震荡中枢上移 市场结构性牛市有望延续

2025年下半年，A股市场有望在政策托底、盈利修复与资金流入等共振下延续震荡上行趋势。多家券商预测，市场中枢将逐步抬升，核心驱动因素包括：资本市场改革深化、财政与货币协同发力，以及房地产风险缓释，为市场提供制度性支撑。

2日，上海某券商人士向《大众证券报》记者表示，投资者需在结构性行情中把握科技革命与制度变革的双重主线，同时警惕外部不确定性带来的短期扰动。建议以“核心资产+政策红利”为底仓，灵活配置成长弹性标的，静待牛市第二阶段开启。

3400点有效突破可能性较大

“我们在年度策略中判断本轮行情是结构性慢牛，目前来看市场走势正在强化，中期策略我们提出目前时点，A股正站在新一轮结构性慢牛的起点，3400点突破以后是新征程的起点，市场有望展开新一轮慢牛。”东兴证券分析师林阳表示。

目前，中国制造业作为全球产业链的核心，凭借其规模、供应链完整性、创新能力和成本效率，长期占据竞争优势地位。2011年起，中国制造业增加值超越美国成为全球最大的制造业大国，凸显其不可替代性。另外，中国综合实力的提升，是中国全球化进程的战略保障，有利于“一带一路”的布局和企业整体性出海的战略自信，全球对中国资产信心度提升将会起到促进作用。

值得一提的是，上市公司重大违法违规查处机制日益完善，2022年起上市公司立案调查数量明显增加，处罚力度显著加大，投资者保护机制逐步完善，上市公司违法违规成本显著提升，资本市场综合治理水平显著提高。

整体来看，居民资产的股票配置比例仍然较低，在利率持续下行趋势下，大量银行存款急需寻找高收益资产，股票市场吸引力将会进一步上升。随着去年四季度以来股票市场回暖，股票型基金发行保持较高的发行规模，同比去年同期有明显改观。随着指数出现稳步上行的走势，股票市场的赚钱效应逐步显现，未来无论是直接购买股票，还是购买基金，居民储蓄向股票市场配置的意愿将会逐步增强。

从市场节奏来看，指数在权重股带动下呈现明显的趋势性上行走势，突破3400点之后依旧是以震荡上行为主，从量能来看呈现温和放大的态势，整体来看市场运行较为健康。

对此，东兴证券认为，市场热点切换总体健康，阶段性热点频现，以行业逻辑为主，市场主线围绕军工、固态电池等产业逻辑强的板块反复走强，预示着行业热点的持续性较好，对维持市场热度有较好的示范作用。展望7月，随着半年报开始披露，市场回归产业逻辑的趋势会逐步强化，以业绩为导向的市场风格会得到一定程度强化。高股息蓝筹公司有望得到市场青睐，一方面是成长型热点，一方面是高分红个股，构成了市场两个稳定上行力量，7月市场有望延续上涨态势。

投资策略上，林阳建议抓住景气度线索，在7月进入业绩期，市场对成长公司业绩兑现有更多期待，景气周期较好的板块有望脱颖而出，继续看好军工、医药、汽车、家电、TMT等景气度较好的板块，同时，对高分红板块给予重视，在目前利率下行背景下，高分红板块稀缺性有望得到加强。

关注业绩超预期的个股机会

海外方面，前期抑制市场风险偏好的负面因素逐渐有所释放，海外科技股出现反弹。6月美联储FOMC会议再次决定暂停降息，鲍威尔讲话也释放出“偏鹰”信号，他表示需要确信通胀正在下降才能开始降息，而且认为关税通胀传导路径“非常难以预测”。

6月23日，美联储副主席鲍曼、芝加哥联储主席古尔斯比等人突然释放降息信号，表示如果通胀持续回落，愿意支持最早在7月下调政策利率，市场情绪有所回暖。以色列和伊朗停火方案有所进展，地缘政治冲突引发的市场短期波动正在逐渐缓解。受美联储政策预期以及市场整体风险偏好影响最大的科技股反弹行情有望延续。国内方面，经济数据整体平稳且具备韧性，前期稳增长政策已逐渐消化，市场期盼新一轮宏观政策加码发力。

进入7月，长城证券分析师汪毅认为，货币政策、房地产、化债、资本市场制度等重点领域的新政策有望落地。此外，中报业绩预告逐渐披露，重点关注业绩超预期的个股机会。当前股市仍缺乏明确主线，前期因整体风险偏好抑制而出现波动的部分科技成长板块（半导体、人工智能、消费电子等）值得重点关注；新消费、创新药等成长性行业在短期调整后仍存在明确的向上逻辑；银行、公用事业等稳定板块在风险未完全释放的时间点仍具有配置价值。记者 张曌