32亿元至38亿元之间打转，始终没有突破40亿元，难以打破“天花板”。

（图 / Wind（单位：亿元））

今年一季度，津药药业实现营收7.86亿元，同比下滑9.03%。营收一挫再挫之后，无疑让津药药业距离40亿元大关，更远了一步。

颇为奇怪的是，津药药业在2023年突然一反常态地大手笔分红，分红额高达9517万元（含税），现金分红比例为81.31%。这是自2001年上市以来，其分红金额首次突破8000万元、股利支付率超过80%。

在2024年，津药药业拟拿出80.18%的归母净利润进行分红，金额达到1.07亿元，再创历史新高。

（图 / Wind）

按照天津医药集团持股超50%的比例计算，短短两年时间，将会有超1亿元分红流入天津医药集团。

那么，津药药业为何突然提高分红比例？是否存在向控股股东输送利益的问题？对此，「创业最前线」试图向津药药业方面进行了解，但截至发稿，仍未获回复。

不过，高额分红并未留住投资者离开的脚步。解除封控后的2023年，津药药业的股价曾一度涨到5.97元/股，创下2018年来的最高值。截至2025年7月4日，其股价报收4.36元/股，2年跌去27%。

接下来，津药药业如何脚踏实地提升业绩、挽回品牌形象、提振外界信心，是一道又一道的难关，而津药药业会交出一份怎样的答卷，时间自会回答一切。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。