【券商聚焦】东北证券予长和(00001)“中性”评级 指港口及电讯业务分拆存在较大不确定性

金吾财讯 | 东北证券发研报指，2024年，长和(00001)基建EBIT占比33%，位列第一，包括于长江基建集团(01038)的76.57%股权及与其共同拥有六项基建资产之权益。长江基建是全球最大环球基建集团之一，主要利润来源为受规管业务，电力及其他受规管业务利润占比分别为32%、24%，业绩及现金流稳定性较高，并有望随政府准许回报率重置持续提升。

该机构表示，2024年，公司港口及相关服务EBIT占比22%，同比增速24%，是拉动公司增长的重要引擎之一。该部门包括集团于和记港口集团旗下公司之80%权益及于和记港口信托之30.07%权益，公司拟出售前者，而后者占港口部门EBIT比重不足6%。因此，若交易完成，港口业务贡献将大幅降低。2024年，电讯部门EBIT占公司比重6.4%，同比增长54%，触底回升。2025年5月31日，公司全资所属3英国与沃达丰在英国的电信业务完成合并，公司持股比例49%，未来不排除剩余电讯业务分拆上市可能性。

该机构预计公司2025-2027年归母净利润215/227/240亿港元，每股收益5.61/5.94/6.26港元，市盈率8.70/8.23/7.80倍，市净率0.34/0.34/0.33倍，当前股息率(TTM)4.5%。虽然公司业务整体较为稳健、市净率较低、股息率较高，但考虑到港口及电讯分拆存在较大不确定性、经营性及非经营性影响因素较多，给予“中性”评级。