【券商聚焦】国元国际：预期火电二季度盈利环比一季度将持续增长

金吾财讯 | 国元国际研报指，6月16日，国家统计局发布2025年5月份能源生产情况。其中， 电力生产情况：规上工业电力生产平稳增长。规上工业电力生产平稳增长。5月份，规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4月份放缓0.4个百分点；日均发电238.0亿千瓦时。1-5月份，规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.0%。 原煤生产情况：5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点；日均产量1301万吨。 1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。

该机构指，近期，全国重点电厂和沿海电厂库存均处于高位运行状态，新能源出力增加及“迎峰度夏”需求释放一般，预期煤价供过于求难有实质性转变，动力煤价格持续承压，火电企业燃煤成本有望进一步下行并增厚盈利空间。接下来，预期随着出口好转，制造业等相关行业用电需求或将有所提升，高温天气也将带动电厂日耗提升，发电量或环比回升。

受益煤价下行，预期火电二季度盈利环比一季度将持续增长，特别是北方电厂，因为长协电价下行幅度小于燃煤成本下降的幅度，进而带来点火价差的进一步扩大，加上受益容量电费的贡献，火电盈利趋势向好。建议重点关注：华能国际(00902)、大唐发电(00991)、华电国际(01071)和华润电力(00836)。