【券商聚焦】天风证券维持美团(03690)“买入”评级 指短期竞争加剧或对公司盈利能力造成一定影响

金吾财讯 | 天风证券发研报指，美团(03690)25Q1收入866亿元，超彭博一致预期1.3%；EBIT106亿元，超彭博一致预期24.83%。调整后净利润约109亿元，超彭博一致预期12.6%。分业务来看，核心本地商业收入643亿元，超彭博一致预期1.5%；新业务收入222亿元，超彭博一致预期1.4%。

该机构表示，外卖即时配送方面，公司丰富产品线，拓宽价格区间，优化30分钟送达网络和线上运营环境；“拼好饭”“神枪手”持续更新迭代，满足消费者对不同价格带高性价比产品的多样化需求；“品牌卫星店”帮助餐饮商家发掘新的增长机会。截至第一季度末，超过480个品牌在美团开设了3000多家高品质品牌卫星店。公司实施一系列扶持中小商家的措施，帮助商家改善客源，实现业务增长；“光明厨房”，为了支持包括家庭餐厅和社区餐厅在内的小微商家，公司为他们提供定向补贴，涵盖硬件采购、安装等成本。未来三年，公司计划投资1000亿元，推动餐饮服务行业实现高质量增长。这些资源将用于支持各类商家，并刺激消费需求。

该机构认为短期竞争加剧或对公司盈利能力造成一定影响，长期来看，美团的核心竞争力在于强大的商户基础以及积累数十年的用户的真实评价，自身护城河依然稳固。未来美团核心本地商业盈利能力有望持续加强，新业务有望继续收窄亏损。基于短期竞争加剧，或对公司盈利能力造成一定影响，我们预测美团2025-2027年收入分别为3913/4632/5426亿元（前值3969/4650/5397亿元），净利润（Non-IFRS）分别为338/470/644亿元（前值496/593/711亿元），维持“买入”评级。