大摩揭秘为何欧佩克+官宣增产后油价仍坚挺：配额上调但实际产量未增长

智通财经APP获悉，沙特与俄罗斯主导的欧佩克+产油国联盟或许正以相当快的步伐提高石油产量配额，意在大规模重启闲置产能，以重拾被北美页岩油巨头侵占的市场份额，但华尔街大行摩根士丹利指出，欧佩克+核心产油国这一宣布转变产量的雄心壮志尚未转化为实际产量的显著增加，这也是为何自欧佩克+宣布将增产之后，国际原油价格基准——布伦特原油期货价格仍然坚挺徘徊于65-66美元附近。

“尽管3月至6月期间欧佩克+官宣的石油产量配额大举提高了约100万桶/日，但要他们发现产量按计划的实际增长仍十分困难，”包括马丁·拉茨(Martijn Rats)在内的大摩分析师在6月9日发布的报告中写道。“值得注意的是，我们的调查数据显示，全球最大产油国沙特阿拉伯的石油产量在宣布提高配额后并未显著提升。”

近月来，全球石油市场被八个核心欧佩克+产油国联盟的成员国们意外加快放松供应限制的举动所冲击;在特朗普关税政策所导致的新一轮全球贸易摩擦威胁需求之际，大宗商品交易员们普遍担忧此举可能大幅增加供应，导致“供应过剩”预期发酵，进而重创布伦特原油价格。然而，布伦特原油近期持续坚挺，并且仍显著高于5月份的60美元左右年内最低点。

包括大摩在内的投资机构们普遍认为，这一突然转向旨在让该产油国联盟夺回被北美市场的竞争对手钻探商们所抢走的市场份额，并惩罚欧佩克+内部持续超产量配额的成员国们。

摩根士丹利这份调查报告的结论基于多项数据，包括炼油厂加工吞吐量、货运出口、管道流量、库存迹象，以及六家机构对实际产量的估算。

不过，增量仍可能随后大规模到来。这家华尔街投资巨头预计，随着配额可能继续上调，今年6月至9月核心成员国们的石油供应量仍将增加约 42万桶/日，其中预计约一半增量来自沙特。

此外，摩根士丹利维持其对于包括原油，以及柴油等成品油在内的整体石油“供应过剩”的悲观看跌预期，该机构还预计今年欧佩克+之外的石油供应将增加约110万桶/日，超过该机构所预测的全球需求增幅约80万桶/日。

大摩分析师团队称：“即便没有 ‘欧佩克+产量增加’，仅有两项假设已足以令油市前景更为疲软以及推动供应过剩，尤其是在当前季节性夏季需求高峰之后。”

全球基准布伦特原油最新报66.45 美元/桶，2025 年以来下跌11%。摩根士丹利预计下半年价格平均约为 57.50 美元/桶。

自今年以来，长期有着“大宗商品牛市旗手”称号的高盛持续扮演“原油大空头”这一角色，屡次发布研报看空原油价格走势。高盛近日表示，未来一年内原油市场“供应过剩”可能将导致美国页岩油产量更早地出现阶段性峰值，且峰值可能比此前预期更加低迷。

高盛的观点与美国银行、摩根大通以及摩根士丹利等华尔街金融巨头预期一致，均预测2025年以及2026年原油市场将出现显著的“供应过剩”，进而驱使国际油价直至2026年持续下跌。另一华尔街大行摩根大通近日表示，继续看好黄金，坚持做空原油以及基本金属的大宗商品交易策略。

华尔街金融巨头高盛近日再度下调了该机构对于国际油价的预期点位，主要逻辑在于欧佩克+增产预期之下今年以来持续升级的原油市场“供应过剩”趋势以及特朗普政府主导的“关税风暴”之下全球范围的原油需求增长将比此前预期疲软得多。

该行目前预计，2025年剩余时间国际原油价格基准曲线——布伦特原油均价将为60美元/桶，预计WTI原油均价将为56美元/桶，均较此前预期有所下调;高盛对于2026年油价的预测则进一步下调，对于2026年的布伦特原油均价大幅降至55美元/桶，WTI原油均价预期则降至仅仅51美元/桶，相比之下高盛此前预期分别为58美元/55美元。