【券商聚焦】方正证券予地平线机器人(09660)“推荐”评级 机构指公司规模优势及软硬一体出货带动盈利能力改善

金吾财讯 | 方正证券发研报指，智驾平权渗透提速，中高阶智驾催生千亿级市场，地平线机器人(09660)凭借软硬一体+生态卡位优势有望获得更大份额。根据该机构测算，伴随智驾解决方案逐步渗透，全球智驾解决方案市场有望迎来量价齐升，空间预计由2024年的191亿元增长至2030年的1234亿元，CAGR有望达36.5%。竞争格局方面，L2ADAS方案中，24年地平线以超40%份额领跑ADAS市场；L2+方案中，英伟达+FSD占比超60%，头部效应显著。公司具备1、软硬一体：软硬协同构建核心优势，开放IP授权力争成为车规界的ARM；2、生态卡位：纳什架构引领BPU全方位升级，HSD抢滩国产高阶方案市场化供应；3、产业协同：生态合作伙伴众多，助力地平线方案国内+出海双线推广；4、前瞻布局：前沿算法创新持续领先，支撑自身架构及算法持续迭代等优势，具备L2~L2++智驾方案全生态布局，有望在国产自主可控浪潮下获取中阶及高阶方案更大份额。

该机构表示，该机构认为公司车载产品解决方案业务中，中低阶芯片深度受益智驾平权加速渗透，随城区NOA逐步下探及L3政策稳步推进，高阶解决方案HSD卡位国产市场化抢滩供货，有望成为公司中长期业绩重要增量；授权业务随新产品架构发布及新客户获取呈现周期性提升，非车业务短中期受益泛机器人领域放量，长期有望切入具身智能大脑领域打开远期成长空间。公司软硬结合+国产自主可控卡位优势强，规模优势及软硬一体出货带动盈利能力持续改善。

基于以上核心假设，该机构预测公司2025-2027年营收为35.0/55.1/82.9亿元，同比分别+47%/+57%/+51%；归母净利润为-24.3/-7.6/5.7亿元，整体低于当前可比公司平均水平，给予“推荐”评级。