108万的LABUBU，背后站着河南新首富

泡泡玛特此轮股价的持续上涨，与2024年4月LABUBU在东南亚被顶流明星带火几乎一致

文｜康国亮

编辑｜杨秀红

一只拍出百万价格的LABUBU（拉布布），让泡泡玛特（9992.HK）再度成为投资者热议的标的。

6月12日，泡泡玛特股价盘中再创新高，最高涨超5%至283.4港元/股，年内第39次创下历史新高，总市值一度冲上3800亿港元大关至3806亿港元。截至收盘，泡泡玛特股价收至266.8港元/股，总市值为3583亿港元，排在2692只港股第47位，高于中芯国际（688981.SH，0981.HK）、快手（1024.HK）等港股。如果以2024年2月底的价格计算，其涨幅已超1300%。

“泡泡玛特最近股价的上涨已经跟基本面关系不太大了。”一位私募基金经理对《财经》表示。

近期，驱动泡泡玛特股价不断上行的明星IP LABUBU的热度升温。6月10日，在北京朝阳公园南路3号的凤凰中心举办的永乐2025春季拍卖会上，一件高131厘米、全球唯一一个薄荷色初代LABUBU雕塑以108万元的天价落槌成交，刷新了目前市面上LABUBU最高成交价；另一只高160厘米、材质同为PVC的棕色初代LABUBU则被拍出82万元的高价。

据了解，这对天价LABUBU在2020年时归属于一位大连的“80后”，彼时其在上海的一家潮牌店里以合计10多万元的价格入手，一年多后他以30多万元的价格出手给另一位藏家。按照最初10多万的入手价格计算，这对LABUBU的身价在五年时间内翻了十几倍。

事实上，这个如今火遍全球的IP在一开始问世时并没有多少人问津，也没有多少人相信LABUBU会有如此大的“魔力”，而LABUBU爆火的背后离不开两个关键人物。

2010年，中国香港设计师龙家升（Kasing Lung）在绘本《神奇的布卡》里第一次画下LABUBU，2015年，他创作了THE MONSTERS精灵天团系列，有调皮淘气的LABUBU，长着尾巴的族群首领ZIMOMO，粉红色毛发的MOKOKO等多只森林精灵。2018年，泡泡玛特和龙家升签下精灵天团系列，不过一直到2023年，LABUBU的表现都不温不火，在泡泡玛特众多IP中，LABUBU所在的THE MONSTERS系列每年度营收贡献占比均未超过10%。

2023年，LABUBU所属THE MONSTERS系列营收仅为3.68亿元，在泡泡玛特所有IP中排名第四位，占泡泡玛特总营收5.84%。彼时，泡泡玛特前三大IP分别是SKULLPANDA、MOLLY、DIMOO，年营收分别为10.25亿元、10.2亿元、7.38亿元，营收占比分别为16.3%、16.2%、11.7%，LABUBU并未表现出特殊的魔力。

直到2024年4月，LABUBU翻红的转折点才终于出现。在社交媒体上拥有过亿粉丝的全球顶流K-POP（Korea-Pop，韩国流行音乐）明星艺人LISA在其个人账号上发布了一条“日常拆盒视频”，并展示自己手持LABUBU的自拍照片向LABUBU高调“示爱”，并在之后频繁在演唱会后台、杂志访谈等场合将LABUBU玩偶作为包包配饰携带。随后“LISA同款LABUBU”登上泰国等东南亚多国热搜，引发LISA粉丝的疯狂追捧，泰国泡泡玛特门店随即出现排队抢购潮。

根据财报显示，2024年上半年，泡泡玛特在东南亚市场实现营收5.6亿元，同比增长478.3%，海外营收占比达到了41.1%，超过东亚及港澳台地区成为第一。

“LABUBU的爆火既有偶然，也有必然性，1997年出生的LISA，台上女王台下童真的人设与LABUBU的怪诞外表治愈内核的反差形象非常契合。”一位关注LABUBU和LISA的粉丝讲述道。

2024年5月，龙家升在接受采访时表示，他送给了LISA一个超大型的LABUBU系列，以感谢LISA对LABUBU的喜爱，两位LABUBU成名之路的关键人物实现了首次联动。

之后，蕾哈娜、卡戴珊、贝克汉姆等欧美明星也陆续晒出LABUBU，LABUBU也从东南亚火到了欧美，开始了火遍全球之路。今年4月，LABUBU3.0发布后，泡泡玛特官方App甚至一度登顶美国App store（苹果应用商店）购物榜。LABUBU隐藏款在二手市场的价格也出现飞涨，原价99元的隐藏款“本我”二手价格涨至2600元-3000元，原价599元的Vans限量联名款被炒至1.4万元-1.6万元。

根据2024年泡泡玛特的财报显示，LABUBU所属的THE MONSTERS系列营收由上一年的3.68亿元，同比增长726.6%至30.4亿元，其占泡泡玛特总营收比重也由上一年的5.8%大幅增长至23.31%，一举跃升为泡泡玛特第一大IP。泡泡玛特在财报中提到，2024年THE MONSTERS在全球迅速走红，进而赢得了全球粉丝的喜爱。2025年一季度财报显示，公司美洲市场收入增长最快，成为继亚太市场后新的业绩增长点，同比增速达895%-900%。

 《财经》注意到，泡泡玛特此轮股价上涨的起点始于2024年3月，这一起点与LISA在东南亚带火泡泡玛特几乎一致。而此前，泡泡玛特股价则一直表现低迷，股价在2020年底上市以来持续下跌，甚至跌破了38.5港元/股的发行价，最大跌幅超过90%。

自2024年3月以来，泡泡玛特股价一年多约上涨13倍，公司创始人王宁也凭借超1400亿元的身家成为河南新首富。

不过，值得注意的是，投资市场上，不少基金经理却错过了泡泡玛特。一位“70后”私募基金经理对《财经》直言，“看不懂泡泡玛特”。擅长消费投资的“80后”易方达明星基金经理张坤管理的易方达亚洲精选股票基金于2021年四季度曾抄底泡泡玛特，而到了2022年三季度便在底部减仓，此后，泡泡玛特再没有出现到张坤的前十大重仓股中，这位曾经以抓住了茅台而出名的顶流基金经理却错过了新时代的“茅台”。

而“95后”的基金经理却似乎更“懂”泡泡玛特，一位“95后”的新消费基金经理表示，泡泡玛特的价值依然被严重低估，“95后”和“90后”不是一代人。

“每一代人都有自己的‘泡泡玛特’，茅台曾经也是那个年代的‘新消费’。”前述私募基金经理对《财经》表示。$泡泡玛特(HK|09992)$$布鲁可(HK|00325)$$蜜雪集团(HK|02097)$