坐拥华山旅游资源的陕西旅游启动IPO 代表作《长恨歌》观看人次接近250万

一直以来，陕西在文旅市场中具有较强的竞争优势和市场地位。作为中华文明的重要发祥地，陕西拥有丰富的历史文化遗产和独特的自然景观，从西安的兵马俑、古城墙、大雁塔等历史遗迹，到延安的红色文化景点，再到陕南的秦岭自然风光和陕北的黄土高原风光，旅游资源类型丰富多样。 

根据上交所公告显示， 打造出中国首部大型实景历史舞剧《长恨歌》的陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）正式启动上市程序， 在新三板挂牌数年后，其递交的沪市主板IPO申请目前已获得受理。 

此次，陕西旅游拟募集资金15.55亿元，募投项目均围绕主营业务展开，主要用于四项建设类项目和三项收购类项目。 其中，建设类项目主要包括泰山秀城（二期）项目、少华山南线索道项目、太华索道服务中心项目以及太华索道游客中心项目；收购类项目包括收购太华索道股权项目、收购瑶光阁股权项目以及收购少华山旅游索道项目。 

附表：陕西旅游拟募投项目情况（单位：万元）

来源：招股书 

业绩持续增长‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

2024年，国内旅游市场进一步增长，消费者累积的旅游意愿从需求侧有力推进了旅游经济的强劲复苏。根据中国旅游研究院发布的《2024年中国旅游经济运行分析与2025年发展预测》蓝皮书，受政策利好、供给优化和出游意愿上涨等因素影响，旅游经济已从快速复苏阶段转向繁荣发展新周期。 

具体到陕西旅游市场， 根据陕西省文化和旅游厅发布的数据显示，2024年陕西省全省接待国内游客8.17亿人次，同比增长14%；接待国内游客的旅游总收入为7668亿元，同比增长16.5%。

作为陕西省以“景区+文化旅游”为核心业务的旅游目的地行业龙头企业， 陕西旅游的主营业务是集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮为一体的旅游产业运营，公司依托华清宫、华山等优质旅游资源，为游客提供高品质的旅游产品及服务体验。

在旅游演艺业务方面，依托华清宫丰富的历史文化资源和国家5A级旅游景区的自然优势， 陕西旅游打造和推出了多部中国历史与传统文化传承的演艺作品，包括中国首部大型实景历史舞剧《长恨歌》、大型实景影画《12·12西安事变》，以及大型红色实景演艺《铁道游击战》等，其中核心产品《长恨歌》截至2024年末的观看人次接近250万。

旅游餐饮方面，陕西旅游下属的剧院式餐厅唐乐宫以“仿唐歌舞+宫廷晚宴”为特色经营模式，是陕西省对外文化推广的重要窗口，被誉为“东方红磨坊”。 

在旅游索道业务方面，陕西旅游于华山景区建设和运营了西峰索道及华威滑道。 招股书介绍，西峰索道位于华山西峰南侧，是世界上第一条采取崖壁开凿硐室站房、起伏式走向、设中间站的单线循环脱挂式索道，索道整体安全与运营系统采用国际先进的客运索道技术，具备技术领先的全程数字自动化控制系统；华威滑道位于西峰索道下站入口处，索道下站房与停车场之间有长达1000米，高差100米的台阶路连接，华威滑道的修建能够解决部分人群该段路程的交通问题，同时也能丰富游客的观光和游乐体验。 

在核心财务指标上，2022年至2024年（以下简称“报告期”），陕西旅游实现的营业收入分别为2.24亿元、10.71亿元、12.45亿元，实现的归母净利润分别为-7441.77万元、4.18亿元、5.03亿元，收入及利润规模持续增长。

对此，陕西旅游表示，业绩的显著增长主要是2023年以来随着国内文旅市场的快速复苏，凭借公司多年来积累的市场影响力及口碑，在新产品效益释放和加大推广力度的共同作用下所导致。 

同时，陕西旅游的业绩高增离不开陕西省的政策支持。 2024年，陕西省坚持把文旅强省建设摆在突出位置，以打造“万亿级文旅产业集群”为目标，深耕旅游景区及线路、文娱演艺、文化创意、会展经济、商旅名街、出版印刷发行、体育（赛事）经济、乡村旅游8条重点文旅产业链群建设，出台加快文旅产业发展26条措施、财税金融支持文化和旅游企业发展15条措施等保障政策，这为陕西旅游的业绩增长提供了助力。 

近三年税收优惠累积金额过亿元‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

根据招股书披露，由于陕西旅游下属子公司太华索道、华威滑道公司、长恨歌演艺及瑶光阁演艺在报告期享受西部大开发企业税收优惠，按照15%税率缴纳企业所得税，因此， 陕西旅游报告期内享受的税收优惠在近年来大幅增长，报告期内，累计金额已过亿元。

具体来看，报告期内，陕西旅游享受的税收优惠金额分别为180.06万元、6295.23万元、8165.08万元，累计享受的税收优惠金额已达1.46亿元。其中，2023年和2024年的税收优惠占当期利润总额的比例分别达到10.27%和11.17%。

另外，由于政府严格管控索道等垄断项目的价格，陕西旅游的旅游索道业务收入还面临来自政府的调节定价压力。 截至招股书签署日，陕西旅游的旅游索道业务的收费标准是由政府价格主管部门定价，从主营业务收入情况来看，报告期内，公司来自旅游索道业务的收入分别为1.06亿元、4.15亿元、4.56亿元，占主营业务收入的比例分别为48.27%、38.98%、36.85%，总体来看，旅游索道业务为公司贡献了四成左右的收入。对于该项业务的政府调节定价，陕西旅游坦言，未来如果地方物价管理部门下调索道票价定价标准，将导致公司旅游索道业务的毛利率下降，从而对公司的总体利润水平造成不利影响。 

另据招股书披露，陕西旅游的两大支柱业务还存在两项待收费用。

首先，陕西旅游拥有西峰索道和华威滑道的特许经营权，特许经营期限分别至2047年6月和2046年1月5日。 公司在招股书中表示：“如上述特许经营权到期后无法续期，或景区管理机构提前收回特许经营权，则公司存在无法继续运营西峰索道及华威滑道的风险。”但就目前来看，华山风景名胜资源的有偿使用费收取标准还尚未出台，不过公司基于谨慎，已自西峰索道及华威滑道运营之日起按各期索道及滑道业务收入10%的比例计提资源使用费并计入当期成本。陕西旅游表示：“如未来相关部门制定收费标准或景区管理机构开始征收资源使用费，将对公司现金流产生不利影响；如征收标准高于目前计提标准，则将对公司的经营业绩带来不利影响。” 

再者，陕西旅游的《长恨歌》的演出场地也存在一定的费用风险。 招股书显示，《长恨歌》演艺项目系在华清宫景区内演出，该演出场地景区及场地经营权归属于华清宫公司，陕西旅游按合作协议及华清宫景区管理处确认使用该场地且无需支付租金，协议期限至2034年8月5日。不过，陕西旅游表示：“若华清宫公司2034年8月后无法继续取得景区经营权，或未能与公司就合作条件、场地使用费金额等达成或履行相关协议，则将对公司未来演出场地稳定性及经营业绩产生不利影响。” 

与陕旅集团存在同业竞争

招股书显示，陕西旅游的实际控制人为陕西省国资委，其控制的陕旅集团及下属部分公司因经营酒店、景区配套餐饮等业务存在经营与公司的旅游餐饮相同或相似业务的情况，与公司构成同业竞争。陕西旅游表示，该类主体2024年同类业务收入或毛利合计未超过陕西旅游主营业务收入或毛利的30%，因此上述同业竞争情况未对公司的经营产生重大不利影响。

从具体情况来看，陕西旅游的主营业务是以旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心的旅游产业运营，而其控股股东陕旅集团的业务主要从事陕西省内旅游服务及旅游文化等产业的投资与运营。陕西旅游解释称，截至招股书签署日，控股股东及其直接或间接控制的除公司及其子公司以外的其他企业存在经营与旅游演艺相同或相似的业务，但在经营模式、业务开展方式上与公司存在显著差异：“上述企业均未从事与公司旅游索道相同或相似的业务，与公司的旅游索道业务不存在同业竞争的情形；对于控股股东及其直接或间接控制的除公司及其子公司以外的其他企业从事的餐饮类业务，与公司的餐饮业务不构成重大不利影响的同业竞争。” 

对于同业竞争问题， 陕西旅游在招股书中进行了风险提示：“若未来该类主体的收入或毛利规模进一步扩大，且陕旅集团未能合理规划并修正其旗下主体的业务方向及细分市场领域，则可能构成对公司存在重大不利影响的同业竞争，进而对公司的业务发展构成一定的不利影响。”

需警惕突发事件风险

突发事件是旅游类企业所面临的不可抗力因素，特别是自然灾害的影响较大，如地震、暴风雨、泥石流等会对景区及交通造成破坏导致客源减少， 而恶劣天气也将影响户外实景演艺及旅游索道业务的正常运营，特别是寒潮、大风、沙尘、霜冻等异常天气亦可能导致景区临时关闭、演出取消或游客接待能力下降，进而影响相关业 务的正常开展。 因此，索道安全是索道经营企业管理的重中之重。 

对于索道业务的安全保障，陕西旅游在招股书表明，控股子公司太华索道经营的客运索道属特种运输设备，设计、施工和营运技术含量高，难度大，不排除公司在营运过程中出现管理不到位或者发生不可抗拒的自然灾害等引发安全事故造成人员伤亡和财产损失的风险。 陕西旅游在招股书中直言，若出现此类重大不可抗力等突发事件，都将给公司的正常运营带来风险，并造成业绩波动甚至是下滑。 

实际上，此前曾有过对陕西旅游索道安全事件的报道。 据光明网2024年4月14日报道，华山景区在2024年4月13日晚间，因大风天气西峰索道停运导致部分游客滞留，待深夜天气好转后滞留游客方才下山。另据新京报官方微博“新京报我们视频”于2024年8月14日的报道，华山西峰索道于2024年8月13日发生运行故障，导致部分搭载游客的缆车在半空停滞约1小时。事发后景区工作人员对滞留在索道上的游客进行救援，并通过登记核实信息为受影响游客办理退票手续。