“疯狂”的460倍大牛股，如何支撑2100亿市值？

文 | 杨万里

当脑机接口概念股在二级市场掀起狂欢，一只涨幅惊人的大牛股已走进聚光灯下，这位主角就是在美股上市的中概股--脑再生科技。

美东时间 6 月 16 日，脑再生科技股价单日暴涨 283%，盘中多次触发熔断，收报 60 美元，创下历史新高，总市值突破 296 亿美元（约合人民币2100亿元）。从今年年初的 0.13 美元算起，其股价已飙涨了 460 倍 。截至最新发文，脑再生科技美股盘前大涨超30%。

值得关注的是，脑再生科技是一家员工仅12人的医药科学公司，且从财务数据来看，在2021至2024 财年，公司营收均为0。在 2024 财年财报中，公司坦言 “可能永远无法盈利”。

脑再生科技股价缘何狂飙？有媒体报道，这与该公司在脑机接口领域取得的里程碑式突破有关。但是，通过查询证券软件，5月份脑再生科技未发布公告披露相关信息，到底怎么回事？

暴涨460倍背后的“爆点”存疑

脑再生科技股价大涨，或与两个因素有关。

2025年，脑机接口领域重大消息频出。比如，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink完成新一轮融资，投前估值大幅上升；中国成功开展首例侵入式脑机接口临床试验，等等。

据机构预测，2030年至2040年间，全球脑机接口医疗应用潜在市场规模可达400亿美元至1450亿美元，折合人民币约2872亿元至10411亿元。

若脑机接口能在医疗应用场景进行商业化落地，将使得上游的传感器、芯片和材料供应商，中游的硬件制造与算法开发企业，下游的医疗康复、智能家居等应用领域相继受益。

援引媒体报道，与脑再生科技直接有关的消息是：5月9日脑再生科技宣布“新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批”，同时宣布与梅奥诊所合作开展帕金森病治疗研究。

这一信息是脑再生科技股价上涨的“爆点”，然而，这一关键信息的真实性却存疑。有媒体通过查询脑再生科技官网以及美股信息披露平台，却没有看到相关信息。

另一个实施了股票拆分计划。

今年6月2日，脑再生科技发布公告称，董事会批准了38比1的远期股票拆分，以股票红利的形式支付。根据纳斯达克资本市场的最终批准，预计将于2025年6月16日开市时以股票分割后调整后的基础开始交易。巧合的是，在流通股规模扩大之际，昨日脑再生科技的股价显著上涨。

而随着股价一轮上行，脑再生科技的第一大股东Yat-Gai Au成为“最大赢家”。

证券软件显示，截至2025年3月10日，Yat-Gai Au直接持股占已发行普通股比例为86.24%。按最新收盘市值计算，他的持股市值超过1800亿元。

研发费用连降，大牛股还能狂飙多久？

资料显示，脑再生科技是一家早期生物科学公司，专注于研究、开发和商业化用于治疗神经认知障碍和退化（特别是ADHD和ASD）的中药。

脑再生科技的员工数量为12人，其中包括6名高管。

Yat-Gai Au是脑再生科技的董事会主席及首席执行官，他鲜明的特征是具有多维度跨界履历。

从职业生涯看，Yat-Gai Au的曾在德意志银行和荷兰国际集团从事过投资银行业务，也是一位活跃的房地产、科技和生物技术投资者。

近年来，脑再生科技开展业务的一个基础条件是得到了Yat-Gai Au父亲的“资源”相助。

Yat-Gai Au的父亲叫Sik Kee Au，拥有电气工程学士和硕士学位，后来他选择当上一名中医师。

Sik Kee Au发明了“Sik-Kee Au 中医脑理论”。脑再生科技此前在公告中表示，该公司与Yat-Gai Au的父亲达成战略合作伙伴关系，拥有所有中药配方和中药配方的知识产权拥有独家权利和所有权。

值得注意的是，一方面，脑再生科技称中医脑理论已证明可降低患者的ADHD和ASD状况的严重程度；另一方面，又坦言“中医脑理论在中医或其他领域的一般文献中并未得到认可”、“临床治疗结果没有得到临床数据或试验的支持”。

目前，脑再生科技对中药复方候选物的研发尚处于早期开发阶段，且针对轻度、中度和重度 ADHD 和ASD患者的标准化中药候选配方仍在开发中。

反映到财报上，缺乏产品商业化带来的结果是无收入。从2021年7月份上市至2024年6月份，脑再生科技的收入为0元。盈利方面，公司上市后的归母净利润均为负值，亏损金额超过430万美元。

脑再生科技已提示风险称，该公司尚未从任何中药候选配方中获得收入，也未申请任何监管部门的批准，也没有分销能力或经验，也没有任何已授予的专利或正在申请的专利，并且可能永远不会盈利。

另外，我们也关注到，过去三个财报，脑再生科技披露的研发费用分别为251.2万美元、158.2万美元、106.6万美元，研发费用金额连续下降，且最近一个报告期的研发费用不足800万元人民币。

综合来看，脑再生科技460倍暴涨下，2100 亿市值与0营收、12 人团队形成反差。媒体报道的 “技术突破” 未获证实，让这场估值狂飙更充满戏剧性。未来，脑再生科技这场估值狂飙如何收场？欢迎在评论区留言。$脑再生科技(NASDAQ|RGC)$