超70亿元资本盛宴 四家创新药企“狂飙”港股【医药视界】

《投资者网》蔡俊 

国产创新药“忽如一夜春风来”。 

6月底，信达生物宣布完成约5.5亿美元的配股。同期，还有3家港股上市的创新药企宣布以同样方式进行融资，4家合计将超70亿元。 

同时，进入5月以来多家创新药企公开海外BD合作方案。似乎一夜之间，国产创新药的研发水准广受国际认可。资本与研发的双重利好下，政策层面也出台支持政策，创新药寒冬的周期有到了尽头的趋势。 

这一切，又是否具备持续性的真实？ 

资本盛宴背后的盈利焦虑 

港股上市的创新药企，正掀起一场配股的资本盛宴。 

5月，荣昌生物公告将向不少于6名承配人配售1900万股新H股，净募资额约7.96亿港元。 

6月，科伦博泰和君实生物先后推出融资计划。科伦博泰根据一般性授权实施配售发行591.8万股，占发行后总股本约2.54%，配售331.8港元/股，募集资金净额约2.5亿美元。君实生物与瑞银集团订立配售协议，将促使至少六名承配人，按25.35港元/股配售，最高认购4100万股，若完成合计所得款项总额约10.39亿港元。 

接二连三的配股融资，让市场直呼创新药的春天是否已至。 

2025年以来，港股生物的创新药概念股普遍大涨。年初至6月，港股市场的生物医药B类股涨幅约90%。此时创新药企选择配股，在投资者积极认购的情况下可通过高股价获得更多融资。 

更何况，创新药企的现金流一直捉襟见肘。当市场打开一扇门，选择自然是鱼跃而入。 

以荣昌生物为例，截至今年一季度，该企业货币资金7.21亿元，2024年三大费用合计超28亿元。捉襟见肘之际，2024年该企业推出新一轮定增计划，截至今年6月仍处于上交所的审核阶段。不止如此，该企业通过抵押各类资产向银行借款，截至今年一季度短期借款余额11.31亿元。 

需要指出，荣昌生物已有成熟的大单品销售。相比之下，科伦博泰还处于从研发成功过渡到商业化摸索的阶段，业务支撑需要资金的持续夯实。2024年，科伦博泰营业收入19.33亿元，同比增长25.5%，主要得益于多个研发里程碑的达成以及开始的药品销售；年度亏损（调整后）同比减少73.7%至-1.18亿元。 

身为“科伦系”的重要子公司，早前科伦博泰与默沙东达成产品的授权交易，2024年11月该企业上市首款药品，开始从资本输血走向自我造血的路径。 

值得关注的是，无论荣昌生物还是科伦博泰，2024年均未实现扭亏为盈，君实生物与之类似。报告期内，君实生物归母净利润为-12.81亿元，同比亏损收窄逾10亿元；营业收入19.48亿元，同比增长29.67%，主要受商业化药品销售额持续增长。 

作为首款国产PD-1药品的厂家，君实生物起了个大早，但在后来同类产品的竞争中未展现强劲的竞争力。早期，该企业与信达生物、恒瑞医药、百济神州同为PD-1药品的国产先锋，但后续的销售额看，恒瑞医药与百济神州凭借强劲的渠道铺设拿到“大果子”，信达生物走出了一条从小到大的进阶之路，并逐渐膨胀进入创新药的第一梯队。 

重新火热的创新药 

赶在融资之际，信达生物公告一款重磅药品获批。 

6月27日，该企业披露信尔美（玛仕度肽注射液）的新药上市申请获批，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制。该药在市场上有个更朴素、直白的名字：减肥药。 

减肥药有多火，司美格鲁肽和替尔泊肽在国内的热销已不必赘言。相比之下，信尔美存在一定的差异化，拥有GCG和GLP-1两个作用靶点，为全球首个且唯一获批、超重和肥胖适应证的双受体激动减重药物。 

根据交银国际预测，信尔美的峰值销售为52亿元。2022年，信达生物喊出“未来五年达到200亿元产品收入”，见证兑现的时间为2027年。2024年，该企业总产品收入超82亿元，同比增长超40%。若保持此增速，200亿元产品收入的目标有望实现，但前提是出现持续的爆款产品。 

眼下，信达生物握有备受瞩目的IBI363管线。该项目被视为又一个潜在的信尔美，独特的靶向机制让其拥有免疫增强能力。从今年ASCO披露的临床数据来看，该项目在非小细胞肺癌、结肠癌等适应症表现出极强的总生存期数据。 

因此，信达生物的本轮融资，本质可能为夯实资金后加速在研管线的转化，同时扩大商业团队，向200亿元目标迈进。 

创新药的春天是否已至仍未知，但资本市场已对企业释放足够的关注。当下是冬天还是春天，完全取决于行业内的各家企业自身。眼下，国产创新药正掀起一股海外BD热潮。 

5月，三生制药，及其子公司三生国健与辉瑞就在研药品签订合作协议，后者拿到相关药品除中国内地以外的全球开发、生产及商业化权益，合作金额最高可达60.5亿美元。 

6月，石药集团、和铂医药、荣昌生物分别与阿斯利康、大冢制药、Vor Bio等海外厂家签署产品的授权协议。其中，石药集团从阿斯利康获得1.1亿美元的预付款，未来有机会收取最高16.2亿美元的潜在研发里程碑付款和最高36亿美元的潜在销售里程碑付款，以及销售提成。 

从研发出海到资本融资，各家创新药企不断向市场传递积极信号。政策层面上，一把推力也孕育而生。 

6月30日，国家医保局、国家卫生健康委联合出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，聚焦创新药发展面临的突出问题，提出5方面16条措施，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持。受人关注的红利，包括创新药上市申请受理时医保部门同步提供目录准入指导，缩短研发与市场转化的距离，以及医保目录动态调整等。（思维财经出品）■