大摩：升波司登(03998)目标价至5.8港元 重申“增持”评级

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，波司登(03998) 2025年下半年暖冬造成的较低基数，以及其在冬季计划推出的品牌行动，或有助于其核心业务加速发展，重申波司登“增持”评级，基于2026年预期市盈率15倍，与其五年平均水平一致，目标价上调2%至5.8港元。

大摩认为，波司登现价相当于2026财年市盈率12倍(3月底估值)，低于历史平均约一个标准差，且盈利展望较为明朗，波司登股息率6%至7%仍被显著低估。另外预测波司登2025至2027财年销售和盈利的复合年均增长率分别为10%和11%。

报告提及，波司登聚焦核心，旗下多品牌策略尚处于初期阶段，但展现出规模扩张潜力。大摩预测，波司登毛利率略有扩张，因原材料成本可能更有利;核心羽绒服产品比例提升;直营与批发渠道增长同步。预计其2026财年销售增长10%，净利增长12%。