雍禾医疗：连年亏损销售费用畸高，多子公司成被执行人、大量子公司注销

来源 | 九号观察

作为“植发第一股”的雍禾医疗，自2021年登陆港交所以来，万万没想到出道即巅峰，上市不久后股价就一路下行，至今市值还不足8亿元，业绩也在上市后第二年就变脸，2022年至今连年亏损，至于营收，上市当年达到高峰后就再也没起来过。

业绩连续亏损的背后，是雍禾医疗销售费用的长期畸高，销售费用占营收的比重常年超过50%，而研发费用则长期徘徊在一两千万。而今年以来雍禾医疗旗下有多家子公司成为司法被执行人，大量的子公司出现注销现象，这背后发生了什么呢？

业绩连年亏损销售费用占比长期超5成，研发费用才一两千万

观察雍禾医疗的业绩报表，作者发现该公司自2021年上市以来，已经连续3年出现亏损。2021年至2024年的净利润分别为1.2亿元、-8585万元、-5.46亿元、-2.26亿元。公司的总资产和净资产也已经连续3年下滑。

以至于公司的每股净资产也逐年下滑，2021年至2024年的每股净资产分别为3.27元、3元、1.79元、1.36元。

但同期雍禾医疗的股价呢？截至6月26日收盘价仅1.29元每股，不仅较15.8元每股的发行价跌去了超90%，更是跌破了每股净资产！资本市场的表现实在是难看。

业绩长期不振的背后是雍禾医疗高额的销售费用。2021年至2024年，雍禾医疗的营收分别为21.69亿元、14.13亿元、17.77亿元、18.04亿元，同期雍禾医疗的销售费用分别是10.73亿元、7.67亿元、10.44亿元、9.02亿元，销售费用占同期营收的49.47%、54.28%、58.75%、50%，而同期的研发费用占营收的比重还不到2%。

长期畸高的销售费用占比，侵蚀了利润，将雍禾医疗变成了一家营销驱动型的公司，而在研发领域的投入则是长期偏低，又如何能在医疗服务上给客户更好的体验呢？

不过，雍禾医疗还有更让投资者抓狂的，由于过去三年的连续亏损，雍禾医疗已经3年没有进行现金分红了，股价也是一路走低，可以说是让投资者欲哭无泪。

但是这么糟糕的状态，并没有阻挡高管加薪的步伐。据2024年年报显示，该年度张玉等3名执行董事的薪酬是434万元，较2023年的391.5万元上升不少，其中董事长张玉的薪酬从171万元上涨到218万元。

反正亏损是公司的，再穷不能穷领导不是。

多家子公司成司法被执行人，

大量子公司注销整体规模收缩

从年报数据上看，不仅业绩在连年出现亏损，即便是主营业务的客户和门店也在萎缩。

年报显示，2024年接受雍禾医疗植发医疗服务人数也从2023年的61071人降到了59655人，这植发生意也不好做了。

至于门店数量，年报披露2024年雍禾植发医疗机构从2023年的75家降到了66家，史云逊独立门店更是从88家减到了74家，整体业务机构呈现收缩态势。

这种收缩态势从工商信息的子公司注销状态中也能得到印证。

据企业预警通信息显示，仅今年以来就有江门雍禾医疗美容有限公司、临沂河东区医疗美容有限公司、湖州雍禾医疗美容诊所、东莞虎门雍禾医疗美容诊所、绍兴雍禾医疗美容诊所、等多家子公司被注销，以及深圳史云逊诊所、深圳鼎丰史云逊诊所、深圳史云逊西医皮肤科诊所等3家机构被注销。

此外，更让市场和消费者担心的是，目前雍禾医疗旗下已有多家子公司成司法被执行人。

中国执行信息公开网信息显示，今年5月份，雍禾医疗旗下子公司北京雍禾医疗科技集团有限公司、重庆雍禾医疗美容诊所有限公司被重庆市渝中区法院列为被执行人；今年2月份阜阳雍禾医疗美容有限公司被判为被执行人，执行金额120.57万元。

而在上海票据交易所官网显示，北京雍禾医疗科技集团有限公司自2024年6月1日期至今年5月底已经因连续近一年没有披露商业承兑汇票信用信息被公告。

上海票交所的延迟披露名单公告显示，根据《商业汇票信息披露操作细则》，承兑人最近2年延迟披露（信用信息）的，票交所将暂停为其提供商业汇票承兑、贴现等服务。

由此可见，雍禾医疗的公司治理层面也存在很大短板，已经不仅仅局限于业绩亏损层面了。