【券商聚焦】中泰国际调整中国水务(00855)评级至“增持” 指其FY25供水主业符合预期

金吾财讯 | 中泰国际研报指，中国水务(00855)FY25(年结：3月31日)股东净利润同比下跌29.9%至10.7亿元(港币，下同)，低于该机构预测14.8亿元27.1%;另外，其它收益同比上升98.3%至3.6亿元，但是主要归因于非经常事项。虽然如此，FY25供水主业表现理想。供水售水量同比增长7.4%至15.0亿吨，相关供水运营收入同比上升6.5%至35.3亿元，符合该机构预期。FY25期间，两个供水项目获得政府批准上调水价，每日供水能力合共为17.5万吨，但仅占FY25底公司总供水能力730万吨的2.4%。可是2025年4月至今，已经有四个供水项目获批上调水价，每日供水能力合共为67万吨，贡献作用将相对较大。另外两个供水项目正在听证会阶段。公司目标FY26全年合共八至十个供水项目获批上调水价。

由于公司加强优化发展步伐，FY25资本开支同比下跌36.2%至约34.0亿元。公司目标FY26资本开支同比大幅降低41.2%至约20.0亿元。这将提供空间维持高分红政策。公司维持FY25每股股息为0.28元，与FY24持平，该机构预期FY26可延续。主要基于假设接驳及建设收入将少于原先估算，该机构分别降低FY26-27预测11.1%及10.3%，并相应将目标价由7.22港元下调至6.80港元，对应13.0%上升空间及9.0倍FY26市盈率。经过近月股价持续涨势，上行空间渐收窄，该机构将评级由“买入”调整至“增持”。